宏观策略日报：美强劲非农仍难掩疫情反弹担忧

-4%-2%0%2%4%6%8%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期...上证50股指期货...中证500股指期...五年期国债期货...十年期国债期货...D%DW%W 2020-07-03 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 中信期货研究|宏观策略日报 美强劲非农仍难掩疫情反弹担忧 报告摘要： 央行连续净回笼资金。中国人民银行7月2日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，2020年7月2日不开展逆回购操作。鉴于今日有700亿元逆回购到期，人民银行实现净回笼700亿元。 商务部发布数据显示出口降幅小于进口降幅。7月2日，商务部新闻发言人高峰介绍，今年前5个月，以人民币计，我国服务进出口总额为18686亿元，同比下降14.6%，其中，服务出口降幅趋稳，进口降幅进一步加大，出口降幅小于进口19.2个百分点，带动服务贸易逆差大幅减少。此外，知识密集型服务贸易占比继续提高，知识密集型服务出口占服务出口总额的比重达到56.8%。 人民币在全球外汇储备中的占比升至2.02%，创历史新高。当地时间6月30日，国际货币基金组织（IMF）公布数据显示，今年一季度因各国央行在新冠病毒疫情暴发后囤积了大量美元，在向IMF报告的外汇储备中美元占比上升至61.9%，美元占比仍为最高。人民币的占比虽仅有略微上升，但创出了2016年第四季度IMF报告该数据以来的新高，达2.02%（去年第四季度为1.9%），高于澳元的1.55%和加元的1.78%。 央行问卷调查显示小微企业形势好转。央行网站2日发布2020年第二季度银行家问卷调查报告显示，二季度，小微企业贷款需求指数为78.6%，比上季提高10.0个百分点 美非农数据强劲。美国6月非农就业人口增加480万人，预期增加250.9万人，前值为增加305.8万人；美国6月27日当周首次申请失业救济人数 142.7万人，预期 135万人，前值 148万人；美国6月失业率 11.1%，预期 12.5%，前值 13.3%。 美疫情形势仍然严峻。截至北京时间7月2日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例2658324例，累计死亡127930例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例35107例，新增死亡病例672例。 国内信息面相对平淡，央行连续净回笼资金彰显目前总体流动性充裕； 昨晚最大亮点是美国强劲的非农数据，但是从美国疫情情况分析，美国就业形势能否持续好转存疑，经济重启存在较大不确定性。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 15 一、数据观察： 图表1：国内品种（涨跌幅前5） 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 胶板 3.07% PVC 1.96% 焦煤 1.67% 甲醇 1.63% 沪胶 1.43% 沪银 -1.63% 沪金 -0.94% 铁矿 -0.48% 沪铝 -0.47% 热卷 -0.20% 沪深300期货 2.64% 上证50期货 3.25% 中证500期货 2.40% 5年期国债 0.07% 10年期国债 0.02% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 图表2：全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.57% 标普500 0.45% 美元指数 0.12% 白银 0.57% 德国DAX 2.84% 欧元兑美元 -0.11% 铜 0.62% 富时100 1.34% 美元兑日元 -0.03% 镍 0.78% 日经225 0.11% 英镑对美元 -0.06% 布伦特原油 2.64% 上证综指 2.13% 澳元兑美元 0.13% 天然气 3.77% 印度NIFTY 1.17% 美元兑人民币 0.05% 小麦 -1.35% 巴西IBOVESPA 0.03% 大豆 -0.25% 俄罗斯RTS 2.94% 瘦猪肉 0.25% 咖啡 -0.77% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 3 / 15 二、国内&全球市场流动性观察： 图表3：国内银行间同业拆放(%) 图表4：国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52020/01/032020/01/172020/01/312020/02/142020/02/282020/03/132020/03/272020/04/102020/04/242020/05/082020/05/222020/06/052020/06/19国内银行间同业拆放利率(%)ShiborONShibor1wShibor2wShibor1M -60-40-2002040ShiborONShibor1wShibor2wShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表5：国内银行回购利率(%) 图表6：国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02020/01/032020/01/172020/01/312020/02/142020/02/282020/03/132020/03/272020/04/102020/04/242020/05/082020/05/222020/06/052020/06/19国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表7：国内国债利率(%) 图表8：国内国债利率周变化（bp） 1.01.52.02.53.03.52020/01/022020/01/162020/01/302020/02/132020/02/272020/03/122020/03/262020/04/092020/04/232020/05/072020/05/212020/06/042020/06/182020/07/02国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-5-4-3-2-101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 15 图表9：全球短期流动性市场走势(%) 图表10：全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.3-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.202020/03/172020/03/242020/03/312020/04/072020/04/142020/04/212020/04/282020/05/052020/05/122020/05/192020/05/262020/06/022020/06/092020/06/162020/06/232020/06/30全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表11：美国国债收益率(%) 图表12：美国国债收益率周变化（bp） 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.00.51.01.52.02.52019/10/252019/11/082019/11/222019/12/062019/12/202020/01/032020/01/172020/01/312020/02/142020/02/282020/03/132020/03/272020/04/102020/04/242020/05/082020/05/222020/06/052020/06/19美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -5-4-3-2-101年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 5 / 15 三、国内商品市场跟踪： 图表13：国内商品市场日度表现 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%胶板PVC焦煤甲醇沪胶豆油郑棉沪镍连豆棕榈豆粕玉米淀粉郑糖PP沥青鸡蛋玻璃沪锌TA菜粕菜油玉米沪铜锰硅动煤螺纹焦炭塑料沪铅强麦硅铁沪锡热卷沪铝铁矿沪金沪银商品价格日度表现D%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表14：国内商品市场周度表现 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%鸡蛋沥青沪铜胶板甲醇玻璃动煤豆粕沪铝塑料沪铅郑棉PVC连豆菜粕焦煤沪锡沪镍沪胶沪金玉米淀粉玉米菜油强麦PP沪银沪锌硅铁豆油锰硅TA郑糖螺纹热卷铁矿棕榈焦炭商品价格周度表现W%W 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 6 / 15 图表15：国内商品板块表现 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%黑色煤炭金属贵金属化工棉纺糖非金属建材天胶油脂畜牧谷物商品板块价格表现D%DW%W 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 7 / 15 图表16：国内商品市场走势（单日最好5品种） 图表17：国内商品市场走势（单日最差5品种） 胶板PVC焦煤甲醇沪胶0%1%2%3%4%5%6%5070901101301501701902020-07-012020-06-242020-06-192020-06-162020-06-112020-06-082020-06-032020-0