疫情下的中国经济周度观察：BDI指数持续上升预示海外需求好转

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 分析师 SAC执业编号：S1130518030001 duanxiaole@gjzq.com.cn 高翔 联系人 gaoxiang1＠gjzq.com.cn BDI指数持续上升预示海外需求好转 主要结论：  房地产：6月以来商品房日均销售累计同比下跌0.35%，较上周跌幅有所收窄。6月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比下跌0.35%，较上周跌幅（-5.73%）有所收窄。内部结构上，本周一、三线城市跌幅均有所收窄，二线城市同比由跌转涨。  汽车：6月以来，汽车日均批发与零售数据背离。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-13%（前值0.0%），批发日均销量同比为21.1%（前值9.0%）。  工业生产与库存：6月以来工业生产继续边际改善，煤炭库存继续同比下降。6月以来，高炉开工率均值保持高位（70.40%）；六大发电集团日均耗煤量当月同比涨幅收窄（7.1%跌至1.43%），煤炭库存累计同比降幅收窄。  航运与货物库存： 六月第四周，BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降；CICFI较上周下降、CCFI较上周微涨。 上周铁矿石日均疏港量微涨、港口库存微降。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。  农产品价格：6月以来，猪肉、蔬菜价格上涨，水果价格下跌。其中，猪肉价格均值环比上涨2.84%（41.25元/公斤），28种蔬菜价格均值环比上涨2.52%（3.93元/公斤），7种水果价格均值环比下跌2.98%（5.90元/公斤）。  工业品价格：6月以来，原油价格均值继续回升。其中，布伦特原油价格均值较上月环比上涨25.59%（40.71美元/桶），有色金属价格均值较上月环比上涨4.57%，煤炭价格均值较上月上涨2.48%，钢铁价格均值较上月环比上涨3.36%。  货币市场：上周央行净投放3800亿, 资金价格下降。上周R001下行69bp，R007上行22bp；DR001下行66bp，DR007持平。R001-DR001下行3bp，R007-DR007上行22bp。  债券市场：短端到期收益率微涨、长端微降，国债期限利差缩窄，信用利差扩大。其中，1Y国债到期收益率上行3bp，1Y国开债到期收益率下行1bp；10Y国债到期收益率下行1bp，10Y国开债到期收益率下行2bp。  外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数下跌。上周人民币兑美元保持在7.07，美元指数下跌0.5%至97.23。  股票市场和商品市场方面，A股指数普涨，欧美股票市场普跌。上证综指上涨0.4%；创业板指涨2.7%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌2.9%，纳斯达克指数下跌1.9%；欧洲市场大跌，意大利股指下跌2.3%，跌幅最大。  商品市场：黄金价格上涨、布油价格下跌，铜价上涨，国内工业品价格涨跌互现。国内商品市场方面，螺纹钢价格下跌0.7%，铁矿石价格上涨0.4%，焦炭价格下跌0.8%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨1.6%；ICE布油价格下跌3.1%，LME铜上涨2.3%。  风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 2020年06月28日 疫情下的中国经济周度观察 宏观经济点评 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、房地产  房地产销售：6月以来1，30大中城市商品房日均销售面积累计同比跌幅有所收窄。内部结构上，一线、三线城市累计同比跌幅均有所扩大，二线城市累计同比转涨。具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为-0.35%（前值-2.34%）。一线城市同比-4.75%（前值-4.46%）、二线城市同比3.05%（前值-1.56%），三线城市同比-2.63%（前值-2.18%）。深圳商品房销售面积累计同比转正，上海、北京累计同比跌幅有所扩大，广州累计同比跌幅收窄，北京6月以来累计同比转负至-20.68%（前值6.81%）  土地成交：6月以来，土地成交面积，土地成交总价均累计同比由正转负。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积累计同比为-28.73%（前值为23.12%），土地成交总价累计同比为-35.74%（前值为49.26%）；从分项土地成交面积累计同比3个月均值来看，商品房用地成交面积累计同比为16.4%（前值为21.5%），工业用地成交面积累计同比为-3.6%（前值为2.1%）。 二、汽车  6月以来，汽车零售日均销量转负、批发日均销量涨幅扩大。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-13.0%（前值0.0%），批发日均销量同比为21.1%（前值9.0%）。 图表1：6月以来商品房日均销售面积累计同比跌幅收窄 图表2：6月以来，土地成交面积、土地成交总价（3月均值）均累计同比涨幅收窄。 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 1 6月以来指5月31日至报告日期的上一个星期五。 (100)(50)0501002014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-0630大中城市商品房成交面积当月同比（%）一线城市商品房成交面积当月同比（%）(100)(50)0501001502014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06100大中城市成交土地占地面积月同比（3月均值，%）100大中城市:成交土地总价月同比（3月均值，%） 国内宏观周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：6月以来工业用地成交面积累计同比由涨转跌 图表4：6月以来，汽车批发数据大幅好转 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：中国汽车工业协会，国金证券研究所 三、工业生产与库存  6月以来高炉开工率均值保持高位，钢铁库存同比涨幅继续下降。具体来看，6月以来高炉开工率均值为70.40%（前值70.13%）。6月以来钢铁社会库存同比为24.20%（前值40.25%）。  6月以来六大发电集团日均耗煤量同比涨幅收窄，煤炭库存累计同比降幅收窄。具体来看，6月以来六大发电集团日均煤耗同比为1.43%（前值7.1%），六大发电集团煤炭库存累计同比为-11.38%（前值-18.82%）。 图表5：6月以来钢铁库存累计同比涨幅继续下降 图表6：6月以来粗钢产量同比涨幅扩大 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 (100)(50)0501002014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06商品房用地成交面积月同比（3月均值，%）工业用地成交面积月同比（3月均值，%）(100)(80)(60)(40)(20)020402016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06乘联会汽车零售同比（%）乘联会汽车批发同比（%）(40)(20)020406080(20)(15)(10)(5)05102014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-06高炉开工率均值当月同比（%）主要钢材品种库存当月同比（右，%）(40)(20)0204060(15)(10)(5)0510152014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-06重点企业粗钢产量当月同比（%）重点企业钢材库存当月同比（右，%） 国内宏观周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：6月以来6大发电集团日均煤耗同比涨幅收窄 图表8：6月以来6大发电集团煤炭库存同比降幅收窄 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 四、 航运与货物运输  BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降；CICFI较上周下降、CCFI较上周微涨。  上周铁矿石日均疏港量微涨、港口库存微降。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。 图表9：BDI较上周大幅上行、BDTI较上周下降 图表10： 上周CICFI下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 020406080100(40)(20)02040602014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-066大发电集团日均耗煤量（万吨）6大发电集团日均耗煤量当月同比（右，%）(100)0100200300(50)0501002014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-066大发电集团煤炭库存当月同比（%）6大发电集团煤炭库存可用天数当月同比（右，%）05001,0001,5002,0002,5003,0002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-052020-06波罗的海干散货指数(BDI):周原油运输指数(BDTI):周7007508008509009501,0002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06CICFI:综合指数 国内宏观周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表11：上周CCFI环比微涨 图表12：上周铁矿石日均疏港量微涨 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表13：上周铁矿石港口库存下降 图表14：上周焦炭港口库存、企业库存均下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 五、农产品价格  6月以来猪肉、蔬菜价格均值上涨，水果价格均值下跌。农产品方面，6月以来猪肉价格均值上涨（环比2.84%，前值-10.31%），蔬菜价格均值上涨（环比2.52%，前值-12.88%），水果价格均值下跌（环比-2.98%，前值4.19%）。 六、工业品价格  6月以来原油价格均值上涨，煤炭、钢铁、有色、价格均值不同程度上涨，水泥价格均值微跌。工业品方面，水泥价格均值微跌，布伦特原油价格均值上涨（环比25.59%，前值21.68%），水泥价格均值微跌（环比-1.02%，前值0.88%），钢铁价格均值上涨（环比3.36%，前值3.30%），有色金属价格均值上涨（环比4.57%，前值4.45%）。 (4)(2)02465007009001,1002019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06CCFI:综合指数CCFI:综合指数:环比（右，%）(20)(10)01020302002202402602803003203402019-032019-0420