有色金属月报：热点转换，走势分化——铜或高位盘整，关注多镍机会

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——有色金属月报热点转换，走势分化——铜或高位盘整，关注多镍机会一、适度宽松仍是主旋律宏观环境来看，美国及欧元区二季度GDP均出现较大幅度下行，疫情的冲击在二季度充分体现，不过从短期指标来看，7月制造业PMI均大幅回升，升至荣枯线上方。中国7月制造业PMI环比上升0.2个百分点至51.1%，连续5个月位于临界点以上。分类指标来看，新订单指数为51.7%，环比上升0.3个百分点；原材料库存指数为47.9%，环比回升0.3个百分点。制造业需求回暖，企业备货也变得积极。各国经济缓慢复苏仍是主旋律。政策上，美联储7月议息会议维持目标利率不变，符合市场预期，美联储将维持超低利率水平，直至确信经济已度过危机。并将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至今年底。在经济完全复苏之前，各国央行收紧政策的概率较低，但宽松加码也较难出现。整体上保持适度扩张，有色金属整体仍将受到提振。二、关注政治风险风险因素主要体现在中美关系不确定及金融市场相关性加强。美国将在11月大选，在此之前中美关系紧张局面或将持续及升级，除了全面打击中国高新技术企业（华为、TikTok以及被列入实体清单的企业等）外，政治上操纵也更加明显（驱逐大使馆工作人员及在美记者等）。投资环境的不确定性，引起市场风险偏好情绪的转变，而系统性风险作用下，各国金融市场相关性明显加强，有色金属也将承受一定的压力。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——有色金属月报三、风格转换、走势分化具体品种来看，前期强势的铜价涨势难再续，支撑铜价大涨的两方面因素的影响逐渐弱化，一方面全球货币供应泛滥，通胀预期强的方向略有缓和，持续加码的政策刺激有限；另一方面，供应端的炒作也在降温。智利北部Zaldivar铜矿工人与资方Antofagasta就薪资合同达成协议，罢工风险解除；随着疫情的影响趋弱，南美主要矿山基本恢复生产，矿端供应偏紧态势将有所缓解。精铜供应上，8月冶炼厂部分检修，精铜产出增速料有放缓。国内库存缓慢抬升，现货保持小幅升水状态。需求端增量有限，电缆消费高峰已过，企业开工维持在偏高位置；空调生产处于淡季，而且外需严重受抑；虽然汽车产销逐步脱离低迷期，但对铜消费的带动毕竟有限。房地产政策上，中央政治局会议再提“只住不炒”，房地产市场发展也将平稳。因此，铜价缺乏再度拉升的动力，或陷入高位盘整格局。对于镍而言，前期受到宽松政策的刺激，有色金属整体价格重心上移，尤其是铜和铝涨势显著，而镍表现“黯淡无光”，市场主要担心的是印尼镍铁项目集中投产带来供应的增长，此利空因素存在已久，镍价也确实承受了较大的压力。不过，随着风格的转化，镍还是有希望成为资金炒作的下个热点品种。一方面，印尼禁矿后，我国镍矿进口主要来自于菲律宾，本身镍矿供应缺口就难以完全弥补，随着菲律宾即将进入雨季，8月国内冶炼企业也将进入集中备货期，或将加剧对镍矿的争夺；另外，菲律宾的新冠肺炎疫情也是一个不确定因子，镍矿供应上是存在可以炒作的点。另一方面，据Mysteel，8月不锈钢粗钢排产还将处于高位，虽然是传统消费淡季，但目前来看，淡季效应不是很明显。针对于马斯克称将采购镍用于生产高镍电池，曾一度带动镍价冲高，不过更多是情绪层面的推动，即便电动汽车需求确实有提升，这也是个较为长期的过程，短期需求较难体现。因此，8月镍价表现或好于铜价。铅方面，随着南方雨季结束，高温天气来临，电动车电池更新需求增长，多数大中型铅 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——有色金属月报酸蓄电池生产企业开工率稳中有升，成品电池库存逐步下降，消费旺季对铅价带动作用较为明显。供应端来看，进口矿供应相对充裕，国内矿加工费较为稳定。废电瓶价格跟涨明显，再生企业利润较好。铝方面，7月氧化铝价格快速冲高后小幅回落，目前电解铝企业整体盈利情况较好，刺激电解铝产能增长，后期对于氧化铝的需求也偏乐观。电解铝企业利润较好，产量有增长之势；另外，进口铝锭开始增加，或对国内市场形成冲击。国内电解铝库存仍处于低位，淡季累库现象不明显，对铝价有较强的支撑。以上仅为分析师个人观点，仅供参考！长安期货投资咨询部屈亚娟Z00138822020年8月5日 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——有色金属月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——有色金属月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165