豆粕月报：进口成本上涨&需求支撑，豆粕情绪乐观

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报豆粕月报报告日期：2020年7月2日进口成本上涨&需求支撑，豆粕情绪乐观观点：后期国内供给压力虽然较大，但这部分压力盘面前期已大部分消化，且随着盘面价格的上涨，下游买库备库将会趋于积极，部分油厂的库存压力预计将有所减轻。而在巴西大豆贴水持续走强和美豆上涨后我国进口大豆成本走升，且生猪存栏的恢复为豆粕提供了较强支撑，预计市场情绪的力量将继续推动盘面的上涨。建议：建议M2009合约前多依托2800续持。关注美豆产区天气、中美贸易关系和中国进口大豆的节奏。研发&投资咨询魏佩从业资格号：F3026567投资咨询号：Z0013893:18792409717：weipei@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报2一、走势回顾6月豆粕整体震荡盘整，期价在2800附近反复震荡，多空之争持续拉锯。一方面，美豆受中国持续买船和天气升水影响明显上涨，但库存依旧处于较高水平，且丰产预期压制盘面。另一方面，国内在远期供给风险溢价和巴西大豆库存转紧预期下，大豆进口成本不断扩大，为多头提供信心。但中国今年的持续买船令国内大豆库存不断攀升，豆粕库存大幅回升，基差不断走弱，使得空头意志坚定。图1：豆粕指数日线单位：元/吨图2：豆粕指数周线走势单位：元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货二、基本面信息（一）美豆：中国持续购买，去库加速，重回900美分1.新豆播种面积和期末库存意外下调，带动盘面打开向上空间美国农业部公布的面积报告显示，美豆种植面积8382.5万英亩，市场预期8471.6万英亩，3月预估8351万英亩。库存报告显示，美豆13.85989亿蒲，市场预期13.92亿蒲，去年同期17.8308亿蒲。面积和库存数据均低于预期，报告公布后，美豆大涨2.38%，四个月来首次站上900美分。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报3表1：美豆种植面积表2：美豆期末库存数据来源：USDA长安期货2.天气暂难以找到炒作题材进入7月，美豆处于生长关键期，产区天气成为关注焦点。据美国农业部，截止6月23日，美国大豆的干旱率仅仅为2%，干旱等级为D0和D1。从未来半个月的天气模型来看，降雨量开始减少，气温将开始回升，但中西部大豆种植带土壤墒情优良，水分充足，非常有助于大豆生长，天气暂时难以形成炒作题材。但我们仍需持续关注，因为天气上只要有一点风吹草动都会给让多头情绪高涨。3.巴西可销量大幅减少，美豆优势令其需求强劲因前期雷亚尔汇率的大幅贬值和中国持续买船，今年巴西大豆提前大幅销售，使得后期可销售量大幅减少，也因此导致近期巴西大豆贴水持续走强，而美湾和美西大豆价格优势凸显，有利于美豆去库存。巴西政府贸易数据显示，巴西6月大豆出口量共计1375万吨，2019年同期为855.2万吨，同比增幅60.8%。据机构预估，巴西2019/20大豆已销售90%，同时20/21大豆预销售40%。1000英亩种植面积弃种面积收获面积2019年2020年2020年2019年2020年美豆76100838251210174951830201000蒲式耳美豆季度2019年2020年3月1日272706922548826月1日178308013859899月1日905052/12月1日3252488/ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报4美国农业部公布周度出口净销售显示，截至6月18日当周，2019/2020年大豆净销售量为601900吨，2020/2021年净销售为560700吨。2019/20年度对中国累计销售1577.53万吨，累积装船量1288.05万吨，去年同期815.69万吨，已销售未装船为289.48万吨。可见，虽然中美贸易关系时紧时松，但我国进口大豆的动作从未停止，中国的大量采购为美豆提供了较强支撑。美豆来看，短期受中国持续进口的支撑将维持偏强震荡，后期还需关注天气的变化。图3：巴西大豆出口月度值单位：千克图4：美豆周度出口数据单位：吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货（二）国内豆粕：供给端压力仍存VS进口成本上涨、需求支撑1.供给压力仍较大海关总署公布的数据显示，我国5月大豆进口938万吨，较去年同期增长27.7%；1-5月累计进口3，388万吨，同比增长6.8%。其中，中国5月份从巴西进口大豆886万吨，创下2019年5月份以来的最高水平，比上年同期的630万吨增加41%，比今年4月份的593.9万吨增加49%。从美国进口的大豆数量为491,697吨，比上年同期减少近50%，创下2019年1月份以来的最低月度进口量。三季度，中国大豆进口商预计将会加快采购美国大豆，因为秋季美国大豆将要收获上市，而且中国需要履行第一阶段贸易协议的采购承诺。据Cofeed最新实时调查统计，2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港158.5船1039.8万吨，8月初步预估940万吨，较上周预估增20万吨，9月初步预估维持810万吨，10月份初步预估730万吨，11月到港量初步预估740万吨。按上述到港预估量，预计2019/2020 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报5年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9621.38万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1341.89万吨，增幅16.21%。据我的农产品网对国内111家主要油厂调查显示，2020年第26周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升。其中大豆库存499.17万吨，同比去年增加98.95万吨，增幅24.72%；豆粕库存为100.66万吨，比去年同期增加13.93万吨，增幅16.06%。不过，国内虽然供给压力较大，但这部分压力盘面前期已大部分消化，且随着盘面价格的上涨，下游买库备库降会趋于积极，部分油厂的库存压力预计将有所减轻。图5：我国大豆进口月度值单位：万吨图6：进口大豆港口库存单位：吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货图7：CNF进口价单位：美元/吨图8：国内豆粕库存单位：万吨资料来源：天下粮仓，长安期货资料来源：天下粮仓，长安期货2.进口成本上涨近期因巴西大豆所剩不多，贴水持续走强，美豆更具价格优势，但美豆价格亦走高，大幅提升了我国进口大豆的成本。截止6月30日，美西CNF进口价为394美元/吨，月涨22美元/吨，巴西CNF进口 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报6价为399美元/吨，月涨24美元/吨。3.养殖业刚性需求逐渐增加6月猪价大幅度走高，主要是猪源供应出现缺口，随着去年冬季仔猪腹泻及补栏量有限，导致目前生猪出栏量减少，养殖户惜售情绪渐起，稳拿主动权。加之下旬受端午节支撑，猪价持续上涨。外三元出栏均价33.58元/公斤，环比涨幅14.96%。猪肉价格重回“3”时代对养殖业补栏具有积极的促进作用，生猪存栏增加将提升对饲料的需求。农业农村部介绍，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。三、总结综合来看，国内供给压力虽然较大，但这部分压力盘面前期已大部分消化，且随着盘面价格的上涨，下游买库备库将会趋于积极，部分油厂的库存压力预计将有所减轻。而在巴西大豆贴水持续走强和美豆上涨后我国进口大豆成本走升，且生猪存栏的恢复为豆粕提供了较强支撑，预计市场情绪的力量将继续推动盘面的上涨。操作上，建议M2009合约前多续持。关注美豆产区天气、中美贸易关系和中国进口大豆的节奏。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——豆粕月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176