锌铝日报：宏观与资金层面影响显著，锌铝收涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院有色金属组研究员李苏横0755-23614607lisuheng@htfc.com从业资格号：F3027812投资咨询号：Z0014051相关研究：锌延续弱势震荡，铝去库速度较快2019-05-21锌空头力量进一步增强，环保督查持续支撑铝价2019-05-14华泰期货|锌铝日报2020-07-21宏观与资金层面影响显著，锌铝收涨锌：现货方面，LME锌现货贴水9.25美元/吨，前一交易日贴水9.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17905-17985元/吨，0#锌普通对8月报升水95~105元/吨报价。下游今日观望为主，市场交投一般，贸易商逢高积极出货。库存方面，7月21日LME锌库存减少0.06万吨至12.11万吨。根据SMM，7月20日，国内锌锭库存18.64万吨，较上周五减少0.23万吨。观点：昨日沪锌收涨。经济复苏周期内，宏观情绪与资金依然明显影响期锌价格。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，短期中美关系紧绷，市场多要避险模式，锌价继续上行压力或进一步增加。策略：单边：中性，观望。套利：观望。风险点：宏观风险。铝：现货方面，LME铝现货贴水37.00美元/吨，前一交易日贴水35.50美元/吨。根据SMM，无锡地区铝锭现货价格在14400-14420元/吨之间，上海地区在14390-14410元/吨之间，较昨日绝对价格回落90元/吨附近，市场现货升水在180-200元/吨附近，升水较昨日回落60元/吨左右。华东今日整体成交一般，无太大亮点。库存方面，7月21日LME铝锭库存减少0.54万吨至165.90万吨。根据我的有色，7月20日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至69.8万吨。观点：沪铝收涨。低库存、紧供给依旧给予电解铝价格一定的支撑。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。风险点：宏观风险。 华泰期货|锌铝日报2020-07-212/6 华泰期货|锌铝日报2020-07-213/6期现货市场：图1：LME锌升贴水单位：美元/吨图2：LME铝升贴水单位：美元/吨数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院图3：SHFE锌基差单位：元/吨图4：SHFE铝基差单位：元/吨数据来源：SHFESMMWIND华泰期货研究院数据来源：SHFESMMWIND华泰期货研究院库存跟踪： 华泰期货|锌铝日报2020-07-214/6图5：LME锌库存单位：万吨图6：LME铝库存单位：万吨数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院图7：LME锌库存季节性单位：万吨图8：LME铝库存季节性单位：万吨数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院图9：锌社会库存单位：万吨图10：铝社会库存单位：万吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：我的有色华泰期货研究院 华泰期货|锌铝日报2020-07-215/6图11：锌社会库存季节性单位：万吨图12：铝社会库存单位：万吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：我的有色华泰期货研究院图13：锌进口盈亏单位：元/吨图14：铝进口盈亏单位：元/吨数据来源：SHFEWIND华泰期货研究院数据来源：SHFEWIND华泰期货研究院 华泰期货|锌铝日报2020-07-216/6免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com