电力设备行业动态分析：经历V形半年，欧洲新能源车迎复苏

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 经历V形半年，欧洲新能源车迎复苏 ■欧洲车市整体回暖。从欧盟汽车整体销量来看，尽管受燃油车销量不佳影响与上年相比持续萎靡，但整体车市销量较前两月已大幅回暖。根据对主要车市汽车销量的统计，尽管7个国家同比仍呈现负增长，但降幅缩短，尤其是法国整体汽车销量本月逆势上涨；以此同时，各国整体销量环比皆大幅增长，各国车市逐渐向疫情前的正常水平发展过渡。 ■新能源车强势复苏，销量经历V形上半年。继5月新能源车销量出现回暖迹象之后，6月欧洲新能源车主要车市销量同环比皆显著增长，已基本排除疫情带来的影响。其中，此前受疫情影响较为严重的法国、意大利、西班牙、英国的新能源汽车销量同环比增势强劲，德国、瑞典同环比均持续向好；回顾一季度，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，由于碳排放法规带来的影响，一季度欧洲新能源车整体同比上涨达80%，渗透率达7.5%，同比上涨4.4Pcts；突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在4月进入至暗时刻，5月份则呈现一定地回暖趋势；从6月销量来看，与我们此前的预期一致，欧洲新能源车销量经历V形上半年。 ■各国电动化政策持续加码，助推主要车市高增。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，在疫情期间并未放松的碳排放政策，倒逼欧盟境内的整车厂严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场，与此同时，目前欧洲车企对于电动化转型的态度坚决，且疫情之后各国有经济复苏的需要，法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等国家已在原有政策基础上增加新的针对新能源车的激励政策。罚款压力倒逼叠加政策利好推动，我们预计欧洲新能源车全年销量依旧乐观，有望突破100万辆，YOY+100%。 ■投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等；3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份。 ■风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等。 Table_Tit le 2020年07月06日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 002050 三花智控 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 603305 旭升股份 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 688388 嘉元科技 买入-A 300073 当升科技 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.37 -17.56 -31.03 绝对收益 9.34 8.21 -11.07 邓永康 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人 penggc@essence.com.cn 相关报告 欧洲电车全面复苏，光伏产业链或开启涨价周期 2020-07-05 特斯拉系列研究之九: Q2交付再闪耀，引领全球电动化 2020-07-04 光伏高景气趋势上行，HJT迎产业化元年 2020-06-28 “数字新基建”重点建设任务发布，能源互联网加码 2020-06-22 银浆专题报告：国产替代正当时，光伏银浆未来可期 2020-06-21 -7%-1%5%11%17%23%29%201 9-07201 9-11202 0-03电力设备 沪深300 行业动态分析/电力设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 欧洲车市回暖，新能源车强势复苏 ..................................................................................... 3 2. 各国电动化政策持续加码，助推主要车市高增.................................................................... 4 3. 投资建议............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：欧洲主要车市2020年6月汽车销量情况 ...................................................................... 3 图2：欧洲部分国家2020年6月新能源车销量情况（含BEV和PHEV） .............................. 3 图3：欧洲部分国家2020年6月新能源车销量同环比情况（含BEV和PHEV）.................... 3 图4：欧洲主要国家2020年1-6月新能源汽车销量................................................................ 4 图5：德国2020年6月汽车销量情况（辆） .......................................................................... 5 图6：德国2020年6月各车型销量占比 ................................................................................. 5 图7：法国2020年6月汽车销量情况（辆） .......................................................................... 5 图8：法国2020年6月各车型销量占比 ................................................................................. 5 图9：英国2020年6月各车型销量情况（辆） ...................................................................... 6 图10：英国2020年6月各车型销量占比 ............................................................................... 6 图11：挪威2020年6月新能源车销量情况（辆） ................................................................. 6 图12：瑞典2020年6月新能源车销量情况（辆） ................................................................. 6 图13：特斯拉2020Q2产量情况（辆） ................................................................................. 7 图14：特斯拉2020Q2交付量情况（辆） .............................................................................. 7 27267788/47054/20200707 11:21 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 欧洲车市回暖，新能源车强势复苏 欧洲车市销量同比降幅缩窄，环比大幅增长。从欧盟汽车整体销量来看，尽管受燃油车销量不佳影响与上年相比持续萎靡，但整体车市销量较前两月已大幅回暖。根据对主要车市汽车销量的统计，尽管7个国家同比仍呈现负增长，但降幅缩短，尤其是法国整体汽车销量本月逆势上涨；以此同时，各国整体销量环比皆大幅增长，各国车市逐渐向疫情前的正常水平发展过渡。 图1：欧洲主要车市2020年6月汽车销量情况 资料来源：Markline，安信证券研究中心 新能源车强势复苏，主要新能源车市同环比双升。继5月新能源车销量出现回暖迹象之后，6月欧洲新能源车主要车市销量同环比皆显著增长，已基本排除疫情带来的影响。其中，此前受疫情影响较为严重的法国、意大利、西班牙、英国的新能源汽车销量同环比增势强劲，德国、瑞典同环比均持续向好；挪威二季度以来同比下降但环比情况好转的态势仍保持不变。在2020年初，欧洲车企明显增加新能源车推广力度；尽管二季度初受到疫情影响，部分车市同环比短期呈下行态势，但总体来看，随着疫情状况改善及各国经济复苏脚步加快，新能源汽车销量6月起摆脱颓势，叠加整体车市虽回暖但增速不及新能源车，主要国家新能源车渗透率持续提升。 图2：欧洲部分国家2020年6月新能源车销量情况（含BEV和PHEV） 图3：欧洲部分国家2020年6月新能源车销量同环比情况（含BEV和PHEV） 资料来源：Markline，InsideEV，安信证券研究中心 资料来源：Markline，InsideEV，安信证券研究中心 欧洲新能源车销量经历V形上半年。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、-100%0%100%200%300%400%500%600%700%050000100000150000200000250000德国 英国 法国 意大利 西班牙 挪威 瑞典 销量（辆） 同比 环比 0%10%20%30%40%50%60%70%0500010000150002000025000德国 英国 法国 意大利 西班牙 挪威 瑞典 销量（辆） 渗透率 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%德国 英国 法国 意大利 西班牙 挪威 瑞典 同比 环比 27267788/47054/20200707 11:21 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。一季度来看，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，由于碳排放法规带来的影响，一季度欧洲新能源车整体同比上涨达80%，渗透率达7.5%，同比上涨4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在4月进入至暗时刻，产销端纷纷遭到重创，5月份则呈现一定地回暖趋势；当时我们预测，疫情影响将停留在5月，产销端会在6月份恢复正常水平，从6月销量来看，与我们此前的预期一致，欧洲新能源车销量经历V形上半年。 图4：欧洲主要国家2020年1-6月新能源汽车销量（辆） 资料来源：KBA;SMMT;CCFA;ANFIA;OFV;RAI;Obi Sweden，安信证券研究中心 2. 各国电动化政策持续加码，助推主要车市高增 德国：销量持续向好，经济复苏计划助推增长。从KBA数据来看，6月德国汽车注册量为22.03万辆，同比下降32.27%，新能源车销量为1.86万辆，同比增加115%，新能源车渗透率达到8.4%，同比增长5.7Pcts，环比上升1.1Pcts。德国受疫情影响远小于欧洲其他国家，新能源车销量维持较好较快