交通运输行业研究周报：继续推荐龙头内需标的，密尔克卫、顺丰、安车

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2020年08月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 黄盈 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080007 huangying1@tfzq.com 曾凡喆 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110001 zengfanzhe@tfzq.com 高晟 联系人 gaosheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业研究周报:调整后回归龙头品种，密尔克卫+顺丰+安车》 2020-07-19 3 《交通运输-行业研究周报:风格漂移，短期关注低估值板块》 2020-07-05 行业走势图 继续推荐龙头内需标的，密尔克卫、顺丰、安车 市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于3354.04，环比上涨1.33%；深证综指报收于2272.66，涨0.70%； 沪深300指报收于4707.93，涨0.27%；创业板指报收于2749.95，跌1.63%；申万交运指数报收于2339.80，涨0.96%。交运行业子板块当中最为强势的是公交（11.4%），其次为航空（3.9%）、航运（3.7%）。 本周交运板块涨幅前三为东莞控股（49.1%）、海气集团（31.7%）、渤海轮渡（29.7%）；跌幅前三为*ST长投(-11.0%)、新宁物流（-10.6%）、华贸物流(-5.7%)。 物流：密尔克卫披露2020年半年报：公司上半年营业收入14.85亿，同比增长33.52%；实现归属上市公司股东净利润1.41亿，同比增49.27%；实现归属上市公司股东扣非净利润1.37亿，同比增50.51%。行业层面，国务院安委会办公室、应急管理部召开全国安全生产专题视频会议，深刻吸取黎巴嫩贝鲁特重大爆炸事件教训，部署开展全国危化品储存安全专项检查整治。会议强调，要以港口、码头、物流仓库、化工园区等为重点，立即开展全国危化品储存安全专项检查整治。监管从严，我们预计公司中期业务开发和外延收购提速，未来三年有望延续高增长，我们维持公司2020-2022年盈利预测为3.21、4.49与6.11亿，三年业绩增速分别为63%、40%与36%，维持买入评级。 机动车检测：继续坚定推荐安车检测，随着疫情对国内的影响逐渐消散，下半年公司业绩有望迎来同比增速上行。其背后的逻辑在于，机动车检测服务为刚性内需，随着国内机动车保有量、平均车龄上升，设备市场空间维持温和增长，安车作为行业龙头有望充分受益，虽然H1公司业务数据因疫情导致的隔离而有所后移，但是我们认为20-21设备端的总需求不会受到冲击，且“三检合一”、遥感检测等相关政策正在推进，公司设备有望取得进一步的催化。此外，公司去年研发了公路不停车超载检测设备，该设备有望为公司业绩贡献向上弹性。检测服务方面，公司近期发布定增预案，目前已通过股东大会决议、临沂正直亦已完成过户，我们认为这将成为公司外延收购下游检测站加速的风向标。 快递：顺丰可转债停止上市。临近半年报，我们核心关注公司业绩，从Q2单季度看，顺丰、圆通、申通与韵达的收入同比幅度分别为44%、10%、1%与0%，顺丰表现最优。我们预计公司二季度将会有较高的时效件增长，带来业绩弹性，另外随着特惠件业务量持续扩张，看好其成本管理改善，预计顺丰短期的业绩增长将领先于全板块，持续看好；通达系方面，预计圆通增长将持续超出行业，公司当前估值水平合理，继续推荐。 投资建议：继续推荐密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递，关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。 风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化 -12%-5%2%9%16%23%30%2019-082019-122020-04交通运输沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-08-07 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601111.SH 中国国航 6.98 买入 0.44 0.21 0.72 0.81 15.86 33.24 9.69 8.62 600029.SH 南方航空 5.47 买入 0.22 0.06 0.63 0.72 24.86 91.17 8.68 7.60 600115.SH 东方航空 4.61 买入 0.20 0.04 0.51 0.55 23.05 115.25 9.04 8.38 600009.SH 上海机场 67.78 买入 2.61 1.09 3.17 3.55 25.97 62.18 21.38 19.09 600004.SH 白云机场 14.12 增持 0.48 0.06 0.76 0.91 29.42 235.33 18.58 15.52 002468.SZ 申通快递 16.23 增持 0.92 1.02 1.13 1.20 17.64 15.91 14.36 13.53 600233.SH 圆通速递 14.92 买入 0.53 0.69 0.72 0.77 28.15 21.62 20.72 19.38 601919.SH 中远海控 4.73 增持 0.55 0.03 0.14 0.24 8.60 157.67 33.79 19.71 603713.SH 密尔克卫 133.94 买入 1.27 2.07 2.90 3.95 105.46 64.71 46.19 33.91 002352.SZ 顺丰控股 67.70 买入 1.31 1.50 1.77 2.01 51.68 45.13 38.25 33.68 300572.SZ 安车检测 73.90 买入 0.97 1.39 1.99 2.16 76.19 53.17 37.14 34.21 603871.SH 嘉友国际 25.18 买入 2.19 2.36 3.11 3.46 11.50 10.67 8.10 7.28 资料来源：WIND,天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 1. 本周回顾和投资观点 市场综述：本周A股震荡上行，上证综指报收于3354.04，环比上涨1.33%；深证综指报收于2272.66，涨0.70%； 沪深300指报收于4707.93，涨0.27%；创业板指报收于2749.95，跌1.63%；申万交运指数报收于2339.80，涨0.96%。交运行业子板块当中最为强势的是公交（11.4%），其次为航空（3.9%）、航运（3.7%）。 本周交运板块涨幅前三为东莞控股（49.1%）、海气集团（31.7%）、渤海轮渡（29.7%）；跌幅前三为*ST长投(-11.0%)、新宁物流（-10.6%）、华贸物流(-5.7%)。 图1：交运板块表现（2019年年初至今可比表现） 图2：交运各子板块表现（2020.08.03-2020.08.09） 资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所 qRpQnNtMtOrRrQoPmQsNsOaQcM6MnPnNpNmMiNqQwOjMpPvM6MsQpONZtRrMwMnQrQ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 1：交运板块领涨公司 本周收盘价（元） 周涨幅 月涨幅 年涨幅 本周交运板块领涨个股 东莞控股 14.0 49.1% 49.1% 77.2% 海汽集团 63.8 31.7% 31.7% 517.4% 渤海轮渡 11.2 29.7% 29.7% 8.6% 德新交运 21.3 16.8% 16.8% -4.1% 申通地铁 13.4 15.3% 15.3% 86.2% 8月交运板块领涨股 东莞控股 14.0 49.1% 49.1% 77.2% 海汽集团 63.8 31.7% 31.7% 517.4% 渤海轮渡 11.2 29.7% 29.7% 8.6% 德新交运 21.3 16.8% 16.8% -4.1% 申通地铁 13.4 15.3% 15.3% 86.2% 20年交运板块领涨股 海汽集团 63.8 31.7% 31.7% 517.4% 密尔克卫 133.9 7.0% 7.0% 235.1% 恒通股份 14.8 2.6% 2.6% 134.9% 宏川智慧 23.2 7.9% 7.9% 104.8% *ST飞马 2.6 15.1% 15.1% 100.8% 资料来源：WIND，天风证券研究所 物流板块：密尔克卫披露2020年半年报：公司上半年营业收入14.85亿，同比增长33.52%；实现归属上市公司股东净利润1.41亿，同比增49.27%；实现归属上市公司股东扣非净利润1.37亿，同比增50.51%。行业层面，国务院安委会办公室、应急管理部召开全国安全生产专题视频会议，深刻吸取黎巴嫩贝鲁特重大爆炸事件教训，部署开展全国危化品储存安全专项检查整治。会议强调，要以港口、码头、物流仓库、化工园区等为重点，立即开展全国危化品储存安全专项检查整治。监管从严，我们预计公司中期业务开发和外延收购提速，未来三年有望延续高增长，我们维持公司2020-2022年盈利预测为3.21、4.49与6.11亿，三年业绩增速分别为63%、40%与36%，维持买入评级。 机动车检测：继续坚定推荐安车检测，随着疫情对国内的影响逐渐消散，下半年公司业绩有望迎来同比增速上行。其背后的逻辑在于，机动车检测服务为刚性内需，随着国内机动车保有量、平均车龄上升，设备市场空间维持温和增长，安车作为行业龙头有望充分受益，虽然H1公司业务数据因疫情导致的隔离而有所后移，但是我们认为20-21设备端的总需求不会受到冲击，且“三检合一”、遥感检测等相关政策正在推进，公司设备有望取得进一步的催化。此外，公司去年研发了公路不停车超载检测设备，该设备有望为公司业绩贡献向上弹性。检测服务方面，公司近期发布定增预案，目前已通过股东大会决议、临沂正直亦已完成过户，我们认为这将成为公司外延收购下游检测站加速的风向标。 快递板块：顺丰可转债停止上市。临近半年报，我们核心关注公司业绩，从Q2单季度看，顺丰、圆通、申通与韵达的收入同比幅度分别为44%、10%、1%与0%，顺丰表现最优。我们预计公司二季度将会有较高的时效件增长，带来业绩弹性，另外随着特惠件业务量持续扩张，看好其成本管理改善，预计顺丰短期的业绩增长将领先于全板块，持续看好；通达系方面，预计圆通增长将持续超出行业，公司当前估值水平合理，继续推荐。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 盛视科技：国内口岸刚性建设将促成对智慧口岸服务的长期需求。盛视科技作为口岸信息化赛道龙头，在口岸软硬件具备独特优势，公司承接整体口岸项目订单的比重有望逐步提升，预计从2020年开始迎来强势增长。且口岸软件对下游海关、商检、边防、机场等客户有极强粘度，将直接推升存量客户的需求更迭，“滚存收益”相当可观。 疫情时代的公共卫生系统升级，智慧机场概念的提出、5G等数字技术的成熟应用以及海南自贸岛开放的催化，口岸面临的扩容压力、原先系统的重构升级、自助退税设备、APP的投入、面部识别和5G数字化科技的高强度运用和公司相关衍生收入的贡献或将超市场预期。结合近三年50%的复合增速中枢，保守给予公司对应2021年50倍PE，