中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 市场氛围偏强，橡胶跟随上涨 日报∣橡胶 发布日期：2020-07-07 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 截至6月末，中国外汇储备规模为31123.28亿美元，较5月末上升106.36亿美元，升幅0.34%，连续三个月回升。 供需现状 目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。 逻辑分析 现货市场，7月6日，上海市场国营全乳胶价格为10325元/吨（+100），青岛保税区泰国产20号胶价格为1250美元/吨（+10）。供给方面，国内产区和东南亚产区已经逐步恢复正常；5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降13%，进口连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛保税区现货库存仍旧处于相对高位。下游方面，截至7月2日，汽车轮胎全钢胎开工率66.03%（-0.60%），汽车轮胎半钢胎开工率60.16%（-1.46%），目前工厂成品库存较高，出口订单疲弱，5月轮胎出口继续大幅下降；预计6月重卡销售同比大增59%，6月汽车销售同比增长11%，汽车市场快速恢复。目前，橡胶供需两端缺乏亮点，后市重点关注海外需求端的恢复情况。 策略建议 周二，沪胶2009合约冲高回落，但仍未突破6月份高点，建议维持反弹思路对待；沪胶9-1价差近期有所收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、橡胶数据表 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价格走势 图1沪胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 20号胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 东京交易所RSS3橡胶价格（日元/公斤） 图4 新加坡交易所20号胶价格（美分/公斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 上海地区天然橡胶现货价格（元/吨） 图6 国内各地区全乳胶现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 500001000001500002000002500009000100001100012000130001400020-0120-0320-0520-07期货持仓量(活跃合约):天然橡胶期货收盘价(活跃合约):天然橡胶0500010000150002000025000750085009500105001150020-0120-0320-0520-07期货持仓量(活跃合约):INE20号胶期货收盘价(活跃合约):INE20号胶12014016018020022020-0120-0320-0510011012013014015016020-0120-0320-0520-07900010000110001200013000140001500020-0120-0320-0520-07云南国营全乳胶(SCRWF)泰三烟片(RSS3)越南3L(SVR3L)90001000011000120001300020-0120-0320-0520-07上海山东天津江苏 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 青岛保税区20号美金胶价格（美元/吨） 图8 CIF青岛主港20号混合胶价格（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 泰国地区橡胶现货价格（泰铢/公斤） 图10 山东地区合成胶价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 图12 20号胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100011001200130014001500160020-0120-0320-0520-07STR20,泰国产SMR20,马来西亚产SIR20,印度尼西亚产11001200130014001500160020-0120-0320-0520-07STR20混合:泰国SMR20混合:马来西亚354045505520-0120-0320-05RSS3:FOB宋卡STR20:FOB宋卡70008000900010000110001200020-0120-0320-0520-07丁苯橡胶(1502):山东顺丁橡胶(BR9000):山东2200002300002400002500009000100001100012000130001400020-0120-0320-0520-07库存期货:天然橡胶:总计期货收盘价(活跃合约):天然橡胶020000400006000080000700078008600940010200110001180020-0120-0320-0520-07库存期货INE20号胶 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 云南地区胶水价格（元/吨） 图14 海南地区乳胶价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、价差与基差 图15 RU2009合约与NR2009合约价差合约（元/吨）图16 NR2008合约与NR2009合约价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图17 沪胶主力与东京烟片胶RSS3主力比值 图18 上海20号胶主力与新加坡20号胶主力比值 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 600080001000012000140001600004-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-012016年2017年2018年2019年2020年60008000100001200014000160001800004-2005-2006-2007-2008-2009-2010-2011-2012-202016年2017年2018年2019年2020年1400150016001700180080009000100001100005-0605-2006-0306-1707-01价差1ru2009nr2009-200-150-100-5007600800084008800920005-0605-2006-0306-1707-01价差2nr2008nr20096062646668709000100001100012000130001400001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01沪胶/日胶沪胶646668707274767880600070008000900010000110001200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01INE20号胶/新加坡橡胶TSR20(FOB)INE20号胶 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图19 云南全乳胶与RU2009合约基差变化（元/吨） 图20 泰三烟片与RU2009合约基差变化（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图21 沪胶9-1价差（元/吨） 图22 沪胶1-5价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 四、市场消息 1、6月欧洲新能源市场销量大涨，其中欧洲主要国家销量合计8.1万辆，同比增长93%，环比增长104%，已经超过疫情前的单月最高水平。 2、中国乘联会：6月乘用车主要厂商日均零售销量同比下降8%。 3、2020年前5个月，柬埔寨的橡胶出口量达97,175吨，同比增长17%，平均每吨的价格为1314美元。 -1800-1500-1200-900-600-300080009000100001100012000130001400019-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-06基差1RU2009云南国营全乳胶(SCRWF):上海05001000150020002500300080001000012000140001600019-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-06基差3RU2009泰三烟片(RSS3):上海-4000-3000-2000-10000100020001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016年2017年2018年2019年2020年-1000-5000500100015002000250030001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12016年2017年2018年2019年2020年 中原期货研究所