LCP行业投资策略报告：5G发展的关键材料，LCP应用市场巨大

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|化工 5G发展的关键材料，LCP应用市场巨大 强于大市（维持） ——LCP行业投资策略报告 日期：2020年06月29日 [Table_Summary] 行业核心观点： 本篇报告旨在复盘国内外LCP材料发展历程，通过对比探究下国内LCP发展趋势，同时对未来LCP的应用领域、市场空间进行定性和定量分析。 投资要点： ⚫ 5G行业的发展获国家政策大力扶持。2019年6月6日，工信部举行5G商用牌照发牌仪式，向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，我国将正式进入5G商用元年。预计在2020-2030年中国5G的直接和间接经济产出呈快速增长的态势，到2030年中国5G的直接经济产出和间接经济产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿。 ⚫ 受益于5G发展，未来LCP市场增长空间巨大。近年来全球整体的智能手机的普及率呈全面上涨趋势，若未来5年的5G布局符合预期实现全覆盖，LCP的使用成本随着技术的发展进一步降低、售价远期有望降至200元/平米，再评估LCP膜在未来手机端的应用比率将达到80%，可以估算出LCP薄膜市场在5年内规模可达近40亿美元、超出LCP树脂材料空间一个数量级，而长远空间更有望超过100亿，发展潜力巨大。建议关注行业相关龙头企业。 ⚫ LCP产业有望实现国产化替代。目前，大陆厂商在LCP天线模组、多层软板等领域积极投入研发。随着5G建设的推进，国内公司如金发科技、普利特及沃特股份均有望凭借自身技术积累及性价比优势，改变上中游长期被海外供应商占据的局面，以需求为导向，打通整体产业链，实现LCP产业的国产化替代化。 ⚫ 风险因素：宏观经济景气度下行、5G产业化低于预期、材料应用方案存在不确定性。 [Table_IndexPic] 化工行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年06月29日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200622_燃料电池行业周观点_AAA_重卡转型，氢能未来空间巨大 万联证券研究所20200622_化工行业周观点_AAA_石油需求短期见顶，农药行业集中度增加 万联证券研究所20200615_燃料电池行业周观点_AAA_重卡转型，氢燃料电池重卡蓄势待发 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 黄侃 电话： 18818400628 邮箱： huangkan@wlzq.com.cn -8%-4%1%5%10%14%化工沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|化工 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 23 页 目录 1、LCP行业概况 ................................................................................................................ 4 1.1 LCP材料简介 ................................................................................................................. 4 1.2 LCP产品的分类标准 ..................................................................................................... 4 1.3 LCP下游应用领域 ......................................................................................................... 5 2、世界LCP行业的发展与现状 ........................................................................................ 6 2.1 LCP世界发展史 ............................................................................................................. 6 2.2 世界知名LCP企业 ....................................................................................................... 9 3、国内LCP行业的发展与现状 ...................................................................................... 10 3.1国内LCP行业发展...................................................................................................... 10 3.2 LCP在天线薄膜上的应用及市场空间测算 ............................................................... 12 3.3.LCP在其他端的应用 ................................................................................................... 15 4、国内LCP行业格局...................................................................................................... 16 4.1 金发科技（600143.SH） ............................................................................................ 16 4.2 普利特（002324.SZ） ................................................................................................. 17 4.3 沃特股份（002886.SZ） ............................................................................................. 18 4.4 宁波聚嘉新材料（未上市） ...................................................................................... 19 5、四家中国公司LCP领域的主要产品与技术比较 ...................................................... 19 5.1 技术比较 ...................................................................................................................... 19 5.2 公司财务比较 .............................................................................................................. 21 6、投资建议 ....................................................................................................................... 21 7、风险提示 ....................................................................................................................... 22 图表1：LCP与几种材料的线胀系数对比 .................................... 4 图表2：LCP的分类 ...................................................... 4 图表3：LCP液晶态示意图 ................................................ 5 图表4：LCP应用领域图 .................................................. 5 图表5：全球LCP行业发展史 ............................................. 7 图表6：2012-2020年全球LCP材料需求规模统计情况单位/万吨 ............... 7 图表7：2019年全球LCP的主要应用于电子电器领域/% ....................... 8 图表8：LCP全球占有份额/% .............................................. 9 图表9：全球主要LCP企业产能分布/吨 .................................... 9 图表10：LCP中国发展历史 .............................................. 10 图表11：美，日，中三国LCP产业实力对比 ............................... 11 图表12：LCP与PI传输损耗对比 ........................................ 11 图表13：国内5G产业国家主要政策，文件及会议梳理 ...................... 11 图表14：全球智能手机出货量/亿 ........................................ 12 图表15：LCP软板与传统PI、MPI软板的对比 .............................. 13 图表16：IPHONE X使用的2个PI天线和2个LCP天线 ...................... 14 图表17：IPHONE XS/XS MAX使用的3个LCP天线 ........................... 14 图表18：LCP市场容量测算 .............................................. 14 图表19：LCP在SMT连接器上的应用 ...................................... 15 图表20：LCP在汽车车身中的应用 ........................................ 16 图表21：金发科技近年营业收入增长情况/亿 .............................. 17 万