电气设备新能源行业周报：电动车新车型密集上市，光伏中报普遍超预期

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 电动车新车型密集上市，光伏中报普遍超预期 增持（维持） 投资要点  申万电气设备5702下跌3.19%跌幅强于大盘。发电及电网涨0.24%，工控自动化跌0.05%，光伏跌1.77%，风电跌3.58%，核电跌3.69%，发电设备跌4.04%，新能源汽车跌4.61%，锂电池跌5.43%。涨幅前五为精达股份、合康新能、晶澳科技、麦格米特、*ST天马；跌幅前五为智云股份、容百科技、佳云科技、晶盛机电、蓝海华腾。  行业层面：电动车：三部门联合组织开展新能源汽车下乡活动；意大利增加纯电动车补贴至6000欧元；纽约州投资15亿美元于“电动车就绪”计划，用于完善充电基础设施；特斯拉ModelY停产标准续航版车型；特斯拉上海工厂2A期工程完工；特斯拉内华达电池产能扩至80gwh，远高于此前披露的35gwh；CATL7月起或供货特斯拉；宝马iX3正式亮相，配套宁德时代811电池；大众ID.3其余6款车型将于7月20日开启预定，10月交付，限量版9月交付；蔚来获腾讯新的增持，持股比例从15.1%提升至16.3%；CATL定增中高瓴资本认购100亿元，本田认购37亿元；宝马与Northvolt签署20亿欧元电池供应合同；万向或获得大众超百亿电池订单。新能源：6月新增户用光伏767.5MW；西班牙H1新增光伏装机量达到780MW；可再生能源目标：西班牙2030年60GW、韩国2025年42.7GW、俄罗斯补贴延长至2035年；隆基首款装配式BIPV产品正式下线，进军光伏建筑一体化市场；TCL成功竞购中环集团100%股权。国电投、三开标，大尺寸和双玻渗透率明显提升；多家玻璃企业超白浮法玻璃涨价。工控&电网：6月制造业工业增加值同比+4.8%、增速环比+0.4pct；前6月制造业固定资产投资同比-11.7%，环比收窄3.1pct；6月工业机器人同比+29.2%，增速环比+12.3pct；切削、成型机床分别同比+15.4%、-16.7%，增速分别环比-1.7pct、-27.8pct。  公司层面：宁德时代：公司非公开发行人民币普通股1.22亿股，价格161元/股，募集资金总额197亿元，募集资金净额196亿元，其中高瓴认购100亿、本田认购37亿。晶澳科技: 20H1业绩预告：净利润6.5亿元至7.3亿元，同+64.83%至85.11%。国轩高科：20H1业绩预告：净利润3050万至3950万，同比下降-91.32%至-88.76%。新宙邦：20H1业绩预告：净利润2.3亿元至2.4亿元，同比增长70%至80%。隆基股份：陕煤通过朱雀信托间接持有4.81%股份，因朱雀信托存续期即将届满，需要清算，7月6日至7月15日已通过竞价交易减持1.53%。三花智控：控股股东三花控股为发行可换债办理2.1亿股质押，占总股本5.85%。东方日升：拟在义乌和马来西亚分别建设年产5GW和3GW的高效太阳能电池组件生产项目。杉杉股份：拟收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产，以增资的形式取得该持股公司70%的股权。通威股份：出售下属成都通威实业98%股权及100%债权，交易总金额19亿元，预计为公司产生净利润12-13亿元。赣锋锂业公：获得证监会公司拟发行21亿元可转债批文。福莱特：1）减持可转债145万张；2)发布非公开发行修订稿，募集资金由不超过20亿改为不超过25亿。  投资策略：电动车国内比亚迪汉、宝马iX3、蔚来EC5、小鹏P7等陆续上市，车企8月排产大增，为金九银十及年底冲量准备，全年预期130-140万，下半年增长超过50%，7月中游环比20-30%；海外Tesla Q2销9万辆大超预期，欧洲主流国家6月注册8万也大超预期，今年海外超140万，同增35%，欧洲预计超100万，同增近100%，全球电动化大趋势明确，Q3国内外拐点高增长开始，龙头Q3业绩恢复增长且持续向好，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。光伏2020年竞价项目25.96GW超预期，龙头组件厂商Q3排产环比大幅增长，近期招标项目双玻和大尺寸占比大幅提升，今年装机估计45-50GW，同增50-70%，海外光伏需求逐步恢复，全球120-130GW，同增5-15%，Q4旺季明年确定大年，预计全球160GW以上，同增30%+，强烈看好光伏龙头。工控去年Q1/Q2/Q3/Q4同增0.5%/同降10%/同降1%/同增9%，疫情影响Q1行业同降12.4%，龙头Q2订单依然超预期，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+（20%+），估值修复。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期）、汇川技术（通用自动化上半年超预期、动力总成全面突破）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（组件一线龙头、上半年业绩超预期）、璞泰来（负极全球龙头、LG等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器开始复苏）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、LG等海外客户放量）、当升科技（正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、成本优势突出）、阳光电源（逆变器龙头增长好、储能业务前瞻布局）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：新宙邦、三花智控、福斯特、天赐材料、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能、麦格米特、天奈科技、嘉元科技、福莱特、东方日升、天齐锂业、欣旺达、星源材质、赣锋锂业、国轩高科、思源电气、良信电器、正泰电器、中国宝安、八方股份、金风科技、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份、林洋能源等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备行业点评：宝马与Northvolt签订20欧元订单，全球电动化势不可挡》2020-07-17 2、《电气设备行业点评：新能源汽车下乡，助力A00级销量恢复》2020-07-16 3、《电气设备新能源行业周报：电动车Q3拐点趋势确立，光伏Q3需求向好》2020-07-12 [Table_Author] 2020年07月19日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%2019-072019-112020-03电气设备沪深300 2 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  新能源汽车下乡，助力A00级销量恢复。7月15日工信部宣布开展新能源汽车下乡活动，活动由工信部指导，地方政府落实，车企给予购车优惠，优惠多为2000-5000元，最高8000元。参与活动车型包括10家车企共计16款车型参与活动，如北汽新能源，长城，宝骏，宏光,长安,奇瑞,江淮,比亚迪,东风新能源,奔腾等。A00级将受益于电动车下乡，下半年销量高增，全年销量有望持平。19年A00级纯电车销量23万辆，而20年上半年分时租赁等需求下滑，A00级销5万辆，同比-58%，市占率下滑至19%。下半年电动车下乡，将促进续航300km以上车型去库存，并且推动续航300km以上A00级车销量增长。目前A00级车月销量1-2万辆，电动车下乡有望拉动月销量至3万辆+，全年销量我们预计有望达到20万辆+，持平左右。 图1：自主品牌小型车销量（辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所  全球电动化大势所趋，车企加速储备电池供应商。本田37亿参与宁德时代定增；宝马与Northvolt签订20亿动力电池长期供应合同，从2024年开始履行；万向获大众超百亿订单。海外车企未分散供应链风险，新增二线电池厂作为供应商补充，但我们认为未来宁德时代与LG为全球动力电池厂双寡头的趋势不变。从主要电池厂的产能规模、客户定点、成本、技术储备来看，全球范围内宁德时代与LG明显领先。目前CATL在国内市场份额已到50%+，而海外客户方面，已获宝马、大众、特斯拉、日产、现代等主流车企订单，其中宝马确认国内外73亿欧元采购意向，并获得大众国内主供、欧洲二三供地位。LG已配套特斯拉，并为大众欧洲主供，且在雷诺日产、现代起亚、通用等多家车企中获得海外主供份额。lg波兰工厂远期规划100GWh，投产顺利，疫情不改增长趋势，我们预计20年装机出货量40-50GWh，同比仍可实现100-150%增长。预计未来宁德和LG双寡头地位维持不变。 图2：各大电池厂商与车企定点情况梳理 3 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源：GGII，东吴证券研究所  国内ToC端需求迅速恢复，真实自主需求开始爆发。今年上半年国产特斯拉、新造车势力等在一二线城市需求大幅提升，上半年特斯拉+合资车+新造车势力在销量占比提升至40%以上，较去年增加20pct以上。以小鹏、蔚来、理想为首的新造车势力，无传统车包袱，在汽车电气电子构架、软硬件开发、智能化方面投入早，步伐大，推出的es6、one、p7与同级别燃油车相比具备优势。理想上半年销量破万，蔚来Q2销量破万，小鹏p7推出后销量值得期待，电动车由供给创造的真实需求开始释放，电动化元年来临，后续合资车电动化平台将相继投产，将进一步刺激需求。而tob端受疫情影响，运营、出租等订单延期，我们预计下半年公共领域有望加大刺激，带动tob端需求恢复。 图3：国内电动车销量分车企结构（辆，%） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所  意大利上调电动车补贴50%+，欧洲下半年将持续超预期。意大利拟推200亿欧汽车业刺激计划，其中100亿欧用于电动车补贴。8月1日至年底，纯电补贴从0.4万欧提高至0.6万欧，叠加置换补贴最高可获得1万欧（之前0.6万欧）。插电补贴由0.15万欧提升至0.35万欧，叠加置换补贴最高可获得0.65万欧（之前0.25万欧）。19年意大利汽车年销210万辆，电动车渗透率不足1%，补贴提升后增加空间巨大。德法英亿相继大幅提高电动车，欧洲6月销量创新高，增速恢复至翻番，下半年叠加新车型上市，4090 2504 5737 6315 6871 6648 5649 5136 7770 6301 4933 7085 3754 1477 4129 6404 10900 7428 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%自主新势力合资独资 4 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 销量逐月向上，全年销量将超100万辆，同比近翻番，21年高增长延续预计销量超160万辆。宁德时代为PSA主供，今年欧洲出货量有望达到4-6gwh，21年至少翻番；而lg为欧洲主供，预计今年份额进一步提升至60%，在欧洲工厂超2倍增长至30gwh以上。 图4：海外月度电动车销量（辆） 数据来源：各国官网，东吴证券研究所  特斯拉Q2交付大超预期，下半年产能爬坡高歌猛进。特斯拉Q2全球交付9.07万辆，同环比-5%/+3%，大超预期。其中，M3/Y销8.0万辆，同环比+3%/+5%；MX/S销1.1万辆，同环-40%/-13%。Q2产8.23万辆，同环比-6%/-20%，消化库存0.84万辆。期末累计库存1.78万辆，仍处较高水平，为