焦炭焦煤周报：徐州去产能逐步落地，焦炭供需错配加剧
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 研究员 孙宏园 021-68755929 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人： 王英武 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰 zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼 wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 徐州去产能逐步落地，焦炭供需错配加剧 焦煤焦炭：周报摘要 焦炭方面，上周恰逢国内端午假期，期货盘面只有三个交易日，震荡行情，周一开盘1976.5元/吨至周三收盘1955.5元/吨，下跌21元/吨。现货上，唐山地区准一级焦到厂价在1960元/吨；日照港准一级焦价格为1900元/吨左右。上周焦炭第六轮提涨落地范围扩大。徐州6月底4家焦化企业、7家钢铁企业、2家水泥企业将逐步退出，影响焦化产能500多万吨，部分地区相关部门已成立过渡企业关停指挥组。整体上看，经过了6轮提涨后，焦化利润得到大幅改善，焦企开工高位持稳，成材消费环比走弱，市场出现了恐高情绪。与此同时，国内高炉开工率也维持在高位，焦炭库存仍在下降。随着徐州去产能的逐步落地，以及山东地区以煤定焦进一步推进，未来仍有不少想象空间。 从供给端看，据mysteel统计数据显示，上周全国230家独立焦化厂产能利用率74.65%，环比上周上升0.26%；剔除淘汰产能的利用率为80.16%，环比上周上升0.10%；日均产量66.32增0.23；焦炭库存93.66，减7.88。据了解山东地区限产政策逐步落地，可能是因为数据样本原因，本周焦化厂开工数据并未出现明显变动，限产政策的执行和去产能政策的跟进，都会对焦炭的供应量造成实质性的减量。 从消费端看，上周247家钢厂高炉开工率91.54%，环比上周跌0.13%，同比去年同期增1.17%；高炉炼铁产能利用率92.66%，环比增0.30%，同比增2.54%；钢厂盈利率95.24%，环比增0.87%，同比增1.73%；日均铁水产量246.63万吨，环比增0.81万吨，同比增6.77万吨。从目前的钢厂的开工情况来看，6月份的唐山地区空气质量管控政策效果并不明显，钢厂开工方面维持在相对高位。短期来看，焦炭消费比较顺畅，将有利于焦炭价格进一步提升。 从库存看，上周230家独立焦化厂焦炭库存93.66，减7.88；炼焦煤总库存1407.35，增22.47，平均可用天数15.95天，增0.20天。四港合计焦炭库存315万吨，减14.5万吨。尽管目前产能政策尚未显现效果，但供需已经极为改善，焦炭库存持续下降并且有加速趋势。 焦煤方面，上周焦煤期货盘面震荡为主，周一开盘1191.5元/吨至周三收盘1190元/吨，下跌1.5元/吨。现货上，市场价格偏稳运行，吕梁低硫主焦出厂1280元/吨，沙河驿蒙煤维持1250元/吨。进口煤炭方面，现澳主焦煤（A10.5，S0.6，G85)CFR不含税117美金左右，价格依旧有优势，但通关时间较长，贸易商接货意愿较弱。蒙煤 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 2 / 14 口岸通关车数持续恢复，日均进口通关500车左右，港口可售资源持续增多。整体上看，焦企的高利润，持续开工高位，利多焦煤消费，煤矿焦煤出货情况略有好转，总库存呈现稳中略降趋势。与此同时，煤矿的开工率处于高位，绝对高库存、高供给、巨大内外价差压制焦煤价格，预计焦煤价格仍跟随焦炭价格走势，但会弱于焦炭，建议中性看待。 从供给端看，据mysteel数据显示，上周110家洗煤厂开工率81.25%，环比增加0.27%；日均产量70.47万吨，环比小幅降低0.38万吨。本周综合开工率高位平稳，国内整体焦煤生产基本到达较高水平。独立洗煤厂方面，受下游涨价情绪影响整体开工稳中上升，部分区域销售量随之增加，煤种价格调涨20-30，个别合同订单上浮50均有成交，生产积极性较好；坑口方面，煤种行情分化严重，优质主焦行情探涨，但个别配煤品种价格库存表现较差。 从消费端看，目前部分地区炼焦利润已增至300元/吨，焦企对低硫焦煤、肥煤等优质煤适当增库，焦化厂焦煤库存已经接近高位。如果后期焦化产能政策执行，则焦煤需求还会有回落。 从库存看，上周230家独立焦化厂炼焦煤总库存1407.35，增22.47，平均可用天数15.95天，增0.20天；炼焦煤库存778.94，减9.62，平均可用天数15.51天，减0.20天；港口合计焦煤总库存532万吨，增6万吨；由于焦煤供给端处于宽松状态，需求方面虽然有下游工厂补库，但补库所需时间及力度均已不大，短期看不到现货焦煤价格的快速回升。 策略： 焦炭方面：中性偏多，关注后期山东“以煤定焦”政策具体内容及实施情况以及徐州地区去产能执行情况 焦煤方面：中性 跨品种：逢低做扩焦化利润 期现：远月焦炭若出现升水结构，适当参与期现正套 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 3 / 14 1 焦炭价格：第六轮提涨扩大，盘面恐高震荡 1.1 焦炭现货持稳，盘面震荡 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭2009合约价格走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 500100015002000250030002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04吕梁准一级 长治准一级 唐山准一级 港口准一级 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 4 / 14 1.2 焦炭主力基差、价差处于历史中位水平 图 3：日照港准一级焦炭主力（09）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：9-1 合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -10010030050070090011001917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412017201820192020-300-200-100010020030017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163j1609-j1701j1709-j1801j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 5 / 14 2 焦炭供需：供需两旺，紧盯徐州限产影响 2.1 供给：焦化开工持续上扬 图 5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 60657075808590135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020250027002900310033003500370039004100430012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 6 / 14 2.2 需求：钢厂开工仍处高位，焦炭月度需求旺盛 图 7：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：中国月度生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 556065707580851357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920205000550060006500700075008000123456789101112201520162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 7 / 14 2.3 库存：库存持续去化，且明显低于去年同期 图 9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 2.4 全年库存推演 图 10：2020年焦炭总库存预判（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 500550600650700750800850900950100013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019202060080010001200140016001800200012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-06-29 8 / 14 3 焦化利润：焦化利润连续回升，创下近两年新高 图 11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 -200020040060080010002017-12017-32017-52017-72017-92017-112018-12018-32018-52018-72018-92018-112019-12019-32019-52019-72019
