中国经济周度观察：房地产销售涨幅继续收窄，汽车零售改善

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 分析师 SAC执业编号：S1130518030001 duanxiaole@gjzq.com.cn 邸鼎荣 联系人 didingrong＠gjzq.com.cn 房地产销售涨幅继续收窄，汽车零售改善 主要结论： ◼ 房地产：8月以来商品房日均销售面积同比涨幅收窄。8月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比为0.25%（前值6.83%）；其中，一线城市日均销售面积涨幅收窄，二线城市累计同比涨幅收窄，三线城市同比涨幅扩大。 ◼ 汽车：截至7月31日，汽车零售日均销量同比涨幅扩大、批发日均销量同比由正转负。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为9.0%（前值5.0%），批发日均销量同比为-5.0%（前值8.0%）。 ◼ 工业生产与库存：8月以来工业生产边际有所降温，钢铁库存同比增幅扩大。8月以来，高炉开工率均值保持高位（70.17%升至70.86%），钢铁库存同比增幅上行。 ◼ 航运与货物库存：8月以来原油运输指数上升。波罗的海干散货指数(BDI)环比10.75%；原油运输指数（BDTI）环比-0.43%。 ◼ 农产品价格：8月以来，猪肉、蔬菜价格上涨，水果价格下跌。其中，猪肉价格均值环比上涨0.64%（48.36元/公斤），28种蔬菜价格均值环比上涨3.51%（4.42元/公斤），7种水果价格均值环比下跌2.37%（5.34元/公斤）。 ◼ 工业品价格：8月以来，工业品价格均值上升。其中，布伦特原油价格均值较上月环比上涨3.43%（44.71美元/桶），有色金属价格均值较上月环比上涨3.02%，钢铁价格均值较上月环比上涨2.13%。 ◼ 货币市场：上周央行净回笼2700亿元，资金价格下降。上周R001上行19bp，R007下行10bp；DR001上行24bp，DR007下行4bp。 ◼ 债券市场：长端收益率上行，短端收益率稍有下行，期限利差上行，信用利差收窄。具体来看，1Y国债到期收益率下行2bp，1Y国开债到期收益率下行1bp；10Y国债到期收益率上行3bp，10Y国开债到期收益率上行4bp 。 ◼ 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数下跌。上周人民币兑美元从7下降到6.97，美元指数稍有下跌。 ◼ 股票市场：A股、美股、欧股都有所上涨。上证综指涨1.3%；创业板指跌1.6%。国外股市方面，道琼斯工业指数涨3.8%，纳斯达克指数涨2.5%；欧洲市场普遍上涨，德国DAX涨2.9%，涨幅最大。 ◼ 商品市场：黄金价格上涨、布油价格上涨，铜价下跌，国内工业品价格涨多跌少。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨1.5%，铁矿石价格上涨5.5 %，焦炭价格上涨4.4%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨2.6%；ICE布油价格上涨2.2%，LME铜下跌2.2%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 2020年08月09日 中国经济周度观察 宏观经济点评 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、房地产 ◼ 房地产销售：8月以来1，30大中城市商品房日均销售面积累计同比涨幅收窄。内部结构上，一线城市日均销售面积涨幅收窄，二线城市累计同比涨幅收窄，三线城市同比涨幅扩大。具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为0.25%（前值6.83%）。一线城市同比2.43%（前值9.33%）、二线城市同比2.20%（前值6.39%），三线城市同比38.35%（前值15.32%）。上海商品房销售面积累计同比由正转负，广州涨幅收窄，北京、深圳涨幅扩大。 ◼ 土地成交：8月以来，土地成交面积、土地成交总价均累计同比涨幅收窄。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积累计同比为19.5%（前值为33.97%），土地成交总价累计同比为23.6%（前值为31.37%）；从分项土地成交面积累计同比3个月均值来看，商品房用地成交面积累计同比为18.1%（前值为28.29%），工业用地成交面积累计同比为22.4%（前值为50.90%）。 二、汽车 ◼ 截至7月31日，汽车零售日均销量同比涨幅扩大、批发日均销量同比由正转负。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为9%（前值5.0%），批发日均销量同比为-5.0%（前值8.0%）。 图表1：8月以来商品房日均销售面积同比涨幅扩大 图表2：8月以来，土地成交面积同比涨幅收窄 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 1 8月以来指7月31日至报告日期的上一个星期五。 国内宏观周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：8月以来工业用地成交面积累计同比涨幅扩大 图表4：截至7月31日，汽车批发数据同比由正转负 来源：Wind，国金证券研究所 来源：中国汽车工业协会，国金证券研究所 三、工业生产与库存 ◼ 8月以来高炉开工率均值保持高位，钢铁库存同比涨幅扩大。具体来看，8月以来高炉开工率均值为70.86%（前值70.17%）。8月以来钢铁社会库存同比为25.01%（前值23.47%）。 图表5：8月以来高炉开工率保持高位 图表6：8月以来粗钢产量同比涨幅收窄 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 四、 航运与货物运输 ◼ BDI较上周上行、BDTI较上周继续下行；CICFI较上周上升、CCFI较上周继续下行。 ◼ 上周铁矿石日均疏港量上升、港口库存下降。上周焦炭港口库存上升、企业库存下降。 国内宏观周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：BDI较上周上行、BDTI较上周下行 图表8： CICFI较上周上升 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表9：上周CCFI较上周下降 图表10：上周铁矿石日均疏港量上升 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：上周铁矿石港口库存上升 图表12：上周焦炭港口库存上升、企业库存下降 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 国内宏观周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 五、农产品价格 ◼ 8月以来猪肉、蔬菜价格均值上涨，水果价格均值下跌。农产品方面，8月以来猪肉价格均值上涨（环比0.64%，前值14.87%），蔬菜价格均值上涨（环比3.51%，前值7.33%），水果价格均值下跌（环比-2.37%，前值-6.40%）。 六、工业品价格 ◼ 8月以来原油价格均值、有色价格均值、钢铁价格均值、煤炭价格均值上涨，水泥下跌。工业品方面，水泥价格均值下跌，布伦特原油价格均值上涨（环比3.43%，前值6.01%），水泥价格均值下跌（环比-0.46%，前值-5.64%），钢铁价格均值上涨（环比2.13%，前值1.47%），有色金属价格均值上涨（环比3.02%，前值7.24%）。 图表13：8月以来猪肉价格上涨，水果下跌 图表14：8月以来工业品价格均值涨跌互现 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 七、金融市场方面，资金价格下降，债券收益率下降，人民币兑美元较上周升值，A股、欧美股市普遍上涨，黄金上涨，国内工业品价格涨多跌少 ◼ 货币市场方面，上周央行净回笼2700亿元。其中7天逆回购投放100亿元，7天逆回购到期2800亿元，净回笼2700亿元。资金价格下降，资金面边际宽松。具体来看，上周R001上行19bp，R007下行10bp；DR001上行24bp，DR007下行4bp。R001-DR001下行5bp，R007-DR007下行7bp。表明非银金融机构融资成本下降。 ◼ 债券市场方面，长端收益率上行，短端收益率稍有下行，期限利差上行，信用利差收窄。具体来看，1Y国债到期收益率下行2bp，1Y国开债到期收益率下行1bp；10Y国债到期收益率上行3bp，10Y国开债到期收益率上行4bp；1YAAA企业债到期收益率下行2bp、1YAA企业债到期收益率下行5bp、10YAAA企业债到期收益率上行3bp、10YAA企业债到期收益率上行1bp。 ◼ 外汇市场方面，人民币兑美元较上周升值，美元指数略降。上周，在岸人民币兑美元汇率升值。美元指数略降，美元兑日元、兑英镑上升，美元兑欧元下降。 ◼ 股票市场方面，A股、美股、欧股都有所上涨。上证综指涨1.3%；创业板指跌1.6%。国外股市方面，道琼斯工业指数涨3.8%，纳斯达克指数涨2.5%；欧洲市场普遍上涨，德国DAX涨2.9%，涨幅最大。 国内宏观周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 ◼ 商品市场方面，黄金价格上涨、布油价格上涨，铜价下跌，国内工业品价格涨多跌少。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨1.5%，铁矿石价格上涨5.5 %，焦炭价格上涨4.4%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨2.6%；ICE布油价格上涨2.2%，LME铜下跌2.2%。 图表15：上周央行净回笼2700亿 图表16： 7月整月央行全口径净回笼6177亿 来源：中国人民银行，国金证券研究所 来源：中国人民银行，国金证券研究所 图表17：08/03-08/07周国内货币市场利率变化情况 来源：中国货币网，全国银行间同业拆借中心，Wind，天弘基金管理有限公司，温州市金融办，国金证券研究所 国内宏观周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表18：08/03-08/07周国内债券市场收益率变化情况 来源：中国债券信息网，中国金融期货交易所，国金证券研究所 图表19：08/03-08/07周外汇市场变化情况 来源：中国货币网，美联储，ICAP，深圳证券信息公司，倚天财经，国金证券研究所 国内宏观周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表20：08/03-08/07周全球主要股指变化情况 来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数公司，中国金融期货交易所，全球主要证券交易所，Wind，国金证券研究所 图表21：08/03-08/07周商品市场变化情况 国内宏观周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：COMEX，伦敦国际石油交易所，纽约商业交易所，LME，上海期货交易所，大连商品交易所，郑州商品交易所，国金证券研究所 风险提示： 1. 疫情扩散速度和范围远超预期，导致经济和社会活动受到重大影响； 2. 政府应对措施和方法不当，导致恐慌性情绪和预期混乱； 3. 部分行业受到负面影响远超预期。 国内宏观周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观