H120业绩快报-上半年归母净利润同比+38%

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年07月29日 公司研究●证券研究报告 中信证券（600030.SH） 公司快报 H120业绩快报-上半年归母净利润同比+38% 投资要点 ◆ 事件：公司发布H120业绩快报，H120实现营收267.43亿元、同比+22.72%，归母净利润89.26亿元、同比+38.47%；Q220实现营收138.91亿元、同比+23.27%、环比+8.08%，归母净利润48.50亿元、同比+121.66%、环比+18.99%。控股子公司华夏基金H120净利润7.48亿元、同比+25.93%，Q220净利润3.49亿元、同比+22.89%、环比+28.71%。 ◆ 业绩提升主要受益于资本市场高景气度：券商业绩与资本市场景气度密切正相关，H120股基日均交易额7915亿元、同比+29%，两融平均余额1.08万亿元，同比+24%。7月份以来交投活跃度持续高涨，股基日均交易额达1.37万亿元、两融平均余额达1.34万亿元。 ◆ 公司大投行优势明显：承销额市场份额持续保持第一，H120投行承销额同比+29%至6803亿元、市场份额13.55%，同比略微下滑16bp，但仍保持行业第一。主要系IPO承销额市场份额下滑至7.53%，但公司IPO项目储备丰富，储备项目43个，位居行业第一，此外公司科创板服务家数54家居行业第一，暂时市场份额承压无需过忧。投行马太效应愈发显著，随着创业板注册制的推行，公司投行业绩有望进一步释放。 ◆ 投资建议：公司资产规模、利润规模等均居行业首位，在场外期权、投行、财富管理、海外等业务布局领先，预计领先优势将逐步体现到盈利能力。公司直接受益于资本市场做大做强，我们上调公司2020-22EPS至1.23/1.44/1.63元。鉴于目前市场维持高景气度，公司对应2020EP/B2.12x，上调评级至买入-A。 ◆ 风险提示：市场景气度下行、宏观经济恢复低于预期 财务数据与估值 会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 37,221 43,140 51,390 57,809 63,865 同比增长（%） -14.02% 15.90% 19.12% 12.49% 10.48% 归母净利润（百万元） 9,390 12,229 15,904 18,561 21,037 同比增长（%） -17.87% 30.23% 30.05% 16.71% 13.34% ROE（%） 6.20% 7.76% 9.27% 9.93% 10.57% EPS（元） 0.77 1.01 1.23 1.44 1.63 BVPS（元） 12.64 13.34 14.03 14.90 15.89 PE 38.66 29.50 24.20 20.73 18.29 PB 2.36 2.23 2.12 2.00 1.87 数据来源：华金证券研究所 非银行金融 | 证券III 投资评级 买入-A(上调) 股价(2020-07-29) 29.77元 交易数据 总市值（百万元） 384,830.12 流通市值（百万元） 292,182.48 总股本（百万股） 12,926.78 流通股本（百万股） 9,814.66 12个月价格区间 0.00/34.24元 一年股价表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 16.11 10.03 17.36 绝对收益 26.68 27.28 29.25 分析师 崔晓雁 SAC执业证书编号：S0910519020001 021-20377098 相关报告 中信证券：经纪投资受益并表、减值计提大幅提升影响业绩 2020-04-29 中信证券：自营贡献最大业绩弹性、投行业务持续优异 2020-03-20 中信证券：业绩符合预期、投行业务愈发优异 2019-10-31 中信证券：Q2投资承压，利润增速放缓 2019-08-23 中信证券：我国最有希望成为国际一流投行的证券公司 2019-03-21 -10%-2%6%14%22%30%38%46%2019!-072019!-112020!-032020!-07中信证券证券上证指数 公司快报/证券 http://www.huajinsc.cn/2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 利润表（百万元） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 货币资金 119,725 150,152 195,197 214,717 236,189 营业收入 37,221 43,140 51,390 57,809 63,865 现金及存放央行款项 手续费及佣金净收入 17,427 18,022 22,537 23,911 25,166 结算备付金 24,922 32,692 40,865 44,952 49,447 其中：代理买卖证券业务净收入 7,429 7,425 10,434 10,329 10,226 发放贷款和垫款 证券承销业务净收入 3,639 4,465 5,358 6,162 6,778 存放同业款项 受托客户资产管理业务净收入 5,834 5,707 6,278 6,905 7,596 融出资金 57,198 70,674 84,809 93,289 102,618 利息净收入 2,422 2,045 1,610 3,208 5,564 交易性金融资产 247,437 355,348 408,651 449,516 494,467 投资净收益 7,071 18,748 21,006 24,453 26,898 衍生金融资产 11,388 7,351 22,053 24,259 26,684 营业支出 25,185 26,129 30,435 33,420 36,272 买入返售金融资产 67,370 58,830 55,889 58,683 61,617 税金及附加 255 293 349 392 433 存出保证金 1,113 1,460 2,190 2,518 2,896 管理费用 15,308 17,562 21,584 24,280 26,823 长期股权投资 9,038 9,001 9,901 10,891 11,980 营业利润 12,035 17,011 20,954 24,389 27,593 固定资产 7,730 7,467 8,214 9,036 9,939 加：营业外收入 472 36 无形资产 3,269 3,073 3,380 3,718 4,090 减：营业外支出 42 53 资产总计 653,133 791,722 951,277 1,038,496 1,140,620 利润总额 12,466 16,995 20,954 24,389 27,593 向中央银行借款 减：所得税 2,589 4,346 4,610 5,366 6,070 同业及其他金融机构存放款项 净利润 9,876 12,648 16,344 19,024 21,523 应付短期融资款 18,059 20,137 22,151 24,366 26,803 减：少数股东损益 487 420 441 463 486 吸收存款 归属于母公司所有者的净利润 9,390 12,229 15,904 18,561 21,037 拆入资金 19,315 33,136 36,450 40,095 44,104 交易性金融负债 47,646 57,717 70,000 70,000 70,000 财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 衍生金融负债 9,312 13,992 15,391 16,930 18,623 净利润率 26.53% 29.32% 31.80% 32.91% 33.70% 卖出回购金融资产款 121,669 174,448 165,725 157,439 149,567 ROA 1.79% 1.69% 1.82% 1.87% 1.93% 代理买卖证券款 97,774 123,352 185,634 225,639 274,265 ROE 6.20% 7.76% 9.27% 9.93% 10.57% 应付债券 116,592 126,011 144,913 159,404 175,344 EPS(元) 0.77 1.01 1.23 1.44 1.63 长期借款 1,490 383 383 383 383 BVPS(元) 12.64 13.34 14.03 14.90 15.89 负债总计 496,301 626,273 766,067 842,045 931,431 PE(X) 38.66 29.50 24.20 20.73 18.29 所有者权益合计 156,832 165,450 185,210 196,451 209,189 PB(X) 2.36 2.23 2.12 2.00 1.87 股本 12,117 12,117 12,927 12,927 12,927 DPS(元) 0.35 0.53 0.75 0.57 0.65 少数股东权益 3,691 3,825 3,825 3,825 3,825 分红比率 45.16% 52.85% 40.00% 40.00% 40.00% 归属于母公司所有者权益合计 153,141 161,625 181,385 192,627 205,364 资料来源：wind，华金证券研究所 公司快报/证券 http://www.huajinsc.cn/3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上； 增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A —正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B —较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 崔晓雁声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/证券 http://www.huajinsc.cn/4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建