沪铜月报：供应偏紧及通胀预期下，沪铜或高位运行

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报沪铜月报报告日期：2020年7月1日供应偏紧及通胀预期下，沪铜或高位运行观点：6月铜价延续上行之势，除了基本面的带动外，宽松的宏观环境也提供了较强的支撑。后市来看，南美疫情较严重，矿端存在供应偏紧预期；精铜产出增速料将放缓，国内库存处于低位。需求有所弱化，废铜替代增强。宏观环境略偏中性，整体处于经济复苏与疫情二次爆发的矛盾中。在没有明显利空的背景下，铜价或仍有上行空间。整体来看，随着铜价达到年前水平，继续上涨需要更强的利多带动。目前没有明显的利空因素，铜价或偏强运行，即便有调整，幅度料将有限，前期多单可继续持有，未持仓者等待回调机会。仅供参考！研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报一、行情回顾图1：沪铜指数走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货6月铜价延续上行之势，伦铜向上突破6000整数关口，沪铜指数突破49000，达到年前水平（也即受疫情冲击前的水平），除了基本面的带动外，宽松的宏观环境也提供了较强的支撑。二、矿端供应偏紧预期强（一）关注南美疫情影响中国5月铜矿砂及精矿进口量为169万吨，同比减少7.97%，环比减少16.21%。6月来，冶炼厂粗炼费TC持续低位；受前期发运影响，6-7月铜精矿供应料将维持偏紧格局。产铜大国智利，每日新增新冠肺炎病例仍在4000左右，秘鲁的新增病例也在3000左右。全球最大铜矿商—智利国家铜业公司（Codelco）表示，将暂停其chuquicamata分公司精炼厂及铸造厂的运营，以防止新冠病毒进一步蔓延。智利矿业部长称，预估2020年智利铜产量下滑20万吨，占到智利2019年总产量的3.5%左右。继智利将国家紧急状态延长90天之后，秘鲁将原定于本月30日到期的国家紧急状态延长至7月31日。市场担忧智利和秘鲁铜矿生产前景，供应端的利多带动较为明显。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报图3：智利和秘鲁新增确诊单位：例图4：冶炼厂加工费TC单位：美元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（二）精铜产出增速料放缓5月国内精炼铜产量85.3万吨，同比增长13.3%；前5个月累计产量396.7万吨，累计同比增速为2.7%。受前期发运影响，6-7月铜精矿供应偏紧缺，炼厂检修增多，SMM预计6月电解铜产量为73.42万吨，环比减少4.66%，同比增加0.81%。中国5月精炼铜进口量为30.57万吨，同比增加22.73%；其中，智利仍是中国精炼铜的最大供应国，5月从智利进口精炼铜8.17万吨，同比增加21.59%。库存数据来看，4月以来上期所铜总库存持续下滑，截止6月24日降到10万吨以下，是近几年同期水平的低位。6月上期所铜期货库存小幅抬升后延续了下行之势，截止6月29日降至3.64万吨左右。国内库存处于偏低水平，对于期价也有较强的支撑。6月中旬LME铜库存小幅增加，随后回落，截止29日达到21.96万吨，处于适中水平上。6月底，LME0-3现货贴水迅速收窄，现货供应宽松之势有所转向。图5：中国精炼铜产量单位：万吨图6：上期所铜期货库存单位：吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报（三）需求趋于平稳相对于前期集中赶工，6月电缆行业新订单有所减弱，不过与往年同期水平相比，料将没有明显下滑。5月空调产量1942.8万台，同比下降14.7%，产量不及前两年同期水平；5月出口量为562万台，环比减少近20%。7月空调生产转入淡季，对铜材的消费带动有限。5月以来，汽车市场回暖明显，为铜消费提供部分增量。6月南方暴雨天气增多，房地产及各项工程开工受到影响，对于铜材消费也有一定的拖累。近期废铜货源相对充足，精废价差扩大，上周1#光亮铜均价在43450元/吨，平均精废价差1745元/吨。废铜替代明显，不利于精铜消费。图7：铜材企业开工率单位：%图8：空调产量单位：万台资料来源：SMM，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、宏观氛围偏中性铜价自3月底以来的涨势除了有基本面的带动外，宏观层面上宽松政策刺激、经济持续修复也发挥着重要作用。美国6月Markit制造业PMI回升至49.6，欧元区6月制造业PMI回升至46.9；此外，就业市场、房地产市场等也不同程度回暖。中国6月制造业PMI为50.9，环比上升0.3个百分点，生产指数、新订单指数和原材料库存指数均有一定程度的上升，生产活动继续恢复。目前市场主要担忧来自于疫情二次爆发和政府政策的边际倾向。美国多州疫情出现反弹，至少有12个州暂停或推迟了经济重启计划，全球新冠肺炎确诊病例累计超1000万例。美联储主席鲍威尔重申，不会过早撤回任何形式的刺激措施。据IMF最新月报，预估2020年全球经济增长率为-4.9%，比4月的预测低1.9个百分点；预计2020年美 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报国经济增速为-8%，中国为1%。截止6月23日当周COMEX1号铜非商业多头持仓大增6603张，而空头持仓减少493张，净多头寸进一步扩大，资金看涨情绪累积，对于后市铜价较为乐观。国内主力持仓仍是净空头寸，不过净空量在缩减。图9：主要经济体制造业PMI单位：%图10：COMEX1号铜投机性多空持仓单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货四、行情展望6月铜价延续上行之势，除了基本面的带动外，宽松的宏观环境也提供了较强的支撑。后市来看，南美疫情较严重，矿端存在供应偏紧预期；精铜产出增速料将放缓，国内库存处于低位。需求有所弱化，废铜替代增强。宏观环境略偏中性，整体处于经济复苏与疫情二次爆发的矛盾中。在没有明显利空的背景下，铜价或仍有上行空间。整体来看，随着铜价达到年前水平，继续上涨需要更强的利多带动。目前没有明显的利空因素，铜价或偏强运行，即便有调整，幅度料将有限，前期多单可继续持有，未持仓者等待回调机会。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165