豆粕周报：国际大豆供给预期增加，豆粕有转势倾向

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报豆粕周报报告日期：2020年8月10日国际大豆供给预期增加，豆粕有转势倾向观点：本周来看，美豆丰产的可能性继续增大，叠加巴西新季大豆播种面积的增加预期，将对国际市场大豆形成压力，重点关注本周12日美国农业部月度报告的情况。国内方面，大豆进口成本依然高企，因榨利改善，进口继续增加，国内大豆库存维持高位，豆粕库存亦难降。本周预计豆粕在国际市场大豆供给压力和国内供给压制下延续上周的偏弱态势。不过还需关注中美的贸易谈判和两国关系的风险溢价，此处仍存较大不确定性。建议：M2101合约偏空操作，若周三的美国农业部报告利多，则需暂离场，关注美豆走向。研发&投资咨询魏佩从业资格号：F3026567投资咨询号：Z0013893:18792409717：weipei@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报2一、走势回顾上周豆粕破位下行，主力合约跌至2900以下。原因在于美豆丰产预期增强、巴西播种面积料增加和国内进口大豆到港量持续增加等供给端压力增加的压制，美豆亦连连下挫。截止周五收盘，M2101合约收于2872元/吨，周跌3.1%。图1：豆粕指数日线单位：元/吨图2：美豆主连日线单位：美分/蒲式耳资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货二、基本面信息（一）中美高层会谈在即华尔街日报称，在中美关系日趋紧张的背景下，美国和中国的高级官员计划在8月15日举行高级别会谈，对中国履行第一阶段贸易协议的进展情况进行评估。谈判将包括美国贸易代表罗伯特·莱特希泽（RobertLighthizer）和中国副总理刘鹤（LiuHe），双方将重点关注2020年1月15日签署《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》。需关注本次谈判两国对贸易关系的态度及后期影响。目前中美大豆贸易还远不及两国此前签署协议的目标。据统计，截止2020年6月，中国农产品进口为87亿美元，而年初至今的目标是183亿美元。同期，美国覆盖农产品的出口额为65亿美元，而年初 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报3至今的目标为167亿美元。因此，在2020年的前6个月中，中国的购买了仅占年初至今目标的39%（美国出口）或48%（中国进口）。（二）美豆：美农月度报告在即，丰产预期VS出口需求强劲近期美豆产区迎来有利降雨，丰产预期增强，8月12日美国农业部将公布月度报告，市场预期上调单产和产量的可能性较大，将对美豆施压。不过下半年美豆的霸主地位亦将对其提供较强支撑，因巴西大豆几乎售光，而中国在两国大豆贸易延续的前提下不断加大进口量，有利于美豆去库存。1.美豆丰产、巴西播种面积增加预期持续施压美豆目前美豆处于结荚期，天气仍然比较重要。天气预报显示本周美豆产区将降雨，利于大豆的生长。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止8月2日当周，美豆优良率为73%，高于预期，去年同期为54%。商品经纪公司StoneX预期美国2020年大豆产量为44.96亿蒲式耳，平均单产为每英亩54.2蒲式耳。若不出现严重干旱情况，美豆丰产概率较大，料美国农业部月度报告上调单产的产量的可能性较大，将对豆类带来压力。此外，上周机构发布的巴西新季度大豆播种面积调查显示将增长亦对豆类有所施压，其称，2020/21年度巴西大豆产量可能达到1.30亿吨，比2019/20年度的1.290亿吨增加8%。播种面积预计增加3%，达到创纪录的3800万公顷，巴西大豆种植协会总裁称，农户已经预售了50%的新豆，预售比例创下历史高位，说明播种面积呈增长态势。2.对后市的不确定以及下半年美豆的霸主地位促使中美大豆贸易加速，美豆去库存加速从近期美国农业部发布的出口数据来看，中国不断加大美豆进口量，这也使得美豆支撑较强。一方面，下半年巴西大豆几近售罄，截止到7月17日已经有93%的售出，同比增长18%。目前，巴西豆农正利用价格优势出售下一年度的期货大豆。截止到7月17日，有42%的下年度大豆已经售出，同 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报4比增长16%。巴西商贸部称，截止7月31日当月，巴西累积装出大豆1037.27万吨，日均装运量下降45.09万吨/日，较去年同期的32.36万吨/日增39.35%。后期巴西大豆供给的转紧使得我国后期将以进口美豆为主。另一方面，中美两国的持续博弈为后期大豆进口增添了更多不确定性，为了提前保证供给，中国持续购买美豆。从美国农业部公布的数据来看，美豆去库存正在加速。截至7月30日当周，美豆2019/20年度销售34.52万吨，下季140.5万吨，装船81.41万吨。美国2019-20年度大豆累计装船3996.09万吨，去年同期4190.11万吨。美国2019/20年度对中国大豆销售5.87万吨，下季47.4万吨，装船13.03万吨。2019/20年度对中国累计销售1643.51万吨，累积装船量1352.19万吨，去年同期1062.28万吨，已销售未装船为291.32万吨。8月，中国继续加大美豆采购量，上周三中国至少采购了3船美国大豆和3船巴西大豆，周二中国采购了部分10-11月船期美豆及3-5月船期巴西大豆。图3：装船数量:进口大豆:巴西单位：吨图4：美豆出口：周度值单位：吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货（三）国内方面：榨利改善，进口大豆继续增加1.大豆进口成本依然高企，榨利改善，进口继续增加 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报5下半年巴西供给的转紧叠加美豆的优势地位使得我国进口成本依然高企。天下粮仓的统计的数据显示，截止8月7日，进口巴西大豆9月船期升贴水FOB为166，周涨7，完税价为3303元/吨，周降33元/吨。进口美湾大豆9月船期升贴水FOB为104，周降6，完税价为3253元/吨，周降44元/吨。榨利方面，美豆大豆10-12月船期榨利有所改善，达216-266元/吨，上巴西新作大豆榨利达270元/吨，中国继续加大美豆的采购量，8月份大豆到港量超1000万吨，油厂开机率仍较高，豆粕供给端压力增加。据中国海关总署公布的数据，中国7月大豆进口1009.1万吨，6月为1116万吨，中国1-7月累计进口大豆5513.43万吨，同比增17.73%。未来一段时间内，中国大豆进口数量将保持在每月近千万吨的水平。据天下粮仓的最新统计，7月份国内港口进口大豆实际到港147船962.4万吨，8月份国内港口进口大豆预报到港158船1035.8万吨，9月初步预估为880万吨，10月份初步预估为810万吨，11月份到港量初步预估为750万吨。截止7月底，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为604.99万吨，较上月的573.81万吨增幅5.43%，较去年同期的554.45万吨增幅9.11%，根据后期到港量预估，大豆库存将维持高位。因豆粕出货速度仍较好，8月初的一周豆粕库存继续下降，截止8月3日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，较前一周的87.51万吨下降了1.7%，较去年同期的84.22万吨增加；额2.13%。因上周压榨量在204万吨的超高水平，预计豆粕库存或小幅回升。2.生猪和母猪存栏继续回升因猪价不断走高，养殖利润持续增加，叠加国家政策支持，一些大型养殖企业扩张积极性普遍较高，中小企业也在不同程度扩增，使得生猪和母猪存栏继续回升。据农业农村部公布的数据显示，2020年上半年生猪出栏25103万头，降幅较一季度收窄10.4个百分点.6月末全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，比去年底增加549万头，已恢复到2017年年末的81.2%。生猪产能的恢复对后期豆粕需求提供了重要保障。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报6图5：CNF进口价单位：美元/吨图:6：压榨利润：进口大豆：大连单位：元资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货图7：进口大豆港口库存单位：吨图8：豆粕库存单元：万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：天下粮仓，长安期货图9：豆粕月度成交量及均价单位：元/吨图10：生猪存出栏单位：%资料来源：天下粮仓，长安期货资料来源：wind，长安期货三、总结综合来看，美豆丰产的可能性继续增大，叠加巴西新季大豆播种面积的增加预期，将对国际市场大豆形成压力，重点关注本周12日美国农业部月度报告的情况。国内方面，大豆进口成本依然高企，因榨利改善，进口继续增加，国内大豆库存维持高位，豆粕库存亦难降。本周预计豆粕在国际市场大豆供给压力 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报7和国内供给压制下延续上周的偏弱态势。不过还需关注中美的贸易谈判和两国关系的风险溢价，此处仍存较大不确定性。操作上，M2101合约偏空操作，若周三的美国农业部报告利多，则需暂离场，关注美豆走向。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3