农林牧渔行业周报：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 农林牧渔 2020年07月04日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-新冠反复肉制品进口受阻，国内养殖产业链或受益》-2020.6.27 《行业周报-二季度接近尾声，关注中报业绩确定性高的板块及个股》-2020.6.20 《农林牧渔行业2020年中期投资策略-猪周期后半程，农业投资机会在哪里？》-2020.6.15 预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 本周观点：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会 2020年上半年结束，我们预计生猪养殖板块在高猪价的支撑下实现业绩大幅增长。价格方面，据Wind数据显示，2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤（+137.19%），走势呈倒V型，2季度随着消费复苏及大猪出栏减少出现较大幅度上涨，整体价格在高位波动。出栏量方面，2020年上半年7家主要上市猪企出栏量整体受非洲猪瘟影响同比下降，但各公司同比变动出现分化，我们预计7家上市猪企出栏量合计约1838万头（-24.84%），其中牧原股份、新希望及天康生物实现同比正增长，牧原股份及新希望增幅较大。业绩方面，我们预计猪企营业收入及利润受高猪价影响均实现大幅增长，其中牧原股份实现量价齐增利润最高。 禽养殖板块2020年上半年供给大幅增加，鸡苗价格同比大幅下跌，终端偏下游价格表现较为稳定，各环节盈利走势不一。整体来看，禽链企业上半年利润均低于2019年同期水平，其中上游鸡苗类企业利润同比下滑幅度较大，降幅或超70%，偏下游鸡肉及肉制品加工企业同比下降幅度有限，我们预计降幅约在20%左右，其中圣农发展食品业务表现较好，我们预计2020年上半年公司利润降幅小于行业水平。 展望三季度，生猪供需矛盾仍旧突出，我们预计猪价及禽肉价格有望持续上涨。生猪养殖方面，建议关注生物安全防控能力突出，出栏量及业绩有保证的新希望、牧原股份。禽养殖方面，建议关注向食品方向进行产业链延伸的行业龙头圣农发展。 ⚫ 本周重点新闻（06.29-07.03）：农业农村部：抓好防汛救灾确保农业生产安全 【农业农村部下发紧急通知强调，全力以赴抓好防汛救灾确保农业生产安全】 ⚫ 本周市场表现（06.29-07.03）：农业跑输大盘0.97个百分点 本周上证A指上涨5.82%，农业指数上涨4.85%，跑输大盘0.97个百分点。子板块看，本周种植板块涨幅第一，涨幅为8.05%，宠物食品板块跌幅较大。 ⚫ 本周价格跟踪（06.29-07.03）：生猪仔猪价格上涨 生猪养殖：据Wind数据，本周生猪均价36.00/元/公斤，环比上涨4.26%；仔猪均价121.67元/公斤，环比上涨10.10%。白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.15元/羽，环比下跌14.00%；毛鸡均价7.68元/公斤，环比下跌2.17%。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-072019-112020-03农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 本周观点：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会 .......................................................... 3 2、 本周市场表现（06.29-07.03）：农业跑输大盘0.97个百分点 .............................................................................................. 4 3、 本周重点新闻（06.29-07.03）： 统计局：6月中旬生猪价格环比上涨6% ........................................................................ 5 4、 价格跟踪（06.29-07.03）：生猪仔猪价格上涨 ....................................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤 .......................................................................................................................... 3 图2： 2020年上半年仔猪均价为108.18元/公斤 ........................................................................................................................ 3 图3： 2020年上半年鸡苗均价为3.11元/羽 ................................................................................................................................. 4 图4： 2020年上半年鸡肉均价为10.92元/公斤 .......................................................................................................................... 4 图5： 本周农业股跑输大盘0.97个百分点 .................................................................................................................................. 4 图6： 本周种植板块涨幅第一 ....................................................................................................................................................... 4 图7： 本周生猪仔猪价格上涨（元/公斤） .................................................................................................................................. 6 图8： 本周自繁自养及外购仔猪养殖利润上涨（元/头） ........................................................................................................... 6 图9： 本周主产区鸡苗均价环比下跌（元/羽） .......................................................................................................................... 7 图10： 本周毛鸡价格下跌 ............................................................................................................................................................. 7 图11： 本周中速黄羽鸡平均价下跌（元/公斤） ......................................................................................................................... 7 图12： 本周817肉杂鸡主产区平均价上涨（元/公斤） ............................................................................................................. 7 图13： 本周玉米期货结算价环比上涨（元/吨） ........................................................................................................................ 8 图14： 本周豆粕期货结算价环比上涨（元/吨） ........................................................................................................................ 8 表1： 农业个股涨跌幅排名：天邦股份领涨，种植板块个股涨幅较大 .................................................................................... 5 mNoRmNpMmOtMsQrPoPnRnQ7NaObRoMoOtRoOiNpPrOlOmMmR7NoPzQxNqRyQvPpPmQ行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 、 1、 本周观点：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会 2020年上半年结束，我们预计生猪养殖板块在高猪价的支撑下实现业绩大幅增长。价格方面，据Wind数据显示，2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤（+137.19%），走势呈倒V型，2季度随着消费复苏及大猪出栏减少出现较大幅度上涨，整体价格在高位波动。出栏量方面，2020年上半年7家主要上市猪企出栏量整体受非洲猪瘟影响同比下降，但各公司同比变动出现分化，我们预计7家上市猪企出栏量合计约1838万头（-24.84%），其中牧原股份、新希望及天康生物实现同比正增长，牧原股份及新希望增幅较大。业绩方面，我们预计猪企营业收入及利润受高猪价影响均实现大幅增长，其中牧原股份实现量价齐增利润最高。 禽养殖板块2020年上半年供给大幅增加，鸡苗价格同比大幅下跌，终端偏下游价格表现较为稳定，各环节盈利走势不一。整体来看，禽链企业上半年利润均低于2019年同期水平，其中上游鸡苗类企业利润同比下滑幅度较大，降幅或超