建筑装饰行业研究周报：建筑的基本面可能会比想象的强

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2020年08月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:农村土改政策持续推进，激发农村自建房需求》 2020-08-19 2 《建筑装饰-行业专题研究:装配式装修应势而起，龙头公司乘风破浪》 2020-08-17 3 《建筑装饰-行业研究周报:建筑板块估值回升可能刚刚开始》 2020-08-16 行业走势图 建筑的基本面可能会比想象的强 以建筑为代表的低估值板块近期开始略微走强，我们认为这个趋势仍能持续，基本面可能超预期，具体来说： 1、建议投资者更加关注诸建筑企业的直观感受、或者月度数据。我们的社会主义市场经济体制决定了投资、经济的发展具有一定的惯性，年初以来为应对疫情出台的逆周期调节政策仍在发力，几个央企的订单增速普遍超过20%。预计3、4季度仍能使得基建、投资保持向上的态势，且可能会超预期。 2、考虑他们所处的景气周期，景气下滑最快的阶段已经过去了，预计未来几年投资、基建即使下滑也会比较和缓，这种形势十分有利于大企业（比如上市公司）的发展，就算行业不再增长，预计这些公司每年仍能保持一个稳健的增长和市占率的提升。整个建筑板块的估值下降周期预计或结束，预计已迎来了他们的估值上升周期。 3、今年以来，建筑板块上涨的脉络比较清晰：上半年，在应对疫情的政策作用下经济、投资快速恢复，前景良好，想象力丰富，因此建筑板块部分个股拔估值的成分更多一点；时间切换到6、7月份，为防通胀风险，货币政策没有更加放松，建筑板块投资风格也切换到了细分子行业龙头，中设集团、金螳螂、精工钢构等出现显著上涨（详见2020-08-10周报《细分子行业龙头料继续强势，大行业龙头也有望回升》）；进入8月份之后，中字头央企的估值优势和产业竞争力非常明显，料估值有望大幅上升。 4、因此，我们认为目前处于建筑板块的估值上升周期，且处于早期阶段。具体来说，我们持续推荐中国建筑及中建国际、中铁、铁建、交建等中字头央企；高新发展、上海建工、隧道股份等地方国企；城建设计、中设集团、苏交科等设计公司；装饰板块的金螳螂、全筑股份、广田集团等公司；装配式板块涨幅较大，我们仍看好建筑金股远大住工以及钢结构龙头精工钢构、杭萧钢构等。建议关注富煌钢构、筑友智造科技等公司。 风险提示：我国固定资产投资增速恢复速度不及预期；逆周期政策落地不及预期；疫情、洪灾发展的不确定性 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-08-21 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 02163.HK 远大住工 36.00 买入 1.39 1.81 2.17 2.60 23.33 17.92 14.95 12.47 03311.HK 中国建筑国际 5.76 买入 1.07 1.16 1.32 1.44 4.85 4.47 3.93 3.60 01599.HK 城建设计 2.36 买入 0.49 0.54 0.68 0.81 4.34 3.94 3.13 2.62 300284.SZ 苏交科 8.73 买入 0.74 0.82 1.02 1.22 11.80 10.65 8.56 7.16 603018.SH 中设集团 14.88 买入 1.12 1.39 1.67 2.03 13.29 10.71 8.91 7.33 002081.SZ 金螳螂 11.42 买入 0.88 1.01 1.19 1.36 12.98 11.31 9.60 8.40 603030.SH 全筑股份 6.82 买入 0.39 0.47 0.56 0.68 17.49 14.51 12.18 10.03 002822.SZ 中装建设 9.28 买入 0.36 0.44 0.54 0.70 25.78 21.09 17.19 13.26 600496.SH 精工钢构 7.14 买入 0.22 0.29 0.38 0.49 32.45 24.62 18.79 14.57 600477.SH 杭萧钢构 4.97 增持 0.22 0.35 0.35 0.41 22.59 14.20 14.20 12.12 601668.SH 中国建筑 5.18 买入 1.00 1.10 1.21 1.34 5.18 4.71 4.28 3.87 601390.SH 中国中铁 5.57 买入 0.96 0.96 1.06 1.16 5.80 5.80 5.25 4.80 601186.SH 中国铁建 8.97 买入 1.49 1.61 1.77 1.96 6.02 5.57 5.07 4.58 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS EPS以人民币计价，收盘价以当地市场货币计价，中间可能需要进行汇率换算 -12%-6%0%6%12%18%24%2019-082019-122020-04建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com