海南离岛免税动态跟踪：海南再添两张免税牌照，三亚拟新设三家免税店

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 社会服务 报告原因：事件点评 海南离岛免税动态跟踪 维持评级 海南再添两张免税牌照，三亚拟新设三家免税店 看好 2020年8月20日 行业研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件描述 ➢ 海南省人民政府于近日正式批准海南两家企业享有离岛免税品经营资质，并已报财政部等部门备案。这两家企业分别是海南旅游投资发展有限公司的全资子公司海南旅投免税品有限公司，海南省发展控股有限公司的全资子公司全球消费精品海南发展贸易有限公司。同时按照国家有关部委要求、鼓励适度竞争、满足游客需求等因素，海南将争取在今年内于三亚新设3家免税店，包括凤凰机场店和2家市内店，拟采用招标等市场化竞争方式确定经营主体，并组织经营主体提出设立离岛免税店的申请。 事件点评 ➢ 离岛免税新政自7月实施以来，免税销售业绩增长显著。1）7月1日至8月18日，海南4家离岛免税店（海口美兰机场店、海口日月广场市内店、琼海博鳌市内店、三亚海棠湾市内店）销售额突破50亿元，同比增长2.5倍，日均销售额超过亿元；购物人数达74万人，同比增长70%；购物件数458万件，同比增长1.5倍。2）离岛免税新政将个人年度购物额度提升至10万元，有效提升游客消费客单价。新增免税商品种类主要集中在电子产品，手机、平板电脑等便携式电子产品销售额占新增种类销售总额95%。3）行邮税取消后，超过8000元的免税品消费增长显著。高价免税品销售额近12亿元，同比增长4.2倍，占总销售额比重提高至24%，较新政策实施前增长7个百分点，对积极引导海外高档商品消费回流发挥重要作用。4）免税品购买建树大幅增加。免税品总体购买件数同比增长1.5倍，其中化妆品单词购买件数放宽至30件，购买件数同比增长1.8倍，珠宝首饰购买件数也同比增长1.5倍。5）购物人次占离岛旅客总数比中提高明显。7月从空港海港口岸离岛旅客人次约为160万人次，其中在免税店购买免税品有46.7万人次，占离岛旅客总人次29%，与去年同期12%相比，增长近1.5倍。新政提升免税额度至十万元、取消8000元以上商品行邮税、扩大免税商品种类等举措从客单价、购物类型、消费偏好等方面全面提振离岛旅客免税购物体验，叠加受疫情影响境外购物、海外代购等渠道受阻，年内引导消费回流力度不断加深，我们预计离岛免税销售额在海南传统旅游旺季三四季度将继续攀升，年内免税销售前景乐观。 ➢ 海南新添两家本土企业免税经营牌照，未来离岛免税市场将呈适当良性竞争趋势。离岛免税新政放开后，海南成为国内炙手可热休闲度假首选，空港海港入岛人次不断攀升，游客免税购物转换率显著提升。两家本土企业获得免税经营牌照显示出当前市场各方迫切进入免税市场分享业绩决 相关报告： 【山证社服】《关于海南离岛旅客免税购物政策》：行邮税取消打开客单价天花板，助力免税千亿市场再探高峰（2020-6-30） 【山证社服】《海南自由贸易港建设总体方案》落地，助力海南旅游业、免税业再次腾飞（2020-6-2） 分析师：刘小勇 执业登记编码： S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理：张晓霖 电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 心，以及海南当地政府不断提升开放程度、全方位建设自贸港信心。年内三亚新设三家免税店，开店节奏紧凑，且海南省政府将采取竞争性磋商方式从省外具有免税品经营资质的企业中择优选定一个企业，作为三亚市内一家离岛免税店经营主体。从目前当前市场上已经取得免税品经营牌照的企业（中免、珠免、深免、王府井、中出服）来看，新设免税店或将由免税业龙头中免与具有免税品经营资质海南省外公司经营，未来将呈现中免+海南本土公司+省外公司竞争免税市场局面。 ➢ 投资建议：受疫情影响年内出入境旅客人次大幅下滑，消费者海外购物以及代购等涉及境外消费将减少，引导消费回流效应显著。从政策端和供给端来看，离岛免税新政促进消费作用明显，免税销售额、免税购物渗透率不断攀升，随着三四季度海南旅游旺季到来，免税销售额将持续增长。外部购物环境受阻+政策引导消费回流+离岛免税不断发力带动年内免税业绩向好。目前中国中免在市内+机场、线上+线下等多销售渠道建设、消费者粘性积累以及规模品牌溢价方面占据优势地位，随着海南免税市场竞争者不断加入，具有基础运营能力以及完整上下游渠道的龙头公司仍将受益。 存在风险 ➢ 宏观经济增速明显下行风险；免税店落地进程低于预期；消费回流效应低于预期；疫情对旅游行业影响超预期风险；。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336