LPG周报：需求淡季价格高位，LPG宽幅震荡，回调后偏多运行

请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 LPG周报 报告日期：2020年7月20日 需求淡季价格高位，LPG宽幅震荡，回调后偏多运行 观点： 美国原油库存大幅下降提振上游原油市场，但海外疫情继续蔓延导致需求预期仍存不确定性，且OPEC+将于8月收缩减产规模，国际原油价格呈现震荡走势；华东液化气市场出现回升，整体库存压力不大；华南市场价格高位震荡，主流价格靠近3000元关口有所整理；丙烷、丁烷预测合同价较上周大幅上涨，进口成本维持高位支撑市场，港口库存下降，上游市场支撑LPG价格意愿较强。 建议： PG2011合约上探4000一线压力，下方考验5日至10日均线支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，建议参考3750-4050区间交易，中长期谨慎偏多。 研发&投资咨询 宋宇杰 从业资格号：F3069458 : 13636805886 ：songyujie@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号 浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 2 一、7月LPG市场： 整体偏强运行，创上市新高 本周以来，LPG 期货2011合约选择突破上行，期价大幅拉升超过3900元/吨一线。虽然目前LPG 处于传统季节性消费淡季，但由于三季度主营炼厂检修增多，供应压力减小。叠加美国原油库存下降，提振上游原油价格，在此背景下，多头推升意愿增强，PG2011合约价格再创上市以来新高。 图1：LPG11期货主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，长安期货 二、原油市场分析 （一）EIA库存数据利多，支撑油价上行 美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至7月10日，美国商业原油库存减少749.3万桶至5.31688亿桶，较上月减少759.2万桶；美国汽油库存减少314.7万桶至2.48535亿桶，较上月减少846万桶；美国柴油库存减少453万桶至1.76809亿桶，较上月减少233.8万桶。 （二）OPEC上调2020年石油需求预期 7月14日发布OPEC月度石油市场报告中将2020年石油需求的预测上调了13万桶/日，至9072万桶/日。在其2021年市场展望中，OPEC预计石油需求将飙升至9772万桶/日，虽然仍低于疫情爆发前的水平，但已从2020年第二季度的重创中迅速复苏。产量方面，OPEC6月原油产量降低189万桶至 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 3 2227万桶/日，减产执行率超100%，6月全球原油产量同比减少1276万桶/日。 图2：全球原油需求 单位：百万桶/日 资料来源：OPEC，长安期货 三、LPG需求端分析 （一）目前正处于LPG需求淡季 从 LPG 下游来看，民用方面，目前正是夏季同时也处在LPG需求淡季，市场需求疲软，短期市场需求或难有明显提振。化工方面，周前期终端汽油市场行情偏弱，深加工企业有一定出货压力，周后期在国际油价上行提振下，终端成品市场需求逐渐回暖，集中采货带动需求回升。 （一）LPG深加工需求较为稳定 深加工装置开工率暂无变化。截止7月16日当周，MTBE（甲基叔丁基醚，是一种高辛烷值汽油添加剂）开工率为50.99%，与上周持平，位于历史同期水平，且近期波动不大，。目前我国MTBE装置产能处于过剩的状态，叠加受到疫情的影响，汽油消费量的走低直接影响MTBE装置开工率直线下滑，后期随着汽油消费量的回升带动MTBE装置开工率出现好转，目前MTBE装置的开工率基本恢复至去年同期水平。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 4 图3：MTBE开工率（%） 资料来源：WIND，长安期货 三、LPG供给端分析 （一）国内炼厂开工率出现下滑 由于炼厂检修，供应端出现回落。华南地区港口到船计划下降，茂名石化部分装置检修。截至7月16日当周，全国炼油厂开工率为84.39%，环比下降0.61%；山东主营地炼常减压开工率为72.76%，环比下降0.69%。2020年3月份以后炼厂开工率出现大幅度回升，7月中地炼装置开工率已经超过70%，为近年以来的最高水平，地炼装置的高开工率也能表现出LPG产量单月不断创新高。 图4：炼油厂开工率（%） 图5：山东地炼开工率（%） 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）国内LPG产量小幅下滑 6月，国内原油加工量为5787万吨，环比下降34万吨，同比增长9.0%，国内液化石油气产量为30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.001357911131517192123252729313335373941434547492020年2019年2018年60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.002018-01-252018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-2530.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 5 380.4万吨，环比下降12.5万吨。 图6：原油加工量 单位：吨 图7：国内LPG产量 单位：万吨 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）库存端：华东、华南码头LPG库存均下降 近期库存呈现稳中有降的趋势。截止至7月13日当周，华东码头液化气库存率较上周下降4.65%至59.97%，华南码头库存率较上周下降3.13%至54.9%。 图8：华东、华南码头LPG库存情况（%） 资料来源：公开信息整理，长安期货 （四）LPG进口量大幅攀升，出口量小幅下滑 5月，我国LPG进口量为201.15万吨，环比上涨35.07万吨，LPG进口依存度为29.13%，环比上涨1.27%。本周进口船期为27.2万吨左右，环比上周减少大约8万吨。2020年以来，我国LPG表观消费量保持增长态势，LPG进口量也保持稳中增长，主要原因是我国炼厂气自用量的提高以及化工深加工的崛起。从进口依存度来看，我国LPG对于进口的依存度稳定在29%至30%范围。出口方面，5月我国LPG35,003,800.0040,003,800.0045,003,800.0050,003,800.0055,003,800.0060,003,800.002014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-05产量:原油加工量:当月值0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2019年2018年2017年2016年 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——LPG周报 6 出口量为6.05万吨，环比下降2.65万吨。 图9：LPG年度进口量 单位：万吨 图10：LPG进口依存度（%） 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图11：LPG年度出口量 单位：万吨 资料来源：WIND，长安期货 四、LPG现货价格分析 （一）国内LPG现货价格稳中有增 截至7月17日，LPG现货价格稳中有增。具体来看，华南地区广州石化民用气出厂价为2798元/吨，较上一交易日暂无变化；华东地区上海石化民用气出厂价上涨 50 元/吨至 2700 元/吨；山东齐鲁石化民用气出厂价上涨50元/吨至2900 元/吨。华南、华东以及山东地区民用气市场价格来看，LPG价格具有明显的季节性。一般在5至7月由于气温较高，此时民用气需求较少并处于需求淡季，则价格在这段时间或将出现全年低点。而随着气温逐步转冷将致使需求逐步恢复，尤其是在进入取暖季之后，现货价格会逐步走高，高点大概率会出现在本年度的12月或者来年1月。 50.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00190.00210.00230.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5年区间2020年2019年5年均值27.0028.0029.0030.0031