业绩高速增长，全年高增可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 537.60 流通股本(百万股) 264.30 市价(元) 143.59 市值(百万元) 77,193.98 流通市值(百万元) 38,609.57 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：143.59 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 分析师：何柄谕 执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 备注：股价取自2020年8月24日收盘价 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,387 1,742 2,400 3,200 4,200 增长率yoy% -1.62% 25.61% 37.77% 33.33% 31.25% 净利润 634 898 1,222 1,618 2,126 增长率yoy% -12.64% 41.60% 36.17% 32.40% 31.34% 每股收益（元） 1.18 1.67 2.27 3.01 3.95 每股现金流量 0.98 2.27 2.83 3.8 5.07 净资产收益率 18.98% 22.50% 23.53% 23.75% 23.78% P/E 32.4 65.34 63.08 47.64 36.28 PEG -20.00 2.55 1.67 1.43 1.16 P/B 6.15 14.7 14.84 11.32 8.63 投资要点  公司发布 2020 年半年报，报告期内实现收入 9.92 亿元，同比增长 41.16%；归母净利润 4.39 亿元，同比增长 65.99%。  Q2增长加速，基金销售和增值电信提供利润弹性，预计全年保持高增长。2020H1，公司实现收入 9.92 亿元，同比增长 41.16%；归母净利润 4.39 亿元，同比增长 65.99%。其中，Q2 单季度实现收入 6.07 亿元，同比增长 46.01%，实现归母净利润 3.12 亿元，同比增长 90.24%，Q2增长实现加速。2020H1公司净利润大增，主要来自电信增值业务和基金代销业务提供弹性，毛利率分别+2.64pcts至87.14%、+4.14pcts至 87.67%。分产品看，2020H1公司增值电信业务营收 5.81 亿元，软件销售及维护营收 7118.66 万元，广告及互联网推广服务营收 1.50 亿元，基金销售业务营收 1.90 亿元，同比分别+32.24%、+31.13%、+11.77%、+152.96%。截至 2020H1，公司销售商品及提供劳务收到的现金 13.15亿元，同比+45.63%；合同负债期末数值为10.14 亿元，同比+40.83%，我们预计全年收入将保持高增长趋势。  流量基础稳固，有望受益于市场活跃度提升。C端用户方面，ToC 端同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427 万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数 1,406 万人，每周活跃用户数 1,825 万人，较去年同期分别提升 10.88%、13.75%、17.82%。。公司深耕金融资讯领域，并针对不同消费群体设计了全面的产品结构，2020年以来，A股日均成交额超过8000亿，交易量明显提升，在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升，带动公司资讯类产品收入的增长。  基于主业多点布局，积极探索新的盈利增长点。公司基于主业多点布局，积极探寻新的盈利增长点。2B 领域，公司推出iFind金融终端，包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等。人工智能方面，公司在多个领域探索人工智能的技术应用，全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理，智能回访机器人等产品，通过全新整合的销售团队，人工智能产品销售收入有较好的增长。  投资建议：预计公司2020-2022年EPS2.27/3.01/3.95元，对应PE 63.08/47.64/36.28倍，给予“买入”评级。  风险提示：人工智能业务进展不及预期，市场竞争加剧 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2020年8月25日 同花顺（300033）/计算机 业绩高速增长，全年高增可期 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 现金流量表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 4,012 5,578 7,681 10,467 净利润 898 1,222 1,618 2,126 交易性金融资产 76 76 76 76 资产减值准备 3 0 0 0 应收款项 20 20 28 36 折旧及摊销 38 0 0 0 存货 0 0 0 0 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 511 529 546 565 财务费用 3 0 0 0 流动资产合计 4,618 6,202 8,331 11,144 投资损失 -12 -100 -100 -100 可供出售金融资产 0 0 0 0 运营资本变动 289 397 524 699 长期投资净额 0 0 0 0 其他 1 0 0 0 固定资产 439 439 439 439 经营活动净现金流量 1,219 1,519 2,042 2,725 无形资产 77 77 77 77 投资活动净现金流量 -542 63 61 61 商誉 4 4 4 4 融资活动净现金流量 -258 -17 0 0 非流动资产合计 618 654 693 732 企业自由现金流 186 616 881 1,211 资产总计 5,236 6,856 9,024 11,877 短期借款 0 0 0 0 财务与估值指标 2019A 2020E 2021E 2022E 应付款项 41 60 83 107 每股指标 预收款项 837 1,108 1,469 1,946 每股收益（元） 1.67 2.27 3.01 3.95 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 每股净资产（元） 7.42 9.66 12.68 16.63 流动负债合计 1,243 1,658 2,207 2,934 每股经营性现金流量（元） 2.27 2.83 3.80 5.07 长期借款 0 0 0 0 成长性指标 其他长期负债 3 3 3 3 营业收入增长率 25.61% 37.77% 33.33% 31.25% 长期负债合计 3 3 3 3 净利润增长率 41.60% 36.17% 32.40% 31.34% 负债合计 1,246 1,661 2,210 2,937 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 3,990 5,196 6,814 8,940 毛利率 89.62% 88.00% 88.00% 88.00% 少数股东权益 0 0 0 0 净利润率 51.53% 50.93% 50.57% 50.61% 负债和股东权益总计 5,236 6,856 9,024 11,877 运营效率指标 应收账款周转天数 3.40 3.03 3.19 3.17 利润表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 存货周转天数 0.00 0.00 0.00 0.00 营业总收入 1,742 2,400 3,200 4,200 偿债能力指标 营业成本 181 288 384 504 资产负债率 23.80% 24.22% 24.49% 24.73% 税金及附加 26 36 48 62 流动比率 3.72 3.74 3.78 3.80 资产减值损失 0 0 0 0 速动比率 3.72 3.74 3.78 3.80 销售费用 199 240 320 420 费用率指标 管理费用 105 144 192 252 销售费用率 11.44% 10.00% 10.00% 10.00% 财务费用 -105 0 0 0 管理费用率 6.04% 6.00% 6.00% 6.00% 公允价值变动收益 0 0 0 0 财务费用率 -6.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投资收益 12 100 100 100 分红指标 营业利润 951 1,272 1,668 2,176 分红比例 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 营业外收支净额 2 0 0 0 股息收益率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 利润总额 953 1,272 1,668 2,176 估值指标 所得税 56 50 50 50 P/E（倍） 65.34 63.08 47.64 36.28 净利润 898 1,222 1,618 2,126 P/B（倍） 14.70 15.11 11.52 8.78 归属母公司净利润 898 1,222 1,618 2,126 P/S（倍） 14.7 14.84 11.32 8.63 少数股东损益 0 0 0 0 净资产收益率 22.50% 23.53% 23.75% 23.78% 资料来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应