汽车和汽车零部件智能化系列一：HUD带领新一轮智能化、渗透率逐步提升
智能化系列一 HUD带领新一轮智能化、渗透率逐步提升 行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2020年07月27日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*汽车和汽车零部件*电动化系列一：从蜂巢能源看动力电池格局演变》 2020-07-23 《行业周报*汽车和汽车零部件*汽车产业洞察》 2020-07-21 《行业周报*汽车和汽车零部件*汽车产业洞察》 2020-07-14 《 行 业 周报*汽 车 产业 洞察 》 2020-07-08 《行业半年度策略报告*汽车和汽车零部件*捕捉升级之变》 2020-07-01 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 LIY AO157@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 HUD是智能座舱的重要功能。HUD是抬头数字显示仪(Heads Up Display)，通过将重要的行车信息实时显示在前挡风玻璃上，避免因驾驶员低头、转移视线等带来的安全隐患。HUD可分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD。W-HUD是直接使用汽车的挡风玻璃为显示设备，显示效果更为一体化，目前W-HUD的应用最为广泛。AR-HUD是未来的发展方向。从功能看，未来HUD成熟后，可能会替代现有的液晶仪表，从中短期看，液晶仪表和HUD将共存一段时间，对整车而言，单车价值量有所提升。 预计到2025年前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿。据高工智能汽车研究院数据，2020年1-4月，新车标配搭载HUD上险量为12.76万台，同比增长41.94%，前装搭载量和增速进一步放大，前装搭载率升至2.86%。我们预计到2025年前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿。 挡风玻璃是HUD的重要上游零部件之一。挡风玻璃和以光源模组、反射镜、投影镜、调节电机及控制单元组成的投影单元是HUD的核心零部件，HUD控制单元从车上数据总线获取车速、导航等信息，并在投影仪输出图像。HUD挡风玻璃与普通挡风玻璃有所差异，主要是夹层内部的PVB膜呈楔形，即玻璃呈上厚下薄的状态，以防形成图像重影。 投资建议。HUD是智能化的重要体现，HUD可以帮助驾驶员眼睛保持正视前方，避免频繁低头注视仪表而可能产生的潜在危险，此外，HUD可以集中显示更多的车路信息，人机交互更加丰富。目前HUD进入了快速应用的阶段，我们预计2025年国内渗透率有望达到25%，市场规模近100亿元。HUD具有较高的技术壁垒，tier1企业需要具备较好的系统集成能力，上游企业需具备单品技术优势，推荐深耕汽车玻璃行业且在智能化和多功能玻璃领域领先的汽车玻璃龙头——福耀玻璃，关注国内HUD优秀企业，且陆续获得新订单并即将量产的行业龙头——华阳集团。 风险提示。1）HUD渗透率不及预期；2）汽车行业恢复不及预期；3）疫情对经济持续影响，消费信心受抑制；4）HUD成本下降不及预期。 -20%-10%0%10%20%30%40%Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 11 正文目录 一、 HUD迎来快速爆发期 .......................................................................................4 二、 HUD将带动产业链上游发展 .............................................................................6 三、 HUD主要企业情况 ...........................................................................................8 四、 投资建议 ........................................................................................................10 五、 风险提示 ........................................................................................................10 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 11 图表目录 图表1 C-HUD示意图 ................................................................................................... 4 图表2 W-HUD示意图 .................................................................................................. 4 图表3 AR-HUD示意图................................................................................................ 5 图表4 国内前装HUD市场空间测算 单位：亿元 ............................................................ 5 图表5 2020年1-4月HUD前装搭载情况 ...................................................................... 6 图表6 HUD原理示意图................................................................................................ 6 图表7 HUD产业链图示................................................................................................ 7 图表8 HUD投影单元 ................................................................................................... 7 图表9 HUD前挡风玻璃与普通挡风玻璃的差异 .............................................................. 7 图表10 华阳集团汽车电子产品 ....................................................................................... 8 图表11 福耀玻璃产品 .................................................................................................... 9 图表12 怡力电子产品 .................................................................................................... 9 图表13 江苏泽景汽车电子产品 ..................................................................................... 10 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 11 一、 HUD迎来快速爆发期 HUD是智能座舱的重要功能。 HUD是抬头数字显示仪(Heads Up Display)，通过将重要的行车信息实时显示在前挡风玻璃上，避免因驾驶员低头、转移视线等带来的安全隐患。 HUD可分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD。 C-HUD也叫组合型HUD，其显示屏是放置于仪表上方的一块透明树脂玻璃，可根据成像条件对玻璃进行特殊处。前几年的后装HUD主要形式是C-HUD。 W-HUD是直接使用汽车的挡风玻璃为显示设备，显示效果更加一体化，W-HUD对投影单元的软件技术和硬件设备均有较高的要求，挡风玻璃的制造难度也较高。近些年W-HUD成本有所降低，已在中端车型上搭载，未来将进一步下沉至中低端车型。目前W-HUD的应用最为广泛。 AR-HUD是AR技术的延伸应用，如将导航信息实时显示到HUD上，并融合实际的路况场景进行虚拟显示，更加形象生动，但造价高昂，普及难度高。AR-HUD是未来的发展方向。 从功能看，未来HUD成熟后，可能会替代现有的液晶仪表。但从中短期看，液晶仪表和HUD将共存一段时间，对整车企业而言，单车价值量有所提升。 图表1 C-HUD示意图 图表2 W-HUD示意图 资料来源:盖世汽车,平安证券研究所 资料来源: 搜狐，平安证券研究所 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 11 图表3 AR-HUD示意图 资料来源: 搜狐，平安证券研究所 HUD前装搭载率提升明显、市场空间大。 我们预计到2025年前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿元。据高工智能汽车研究院数据，2020年1-4月，新车标配搭载HUD上险量为12.76万台，同比上年同期增长41.94%，前装搭载量和增速进一步放大，前装搭载率升至2.86%。高工智能汽车研究院预计，随着今年下半年更多搭载HUD车型上市，前装搭载率将继续快速攀升，预计到2022年前装搭载率将超过10%。我们预计到2025年国内前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿元。 图表4 国内前装HUD市场空间测算 单位：亿元 资料来源: 高工智能汽车，平安证券研究所 日系领衔HUD发展。 日系品牌HUD搭载量最高。据高工智能数据，2020年1-4月，搭载HUD上险搭载量排名前二十的车型中，丰田凯美瑞领先优势非常明显，红旗HS5排名W-HUD上险量第二。部分品牌（尤其是BBA）只提供选装，价格从数千元到万元不等。 11173046617798020406080100120HUD市场空间2019年6月26 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 11 图表5 2020年1-4月HUD前装搭载情况 车型 HUD搭载数量 HUD类型 丰田凯美瑞 41220 W-HUD 本田皓影 18650 C-HUD 红旗HS5 15779 W-HUD 马自达CX-5 6673 W-HUD 宝马5系 6559 W-HUD 丰田亚洲龙 5010 W-HUD 宝马X1 4174 W-HUD 马自达阿特兹
