通信行业：布局中报高景气方向，关注5G创新应用进展

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2020年07月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:R16标准冻结、5G应用有望加速落地，通信板块有望迎来向上趋势》 2020-07-05 2 《通信-行业研究周报:北斗三号收官之星发射成功，5G用户快速增长关注网络建设产业链》 2020-06-28 3 《通信-行业研究周报:光纤光缆集采需求增长，中移动Q4商用5G行业专网》 2020-06-20 行业走势图 布局中报高景气方向，关注5G创新应用进展 本周行业重要趋势： 1、工信部印发《工业互联网专项工作组2020年工作计划》，看好未来5G在工业领域的应用。 工业互联网属于5G低时延、高可靠在工业领域的主要应用场景，是打开5G商用2B市场的有力方式，5G是工业互联网的关键使能技术：1）5G增强了工业企业内的全生产要素的连接；2）5G让工厂内的连接从有线走向无线，从固定走向移动，从有边界的网络走向泛在的网络；3）5G依靠自身低时延、高可靠的特性，为IT和OT的融合提供了网络基础。5G+工业互联网的推进将释放出丰富的应用场景。我们认为，5G在工业领域的应用空间广阔，一方面未来5G基础设施网络将持续建设，并且逐步下沉；另一方面，5G在2B领域的商用将给运营商打开新的成长空间，积极看好未来5G工业领域的应用方向。 2、5G R16标准冻结有望加速智能网联汽车规模化商用进程 5GR16标准宣布冻结，车联网是其支持的重点之一。车联网将是5G网络技术的主要应用场景，5G特有的高速率，低延时技术优势是将智能网联汽车实现规模化商用的重要支撑。R16的NR-V2X是一个进步，为C-V2X产业界带来信心，也解决了汽车工业界关心的LTE-V2X的技术与标准演进问题。同时，国家政策上也推进持续商业落地，未来车联网市场广阔市场空间有望加速释放。 本周投资观点： 流量持续增长、5G建设全面推进下，产业链相关采购等持续落地，5G和新基建建设预计如期推进。近期通信板块滞涨明显，而我们判断通信产业景气度持续向上，R16冻结加速5G发展，5G创新应用不断推进，我们看好下一阶段的通信板块趋势。建议围绕中报高景气方向布局，重点关注5G、云计算赛道的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份； 4、射频领域：重点推荐：科创新源、世嘉科技、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、通宇通讯，俊知集团；建议关注：生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：星网锐捷、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：科华恒盛、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP话机龙头，VCS视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、MCN：立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信； 5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通； 三、5G边缘生态： 重点推荐：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术；建议关注：中国铁塔（港股）、富春股份（通信和传媒联合覆盖）中嘉博创、天源迪科； 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2019-072019-112020-03通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-07-10 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 44.94 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 40.13 33.79 24.97 20.43 002396.SZ 星网锐捷 39.45 买入 1.05 1.40 1.82 2.21 37.57 28.18 21.68 17.85 002463.SZ 沪电股份 27.24 买入 0.70 0.91 1.12 1.31 38.91 29.93 24.32 20.79 002465.SZ 海格通信 13.93 增持 0.23 0.31 0.39 0.50 60.57 44.94 35.72 27.86 300308.SZ 中际旭创 69.39 增持 0.72 1.26 1.70 2.00 96.38 55.07 40.82 34.70 300383.SZ 光环新网 30.6 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 57.74 46.36 35.58 27.57 300502.SZ 新易盛 69.22 买入 0.90 1.39 1.90 2.31 76.91 49.80 36.43 29.97 300628.SZ 亿联网络 74.45 买入 2.06 2.71 3.52 4.54 36.14 27.47 21.15 16.40 300638.SZ 广和通 67.33 增持 1.27 2.04 2.72 3.61 53.02 33.00 24.75 18.65 600522.SH 中天科技 13.3 买入 0.64 0.80 1.04 1.25 20.78 16.63 12.79 10.64 603679.SH 华体科技 31.95 买入 0.92 1.72 2.60 3.60 34.73 18.58 12.29 8.88 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS hXfXvW9UlW7NcMaQnPqQtRrRkPqQrOkPoPnP6MnMsQNZnQqOwMpMqR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（07.05-07.011）行业观点 1.1. 行业重要趋势 一、工信部印发《工业互联网专项工作组2020年工作计划》，看好未来5G在工业领域的应用。 7月10日，工信部印发《工业互联网专项工作组2020年工作计划》，计划今年年底，要打造20个企业工业互联网外网优秀服务案例；打造10个标杆网络，推动100个重点行业龙头企业、1000个地方骨干企业开展工业互联网内网改造升级；鼓励各地组织1-3家工业企业与基础电信企业深度对接合作，利用5G改造工业互联网内网；开展5G工业互联网专网频率使用兼容性试验，规范物联网、工业互联网频率使用。依申请协调批复5G工业互联网专网频率试验使用许可，适时出台物联网、工业互联网频率使用指南；建成国家工业互联网大数据中心，引导各地建设一批工业互联网大数据分中心。 我们认为，工业互联网属于5G低时延、高可靠在工业领域的主要应用场景，是打开5G商用2B市场的有力方式，5G是工业互联网的关键使能技术：1）5G增强了工业企业内的全生产要素的连接；2）5G让工厂内的连接从有线走向无线，从固定走向移动，从有边界的网络走向泛在的网络；3）5G依靠自身低时延、高可靠的特性，为IT和OT的融合提供了网络基础。5G+工业互联网的推进将释放出丰富的应用场景，例如智能工厂、智能检测、制造云、电器云、能源云、动力云等。我们认为，5G在工业领域的应用空间广阔，一方面未来5G基础设施网络将持续建设，并且逐步下沉；另一方面，5G在2B领域的商用将给运营商打开新的成长空间，积极看好未来5G工业领域的应用方向。 二、5G R16标准冻结有望加速智能网联汽车规模化商用进程 7月3日，5GR16标准宣布冻结，标志着5G第一个演进版本标准正式完成，车联网是其支持的重点之一。此次新版国际标准凸显了重点支持车联网的四大优势：1）引入新技术，达到了提高网速、超可靠、低时延通信的目的。超可靠性达到99.9999%，低时延最快可以实现5毫秒以内的端到端；2）面向车联网，支持V2X（车与外界无线连接），通过点对点、点对面等多种通信方式，优化车联网感知、调度等功能，实现车联网支持全自动驾驶车辆编队、半自动驾驶、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景；3）支持车联网的定位精度提高10倍以上，达到了米级；4）显著节约电力等能耗，降低成本。 车联网将是5G网络技术的主要应用场景，5G特有的高速率，低延时技术优势是将智能网联汽车实现规模化商用的重要支撑。目前来看，我国车联网的发展已经进入第二阶段，LTE-V2X已经能够很好的满足第一阶段和第二阶段的需求。按照3GPP的C-V2X标准演进路径看，未来很长时间LTE-V2X与NR-V2X将长期共存，R16标准也特别制定了LTE-V2X与NR-V2X在设备内共存的规范。R16的NR-V2X是一个进步，为C-V2X产业界带来信心，也解决了汽车工业界关心的LTE-V2X的技术与标准演进问题。同时，国家政策上也推进持续商业落地，未来车联网市场广阔市场空间有望加速释放。 1.2. 投资观点 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件等，从预期到兑现； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 具体来看： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 2）光通信板块： 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 光器件子行业：数通光模块/光器件市场2020