家电轻工行业周报：二季度收官，关注地产后周期边际改善和小家电热度持续高涨

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 家电轻工 行业研究/行业周报 主要观点： 数据专题 二季度收官，在一季度疫情影响大幅下滑的情况下，二季度各品类各公司全线恢复。建议关注白电和厨电的边际改善，以及小家电的持续高涨。 白电方面，海尔多个品类表现优异，线下增速收窄至-5%以内，线上达到30%以上，卡萨帝洗碗机线下表现尤为靓丽。美的同样表现优异，大家电线下改善显著，线上增速多在30%左右；小家电线下有所恢复，线上料理机和吸尘器增速较好；台式电烤箱和洗碗机线上线下均表现靓丽。格力空调线下改善显著，线上大幅增长超70%。 厨电零售渠道方面，老板电器主要品类线下增速改善至-10%左右，线上增速改善至10%左右，嵌入式电烤箱和洗碗机线上线下均实现大幅增长，表现十分亮眼。华帝主要品类线上线下均改善显著，嵌入式电烤箱和洗碗机表现出色。 小家电方面，九阳线下改善显著，线上增速维持，大单品中，料理机热度有增无减，电压力锅与电饭煲表现出现分化，电压力锅增速略超预期，豆浆机和电饭煲表现平稳；台式电烤箱增速亮眼。苏泊尔线下改善显著，线上多个品类表现亮眼，电饭煲和电压力锅增速较Q1提升显著，豆浆机、料理机、吸尘器、电烤箱增速亮眼。小熊电器可监测的品类增速均高于Q1，豆浆机和电饭煲开始放量，豆浆机均价231元，九阳和苏泊尔线上均价分别415和204元，电饭煲均价148元，九阳和苏泊尔线上均价分别212和236元。摩飞（新宝股份）料理机维持高增速，线下快速增长。科沃斯线下增速显著改善，线上增速提升。 家电板块 二季度收官，在一季度疫情影响大幅下滑的情况下，二季度各品类各公司全线恢复。建议关注白电和厨电的边际改善，以及小家电的持续高涨。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点；建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着 公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期并建议关注二季度销售改善显著的稳定龙头苏泊尔和销量热度持续高二季度收官，关注地产后周期边际改善和小家电热度持续高涨 行业评级：增 持 报告日期： 2020-07-06 行业指数与沪深300走势比较 分析师：虞晓文 执业证书号： S0010520050002 电话：18505739789 邮箱：yuxw@hazq.com 联系人：谢丽媛 执业证书号： S0010120050004 电话：15802117956 邮箱：xiely@hazq.com 相关报告 《618首周销售数据详解（6.1.-6.7.）：家电线上线下齐增长》 《618预售数据详解（5.25.-5.31.）：九阳和科沃斯表现亮眼》 《从历史数据和预售情况看今年618》 家电轻工/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 涨的细分领域龙头小熊电器。在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。 轻工板块 竣工修复，销售转暖，家居零售市场接单Q2逐月复苏。据了解，5月底部分家居品牌的客流已逐步恢复正常，经销商接单口径实现正增长。从国家统计局的数据来看，5月当月的家具类零售额实现了3%的同比正增长，是年内家具社零的首次转正。6月零售市场接单实现同比正增长的家居企业数量更多，且较多企业6月接单情况好于5月，Q2接单能实现同比正增长的企业较多。上半年部分企业的接单较去年同期能够基本持平或超出。不过，预计家居企业报表端的改善与前端接单口径存在一定时滞，由于疫情使得许多消费者购买家居的消费习惯产生改变，从线上引流到家居门店的客流占比较去年有大幅提升。但受到疫情影响，今年线上接单到线下转化的流程被拉长。此外，竣工大年依然是今年下半年到明年的主旋律，竣工是地产商在地产项目开发过程中最能把控进度的环节。精装修渗透率快速提升也使得工程渠道成为家居企业不容忽视的重要渠道之一。全年来看，家居企业的工程渠道收入增长确定性高，短期内工程业务占比较高的企业业绩增长会更快。 个股方面，家居板块建议关注欧派家居、江山欧派、海鸥住工、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、顾家家居、尚品宅配、恒林股份。本周六上午，尚品宅配华东智能制造基地在无锡落成投产，根据尚品宅配官方公众号，正式投产后将新增年产150万套定制家具及配套家居产品，为公司持续成长打下扎实基础。其他轻工板块，建议关注产品结构的优化以及原材料木浆价格低位运行贡献业绩弹性，新渠道新品类打开未来成长空间的中顺洁柔；终端库存逐渐去化、下半年开学季需求有望复苏，办公直销业务所处市场蓝海竞争的文化办公用品龙头晨光文具。 风险提示 地产表现低迷，消费需求回暖不及预期。 [Table_ProfitDetail] 家电轻工/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1数据专题 ............................................................................................................................................................................... 5 2板块周度观点 ...................................................................................................................................................................... 10 3本周家电轻工板块走势 ...................................................................................................................................................... 11 4原材料价格走势 .................................................................................................................................................................. 14 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 16 家电轻工/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 17 证券研究报告 图表目录 图表 1 海尔销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 5 图表 2 美的销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 6 图表 3 格力销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 7 图表 4 老板销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 7 图表 5 华帝销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 7 图表 6 九阳销售数据累计汇总 ...................................................................................................................................................... 8 图表 7 苏泊尔销售数据累计汇总 .................................................................................................................................................. 9 图表 8 小熊销售数据累计汇总 .................................................................................................................................................... 10 图表 9 摩飞销售数据累计汇总 .................................................................................................................................................... 10 图表 10 科沃斯