请务必阅读正文后的免责声明1 / 15 煤焦期货周报 第六轮提涨基本落地，行情维持震荡运行 主要观点 行情回顾。 焦煤：本周焦煤震荡运行，由于自身供应充足，库存压力较大，同时下游需求又维持高位水平，对焦煤的需求开始逐步好转，盘面在修复贴水至正常水平后表现开始震荡。本周盘面焦煤主力合约报收1170元/吨，涨跌-0.5元/吨，涨跌幅-0.04%。现货方面，上周京唐港主焦煤价格持稳1325元/吨。 焦炭：上周焦炭依旧维持高位震荡，自6月初至今的一个月之内，盘面始终围绕1950上下震荡，主要由于自身供需格局改善后，市场预期发生变化，前期在供应收紧+需求旺盛的情况下，现货连续提涨5轮，目前盘面已经有所表现，但是随着下游淡季来临，钢材库存出现累库，加上山东省去产能力度不及预期，市场对未来供需进一步转紧预期发生改变，且焦企利润与钢厂利润之间发生显著背离，短期上方面临2000关口压力。焦炭现货第六轮上涨节后大概率落地。周线收于1955.5元/吨，涨跌-16.5元/吨，涨跌幅-0.84%，期货贴水现货94.5元。 基本面分析。 1.焦煤：上周港口进口焦煤总库存498.5万吨，较上周减少33.5万吨，港口库存高位有所下滑；钢厂炼焦煤库存792万吨，增加14万吨，平均可用天数增0.28天至15.79天；焦企炼焦煤总库存1424万吨，增加16万吨，平均可用天数16.05天，增0.10天。从库存整体表现上看，焦企加大对焦煤的采购力度，整体库存依旧维持高位，供需两旺格局。在焦炭第六轮提涨落地之后焦煤的需求有所改善，短期焦煤供应保持充足，现货小幅探涨，下游需求依旧维持高位，短期矛盾不大，跟随黑色系震荡运行为主。 2.焦炭：上周焦企产能利用率上升0.45%至75.10%，日均产量怎0.4至66.72；全国吨焦利润314元/吨，较上周上涨3元。焦企焦炭库存89万吨，减少3万吨；钢厂焦炭库存458万吨，减少4.9万吨，可用天数减0.24天至14.03天；港口总库存300.5万吨，较上周减14.5万吨。目前焦炭整体库存去化，供应量维持平稳，钢厂对焦炭的需求比较旺盛，但是由于钢厂利润被侵蚀对焦炭补库动力减弱，在焦炭价格第六轮提涨后，焦企利润明显修复，再度上涨难度加大。 后市展望。 焦煤:在焦炭进行第六轮提涨之后，焦煤价格跟随上涨，销售情况明显改善，但是焦煤供应与库存依旧压制煤价上涨，自身供需结构偏宽松，盘面跟随黑色系运行为主。从基本面上看，上周洗煤厂开工小幅增长，原煤库存增加，煤企供应小幅上升，若没有若没有大型安全事故影响，未来产量将会维持稳定。进口煤方面，澳煤进口政策依旧有较大的不确定性，蒙煤通关回升，优质资源小幅上涨。下游需求 报告日期 2020-6-29 研究所 毕树杰 煤焦分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 1,000.01,100.01,200.01,300.01,400.01,500.01,600.02017- 122018- 022018- 042018- 062018- 082018- 102018- 122019- 022019- 042019- 062019- 082019- 102019- 122020- 022020- 042020- 06期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,700期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明2 / 15 煤焦期货周报 方面，随着焦炭价格第六轮提涨落地，焦企利润修复，焦煤采购态度有所好转，焦煤需求边际改善，现货价格保持平稳运行，在盘面向上修复期现价差后再度上行需要需求端的持续拉动，但是目前焦企与钢厂的开工率与产量均已经达到相对高位，未来进一步上升空间也较为有限，需求端以稳为主。综合而言，目前焦煤供需两旺，边际有所改善，但是供应与库存压制煤价上涨高度，在焦炭上涨周期之中焦煤下跌概率较低，预计焦煤跟随黑色系震荡偏强运行。 焦炭:假期期间徐州市铜山区政府下发《关于切实做好过度企业安全停火停车的通知》，其中涉及680万吨焦化产能要确保6月30日之前停止加煤，同时在山东省以煤定焦政策支撑下，华东地区焦炭供应预期进一步收紧。目前全国焦企产能利用率维持高位，各区域焦企在高利润刺激之下积极生产，焦炭库存持续下滑，部分焦企已经开始第六轮提涨，部分钢厂已经接受，焦企心态乐观。下游需求依旧保持旺盛，钢材铁水产量维持高位增长，但是上周钢材库存数据迎来拐点，由前期的去库放缓转变为开始累库，南方雨季叠加北京疫情导致近期下游需求不畅，钢材在炉料带动下表现强势，但是利润处于相对低位，在库存高于同期水平情况下进入淡季，钢厂对焦炭持续提涨的抵触情绪将会增强，部分焦企利润已经高于钢厂，在焦企产能利用率有效下降之前，焦企利润高于钢厂利润的情况难以持续，预计再度上涨难度加大，市场维持高位震荡为主。 请务必阅读正文后的免责声明3 / 15 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供应端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 8 （三）库存 ............................................................................ 10 （四）套利机会 ........................................................................ 12 三、后市展望 .......................................................................... 14 请务必阅读正文后的免责声明4 / 15 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图3焦煤主力合约基差 ................................................................... 6 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 6 图5焦炭主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 7 图6焦炭主力合约基差 ................................................................... 7 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 8 图12炼焦利润 .......................................................................... 8 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 .............................................................. 9 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ...................................................... 9 图17生铁月度产量 ...................................................................... 9 图18高炉开工率 ........................................................................ 9 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 10 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 10 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 10 图24钢坯利润 ......................................................................... 10 图25主要港口炼焦煤库存 ............................................................... 11 图26港口炼焦煤库存季节性 ............................................................. 11 图27独立焦化厂炼焦煤库存 ............................................................. 11 请务必阅读正文后的免责声明5 / 15 煤焦期货周报 图28样本钢厂炼焦煤库存 ............................................................... 11 图29独立焦化厂焦炭库存 ............................................................... 12 图30样本钢厂焦炭库存 .........................................