甲醇周报：外围价格持续恢复，甲醇不宜过分看空

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报甲醇周报报告日期：2020年8月10日外围价格持续恢复，甲醇不宜过分看空观点及建议：影响甲醇价格走势的三大因素中，需求端变化极小，国内供应处于反复中（本周处于供应上升期），唯一利好的是进口端，但目前亦只是处于理论预期阶段，实际进口缩量仍需时间发酵。当然较之前的完全缺乏上升驱动已经大为改观，因此，对甲醇不宜过分的看空。预计本周甲醇期价或维持低位震荡走势，操作上09合约建议观望为宜，01合约激进者可尝试逢低短多，注意止损止盈。研发&投资咨询王益从业资格号：F3013198投资咨询号：Z0013365:18392129698：wangyi@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报上周内地甲醇开工再次提升，但由于甲醇价格本身处于绝对低位，供应压力的提升对价格的利空作用有限，市场整体大稳小动。截至8月7日，西北甲醇市场价环比回升15元/吨至1340元/吨，华东下降10元/吨至1650元/吨，华北上升20元/吨至1435元/吨，华南上升10元/吨至1645元/吨。甲醇期货主力合约下跌23元/吨至1701元/吨。一、外围甲醇价格持续恢复，国内港口库存小幅走低图1：外围甲醇价格单位：/图2：港口库存走势单位：万吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货自6月中下旬以来，外围甲醇价格出现明显反弹。其中美国海湾FOB价格自低点反弹102美元/吨至244.11美元/吨，鹿特丹FOB价格反弹38欧元/吨至194欧元/吨，东南亚CFR价格反弹50美元/吨至222.5美元/吨，东南亚价格已经反弹至去年同期水平。外围价格持续恢复有利于缓解国内高进口的被动局面。截至8月7日，中国主港CFR价格为167.5美元/吨，较华东市场价贴水约155元/吨，但中国主港CFR较东南亚CFR之间的价差由6月初的贴水20美元/吨扩大至55美元/吨。而当前国内东西部之间价差依然不足以覆盖物流成本，华东市场库存主要来自进口端。所以可以看到，上周在国内甲醇装置开工走高的情况下，华东港口库存出现下降，虽然当前库存的绝对数值依然处于高位，但随着外围价格的提升，进口端压力将逐渐缓解。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报二、国内供应并无本质转变，亏损压力下装置反复启停图3：产区库存变动单位：万吨图4：国内甲醇开工率单位：%资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货上周国内甲醇装置开工率环比提升4.66个百分点至69.92%，其中西北地区负荷提升至81.06%，新疆广汇、中煤榆林、宁夏宝丰等配套甲醇装置于上周陆续正常运行，前期检修的多套装置逐渐恢复运行。由于东西部套利空间并未完全开启，随着装置恢复，供给增加，上周产区库存环比提升1.05万吨至31.61万吨。目前西北产区综合成本在1300至1400元/吨，多数装置依然处于亏损状态。开工再次提升必然会加重价格下行压力，进而会导致部分装置再度因连续亏损而被迫停车，之后随着供给压力的缓解价格会再度反弹。在进口及下游没有明显改观的前提下，产区势必将多次经历上述循环，直至部分产业永久关停，行业供需重新再平衡。而目前距最终的再平衡仍需长时间的发酵，产区在未来很长一段时间仍将保持供给过剩状态。三、传统下游受疫情影响恢复缓慢，烯烃可提升空间极小甲醇传统下游终端消费涉及汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域。新冠肺炎对宏观经济的影响拖累甲醇传统下游开工，截至7月底，甲醛、二甲醚开工在二成左右，远低于去年同期水平；MTBE、醋酸开工基本恢复至去年同期水平，开工分别在5成、9成。后市来看，全球主要经济体的复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及。因此，甲 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报醇传统下游的恢复需要长时间的发酵期。烯烃行业今年以来利润维持高位，即使是成本最高的外采甲醇装置（即MTO装置），其现金流亦维持在1500元/吨左右，高利润带动产业生产积极性提升，行业开工几乎一直处于历史高位。但同时也意味着可提升空间有限，整体对甲醇支撑中性。四、结论及展望综上所述，影响甲醇价格走势的三大因素中，需求端变化极小，国内供应处于反复中（本周处于供应上升期），唯一利好的是进口端，但目前亦只是处于理论预期阶段，实际进口缩量仍需时间发酵。当然较之前的完全缺乏上升驱动已经大为改观，因此，对甲醇不宜过分的看空。预计本周甲醇期价或维持低位震荡走势，操作上09合约建议观望为宜，01合约激进者可尝试逢低短多，注意止损止盈。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165