2017业绩快报点评：业绩符合预期，零售业务值得期待

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 石基信息(002153) 买入 2017业绩快报点评 软件与服务 2018年03月01日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 1,067/484 总市值/流通(百万元) 30,297/13,759 上证综指/深圳成指 3,259/10,829 12个月最高/最低(元) 31.44/20.06 相关研究报告： 《石基信息-002153-重大事件快评：转让GK投资100%股权，支付业务转向开放平台化》 ——2017-12-19 《石基信息-002153-重大事件快评：阿里拟收购石基零售38%股份，再次搭上阿里快车》 ——2017-11-03 《石基信息-002153-2017年三季报点评：大消费平台再拓旅游景区业务》 ——2017-10-27 《石基信息-002153-2017年半年报点评：酒店系统重现活力，新零售整装待发》 ——2017-08-24 《石基信息-002153-笔落零售起风云，诗成平台领风骚》 ——2017-08-18 证券分析师：高耀华 电话： 010-88005312 E-MAIL： gaoyaohua@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060001 证券分析师：何立中 电话： 010-88005322 E-MAIL： helz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516110003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 业绩符合预期，零售业务值得期待  营收保持增长，业绩符合预期 2017年营收28.89亿元，同比增8.49%；营业利润5.01元，同比增长43.77%；归属于上市公司股东的净利润4.32亿元，同比增长11.12%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.18亿元，比去年同期增长 11.36%。业绩符合公司在2017年三季报给出的全年业绩指引。  2017Q4单季度营收增速下降 2017前三季度营收19.65亿元，增长19.3%，推算2017Q4营收9.24亿元，同比下降-9.1%。从单季度看，2017年四个季度单季度营收增速分别为28.4%、8.1%、24.5%、-9.1%。  阿里拟入股石基零售，助力向大消费应用服务平台转型 公司加速从软件供应商向面向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型，通过不断完善新一代云平台的酒店、餐饮信息系统，整合零售信息管理系统行业子公司业务，巩固和拓展在信息系统行业的优势地位。2月27日股东大会已经通过石基零售38%股权以4.86亿美元转让给阿里SJ投资或其关联方。此次交易的成功实施将加速公司零售业务板块的资源整合，帮助公司利用已有的零售业客户和市场优势较快地建立公司在新一代零售信息系统业务中的领导地位，奠定公司国际化战略的基础。  国际化进展迅速 为了将公司高端酒店信息系统业务向海外市场拓展，2017年公司在美国、新加坡、澳大利亚、德国、香港等地新设立多家子公司先后营业，开始为全球客户提供服务，海外雇员超过300名。  盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为28.91/34.51/41.44亿元，分别同比增长8.6%/19.4%/20.1%。2017~2019年净利润分别为4.34/5.35/6.83亿元，分别同比增长11.9%/23%/27.7%。2017~2019年每股收益0.41/0.50/0.64元，对应市盈率分别为68.7/55.8/43.7倍。维持买入评级。  投资风险 酒店业务增速放缓，零售业务整合缓慢。 盈利预测和财务指标 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 2,663 2,891 3,451 4,144 (+/-%) 34.0% 8.6% 19.4% 20.1% 净利润(百万元) 389 434.89 535.10 683.40 (+/-%) 7.7% 11.9% 23.0% 27.7% 摊薄每股收益(元) 0.36 0.41 0.50 0.64 EBIT Marg in 11.9% 10.9% 15.0% 16.4% 净资产收益率(ROE) 7.9% 8.3% 9.4% 11.1% 市盈率(PE) 76.8 68.7 55.8 43.7 EV/EBITDA 77.3 83.3 53.6 42.0 市净率(PB) 6.05 5.67 5.27 4.83 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 M-17M-17J-17S-17N-17J-18上证指数石基信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 利润表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 现金及现金等价物 2645 3271 3732 4329 营业收入 2663 2891 3451 4144 应收款项 404 420 501 602 营业成本 1585 1629 1933 2291 存货净额 262 0 0 0 营业税金及附加 20 23 28 33 其他流动资产 307 231 276 332 销售费用 184 249 290 344 流动资产合计 3619 3922 4510 5262 管理费用 557 674 682 797 固定资产 364 326 287 246 财务费用 (82) (74) (88) (101) 无形资产及其他 231 222 213 203 投资收益 17 149 50 50 投资性房地产 1286 1286 1286 1286 资产减值及公允价值变动 (66) (50) (50) (50) 长期股权投资 557 557 556 556 其他收入 0 0 0 0 资产总计 6057 6313 6852 7553 营业利润 348 489 606 780 短期借款及交易性金融负债 0 0 0 0 营业外净收支 129 20 20 20 应付款项 182 203 241 287 利润总额 478 509 626 800 其他流动负债 664 555 633 749 所得税费用 72 56 69 88 流动负债合计 846 758 874 1036 少数股东损益 17 18 22 28 长期借款及应付债券 0 0 0 0 归属于母公司净利润 389 435 535 683 其他长期负债 84 85 87 88 长期负债合计 84 85 87 88 现金流量表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 负债合计 929 843 961 1124 净利润 389 435 535 683 少数股东权益 188 205 224 250 资产减值准备 53 (6) (8) (8) 股东权益 4939 5266 5667 6179 折旧摊销 82 53 56 59 负债和股东权益总计 6057 6313 6852 7553 公允价值变动损失 66 50 50 50 财务费用 (82) (74) (88) (101) 关键财务与估值指标 2016 2017E 2018E 2019E 营运资本变动 645 230 (17) (1) 每股收益 0.36 0.41 0.50 0.64 其它 (38) 22 28 34 每股红利 0.04 0.10 0.13 0.16 经营活动现金流 1197 784 645 817 每股净资产 4.63 4.94 5.31 5.79 资本开支 (46) (50) (50) (50) ROIC 7% 9% 24% 32% 其它投资现金流 0 0 0 0 ROE 8% 8% 9% 11% 投资活动现金流 (308) (49) (49) (49) 毛利率 40% 44% 44% 45% 权益性融资 4 0 0 0 EBIT Mar gin 12% 11% 15% 16% 负债净变化 0 0 0 0 EBITDA Margi n 15% 13% 17% 18% 支付股利、利息 (44) (109) (134) (171) 收入增长 34% 9% 19% 20% 其它融资现金流 (182) 0 0 0 净利润增长率 8% 12% 23% 28% 融资活动现金流 (266) (109) (134) (171) 资产负债率 18% 17% 17% 18% 现金净变动 623 626 461 597 息率 0.1% 0.4% 0.4% 0.6% 货币资金的期初余额 2022 2645 3271 3732 P/E 76.8 68.7 55.8 43.7 货币资金的期末余额 2645 3271 3732 4329 P/B 6.0 5.7 5.3 4.8 企业自由现金流 950 514 451 613 EV/EBITDA 77.3 83.3 53.6 42.0 权益自由现金流 769 580 529 702 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供