甲醇周报：供需矛盾继续恶化，甲醇价格维持弱势

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报甲醇周报报告日期：2020年7月27日供需矛盾继续恶化，甲醇价格维持弱势观点及建议：西北产区装置开工提升叠加进口持续放量，国内甲醇库存再度走高，港口库存创历史新高，同时需求端维持弱稳局面，供需关系进一步恶化。但甲醇价格本身处于低位，下方空间相对有限。预计本周甲醇价格将小幅下探，与进一步的宽松格局重新达成弱势平衡，之后或维持低位震荡格局。预计甲醇期货09合约运行区间1680至1780元/吨，操作上建议日内短差或观望为宜。研发&投资咨询王益从业资格号：F3013198投资咨询号：Z0013365:18392129698：wangyi@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报上周内地甲醇供应压力进一步提升，西北甲醇市场价承压，环比上一周期下跌75元/吨至1340元/吨，华北地区下跌60元/吨至1415元/吨；当前国内产销区关联性偏弱（价差偏小，消费区库存饱和），消费区库存虽然进一步宽松，但利空边际作用有限，华东市场价环比上一周期仅下降5元/吨至1660元/吨，华南市场价下降20元/吨至1645元/吨。甲醇期货由于前期升水幅度较大，供应提升的利空作用更大，09合约截至7月24日收盘环比上一周期下降78元/吨至1718元/吨。一、港存创历史新高，产区亏损压力提升图1：国内甲醇装置开工率单位：%图2：港口库存走势单位：万吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货7月23日当周，全国甲醇装置开工率环比上升4.29个百分点至66.76%，上升速度较上周大幅提升。虽然华中地区装置检修较多，但并不足以覆盖西北复产产能，上周西北甲醇开工率环比上升5.43个百分点至67.65%。开工提升导致产地库存再度累积，截至7月22日，西北地区库存较上一周期上升1.97万吨至27.42万吨。产区价格不断下滑，装置亏损压力骤升，生产负荷继续大幅概率走低。但需要注意，目前东西部价差超过300元/吨，处于最低物流成本附近，产区货源东流处于临界状态，东西部物流一旦打开，产区供给或进一步提升。截至7月22日，江苏、宁波、华南合计港口库存131.06万吨，环比上一周期增长4.33万吨，港存创历史新高。消费区主要压力依然来自进口方面。首先进口甲醇在高利润驱动下 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报（7月24日，中国主港CFR甲醇中间价167.5美元/吨，合人民币约1510元/吨，贴水华东现货150元/吨），进口数量很难下降；其次，国外经济受疫情冲击较大，企业主动停产检修意愿较低，虽然7月有部分装置（如伊朗ZPC、特拉尼达等）意外停车，但据市场信息，对实际的甲醇出口并没有大的影响。进口持续放量导致的结果是港口库存饱和，且补库速度远大于下游的消耗速度。二、传统下游整体稳定，MTO对甲醇支撑边际效应递减图3：传统下游开工率单位：%图4：国内烯烃开工率单位：%资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货上周传统下游整体维持弱稳。其中表现最为亮眼的是醋酸，其开工环比上升11.13个百分点至91.25%，但由于价格偏高，醋酸厂家已经出现累库。更重要的，除醋酸外的其他下游开工变动极小，其中甲醛开工环比下降0.25个百分点至20.4%，二甲醚上升1个百分点至21.9%，MTBE、DMF开工分别保持在50.99%、42.22%，均低于往年同期水平，且后续没有明显上升驱动。烯烃方面，上周国内烯烃开工下滑2个百分点至71%。中天合创CTO装置重启，但江苏斯尔邦意外停车，导致MTO开工下滑，预计检修时间17至20天。MTO装置整体利润处于绝对高位，企业主动停车检修意愿偏低，但长时间的连续运行易导致意外停车概率增加，总体来看，烯烃对甲醇支撑边际作用递减。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报三、结论及展望综上所述，目前甲醇下游需求整体偏稳定，同时进口数量很难下降，因此影响甲醇价格的主要因素是国内装置的变动情况。对于甲醇厂家而言，在弱势市场环境中，产品利润的盈亏会直接影响装置负荷情况，但在外部（下游）条件不变的情况下，要从根本上改变供过于求的局面，即优胜略汰的过程，需要较长的时间去发酵。本周甲醇价格将重新与进一步的宽松格局再度达成弱势平衡的局面，预计甲醇期货09合约价格仍将小幅下探，之后或维持低位震荡格局，价格运行区间预计在1680至1780元/吨，操作上建议日内短差或观望为宜。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165