港股短期上升空间有限，恒指阻力於10天平均线

• 香港投資日誌 2020年7月27日 恒生指數技術指標 10天平均線 25,25150天平均線 24,615250天平均線 25,93414天RSI 45.28第一阻力位 25,000 第一支持位 24,500 國企指數技術指標 10天平均線 10,07950天平均線 10,219250天平均線 10,29114天RSI 59.60第一阻力位 10,200 第一支持位 10,000 港股短期上升空間有限，恆指阻力於10天平均線 中國命令美國駐成都領事館停止運營，以報復特朗普政府關閉休斯敦中國領事館的命令。 投資者關注中美關係緊張。 加上納指轉弱引發本地上市科技股的拋售壓力，港股週五下跌。 恆生指數收盤下跌 558 點，至 24,705 點，國指下跌 244 點，至 10,081點。大市成交金額為 1,667 億元。 科技股表現疲弱，騰訊（0700）跌 5.2%至 528.0港元。中國生物製藥（1177）現有股東配售 3 億股，股價下跌 8.6%。 中美局勢日益緊張，以及美國新一輪財政刺激法案的缺乏進展，上週五引發美股的拋售壓力。此外，科技股仍然疲弱，其中，由於推遲發布下一代芯片，英特爾股價下跌 16%。美國三大股指上週五分別下跌 0.6-0.9%，納指表現最差。另一方面，美元繼續疲軟，美匯指數下跌 0.3％至 94.3。展望未來，將是美股繁忙的一周。市場繼續關注財政刺激法案的進展和最終規模。 聯儲局議息會議將於本週三舉行，投資者將尋求進一步的貨幣政策指引。此外，美國將發布一系列主要經濟數據，包括週四公佈的第二季度 GDP。此外，蘋果，亞馬遜和 Alphabet 將在本周公布季度業績。預計本周美國股市將非常波動。中國政府上週五會議強調，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段。加上近期 A 股市場的降溫措施，中資股的短期動力將受影響。此外，中美緊張局勢加劇，投資者預計特朗普在總統大選前，將繼續對中國施加壓力。港股短期上升空間有限，恆指阻力於 10 天平均線。恆生科技指數將於今日推出。但是，由於缺乏相關的指數衍生產品和 etf，對市場影響暫時有限。再加上納指的疲弱，短期內香港上市科技股可能仍有獲利回吐壓力。另一方面，儘管近期由於暴雨導致水泥價格下跌，但預計第四季度需求將急劇反彈(特別是防洪基建需求上升)。投資者可趁低累積華潤水泥（1313）和安徽海螺（0914）。 技術分析 恒指繼續日升日跌，於上周五再挫 558 點，雖然守於 50 天線(24,615)，不過以陰燭收市，同時亦跌穿 25,000 點，成交金額 1,666.6 億。技術上，RSI 回落，MACD 繼續於負方區域擴張，恒指波幅指數亦上升，技術走勢明顯轉弱。恒指由月初高位累跌近 2,000 點，而南下資金亦跌至月內最小。若失守 50 天線，料下試 100 天線(24,362)的機會較大。恒生指數第一個支持位為 24,500 點，第二個支持位為 24,300 點，另一方面，第一個阻力位為 25,000 點，第二個阻力位為 25,300 點。 恒生指數走勢圖 資料來源：Google 大市主要指標 7月24日 7月23日 7月22日 大市成交(百萬元) 166,700140,600155,600 上升股份 343975615 下跌股份 1,5878071,217 恒生指數 24,70525,26325,058 變動 -558+205-578 恒指成交(十億元) 52.7038.7740.93 恒生國企指數 10,08110,32510,244 變動 -244+82-202 國企成交(十億元) 48.08 34.51 39.10 大市點評 恒生指數期貨 7月24日 7月23日 7月22日 7月 24,685 25,231 25,105 成交（張） 181,380 147,865 154,785 未平倉合約（張）127,554 129,681 131,020 8月 24,663 25,205 25,071 成交（張） 8,719 3,365 1,875 未平倉合約（張）11,266 7,014 5,084 國企指數期貨 7月24日 7月23日 7月22日 7月 10,076 10,312 10,269 成交（張） 131,063 88,259 101,607 未平倉合約（張）193,110 198,524 201,542 8月 10,070 10,305 10,265 成交（張） 17,720 4,949 4,143 未平倉合約（張）34,149 22,629 21,038 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 27 July 2020 2 中國電信業務2020年上半年收入按年增長3.2%  中國電信業務 2020 年上半年收入累計完成 6,927 億元人民幣，按年增長 3.2%，增速較一季度提高 1.4 個百分點，亦優於 2020 年首 5 個月按年增長的 2.8％。第二季度增長預計達到 4.3%。  三家基礎電信企業上半年實現固定通信業務收入 2363 億元人民幣，按年增長長 12%，增速較一季度提高，占電信業務收入的比重為 34.1%。主要是固定增值及其他收入(互聯網資料中心、大資料、雲計算、人工智慧等新興業務)保持較快增長，按年增長 23.5%，在電信業務收入中占比為 13%。  另一方面，移動服務 2020 年上半年收入按年下降 0.9％至4,564 億元人民幣，但與第一季度相比已有改善。事實上，移動業務第二季度收入按年增長0.4%。儘管增長仍然疲弱，但可以進一步確認移動價格戰沒有進一步加劇。  在移動用戶增長方面，中國電信（0728）2020 年上半年增長 790 萬，而中國移動（0941）和中國聯通（0762）下跌。但是，我們重點放在較高 ARPU 的 5G 用戶增長。中國移動 5G 用戶最近以每月 1,200-1,400 萬戶的速度增長，2020 年 6 月達到 7,000 萬戶，佔移動用戶總數的 7％。此外，中國電信 5G 用戶 2020 年 6 月甚至達到移動用戶總數的 11％。  固定增值服務以及較高 ARPU 的 5G 用戶增長將成為未來幾年中國電信公司的推動力。儘管 5G運營的初始成本可能對其 2020 年的利潤產生一些影響，但預計中國電信公司將在 2021 年恢復盈利增長。此外，中國移動和中國電信將維持其派息水平（分別為 6.0％和 5.4％），我們對該行業持正面態度。其中，中國移動是我們的行業首選，目標價為 60.00 港元。 分析員：蔡鐵康,CFA 每日焦點 中國移動（0941）摘要 收市價(港元) 53.5 預測市盈率(倍) 9.6 預測股息率(%) 6 52 周高(港元) 68.27 52 周低(港元) 43.47 14 天 RSI 45 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 27 July 2020 3 立德教育(1449): 新股簡介  公司為黑龍江省的大型民辦學歷制高等教育服務供應商，根據弗若斯特沙利文報告，按2018/2019學年全日制在校生人數計算，公司在黑龍江省所有民辦學歷制高等教育服務供應商中排名第八，市場份額約為7.5%。於往績記錄期間及截至最後實際可行日期，公司在黑龍江省哈爾濱市經營一所學校，即黑龍江工商學院，截至2016/2017學年、2017/2018學年、2018/2019學年及2019/2020學年，其學校的在校生總人數分別為7,550人、7,800人、8,256人及8,818人，複合年增長率約為5.3%。  於往績記錄期間公司的學校開設26個專業，涵蓋多個領域，其中包括工程、商業、鐵路、經濟、文學及藝術等。學費收入為公司的主要收入來源，佔整體收入的逾90%，而住宿費則佔近7%。於2019年財年，公司的本科課程平均學費為15,492元人民幣，高於中國民辦高等教育每學年的平均學費，不過若公司的未來平均學費繼續上升，或會影響新生入學人數。另外，於2018/2019學年，其學校利用率為100%，不過於2019/2020學年 ，則回落至69.5%，只主要由於2019年9月開始運營哈南校區所致。  根據弗若斯特沙利文，於2018-2023年間，中國的民辦高等教育在校生總人數料可有4.2%的複合年增長率，高於2014-2018年間的2.5%。收入方面，於2018-2023年間中國民辦高等教育行業的總收入將有10.6%的複合年增長率，亦高於2014-2018年間的9.2%。只計黑龍江省的民辦高等教育在校生總人數於2018-2023年間，則預計有2.9%的複合年增長，而期內黑龍江省的民辦高等教育行業總收入亦有8.4%，行業面繼續具增長空間。  業績方面，公司的收入、毛利及年內溢利持續增加，同時經營活動現金流亦錄得淨流入。不過，公司的債務對權益比率較高，於今年2月底止為150.8%，高於同業平均。另外，公司亦表示，黑龍江省人民政府已頒佈《黑龍江實施意見》、《黑龍江登記辦法》及《黑龍江管理辦法》。根據《黑龍江實施意見》及《黑龍江登記辦法》，黑龍江省民辦高等教育機構（2016年11月7日前成立）須在2022年9月1日前提交分類登記申請並完成分類登記。不過截至最後實際可行日期，公司尚未就將學校登記為營利性民辦學校或非營利性民辦學校作出決定。公司的選擇或會對公司業務、財務狀況及經營業績產生較大影響，值得投資者留意。公司獲四名基可投資者認購約95,678,190港元的發售股份。估值上，公司的經調整FY19年市盈率為17.9-22.1倍，市帳率則約為1.6-1.8倍，與其他上市的高等教育股比較，估值不高，建議中性。 分析員：李錦明, CFA,FRM 新股摘要 行業 教育 招股價(港元) 2.1-2.6 集資額(百萬港元) 350-433.3 經調整 19 財年市盈率(倍) 17.9-22.1 保薦人 華泰金融 掛牌日期 8 月 6 日 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 27 July 2020 4 滬/深港通數據 十大活躍港股通(滬) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 騰訊控股 700 962,433,200 2,757,743,404 3,720,176,604 中芯國際 981 761,141,200 1,367,473,675 2,128,614,875 美團點評－Ｗ 3690 341,864,420 954,985,620 1,296,850,040 中國生物製藥 1177 275,229,920 478,282,770 753,512,690 小米集團－Ｗ 1810 242,231,868 371,368,780 613,600,648 中國銀行 3988 67,442,310 492,491,620 559,933,930 長城汽車 2333 157,896,090 378,832,640 536,728,730 金山軟件 3888 117,119,100 347,968,700 465,087,800 中船防務 317 195,156,880 197,931,320 393,088,200 融創中國 1918 205,237,950 154,729,350 359,967,300 資源來源: 港交所 十大活躍港股通(深) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 中芯國際 981 916,542,975 546,188,350 1,462,731,325 騰訊控股 700 621,635,400 506,690,600 1,128,326,000 美團點評－Ｗ 3690 566,373,780 107,499,490 673,873,270 微創醫療 853 347,929