农林牧渔2020年第26周周报：转基因种子政策再推进，商业化或将加速

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2020年06月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 王聪 分析师 SAC执业证书编号：S1110519080001 wcong@tfzq.com 林逸丹 联系人 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业点评:国家再批准转基因生物安全证书，转基因育种商业化进程加速！》 2020-06-24 2 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第25周周报：重点关注禁抗政策即将实施带来的相关投资机会》 2020-06-21 3 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第24周周报：新发地现新冠病毒，对农业板块影响几何？》 2020-06-14 行业走势图 2020年第26周周报：转基因种子政策再推进，商业化或将加速 1、大北农转基因庇护所品种拟获批，转基因种子商业化可期。6月23日农业农村部将拟批准颁发农业转基因生物安全证书的71个植物品种目录予以公示，其中包括大北农生物技术有限公司的DBN9858玉米品种，该品种主要作为前期获批玉米性状产品DBN9936及后续升级产品的配套庇护所。 1）转基因种子商业化前景可期。庇护所品种作为转基因种子商业化的配套，此次年中公示清单标志着转基因玉米种子商业化的加速推进，我们预计转基因玉米种子商业化有望在2021年落地。根据我们的测算，未来转基因种子市场规模有望超600亿。 2）重点推荐：隆平高科、大北农。我们认为若转基因种子政策落地，一方面将大大提升种子价值；另一方面提升行业壁垒，行业集中度加速提升。重点推荐行业龙头隆平高科（种业综合实力领先，持有杭州瑞丰约25%股权）和大北农（转基因研发实力业内领先）。 2、我国已暂停受理5国肉制品企业进口申报，预计猪价将持续高位运行 1）进口肉成为国内猪肉供给的重要部分。根据海关总署数据，2020年3月和4月猪肉进口量达到38.4万吨和39.0万吨，去年同期仅12.7万吨和13.7万吨。根据我们的判断，今年上半年，国内猪肉月均产量预计在200万吨左右，3-4月份进口量占国内产量比重达到20%左右。从我国猪肉进口主要来源国来看，61.56%来源于欧盟，排名第一；排名第二位的是加拿大。 2）新冠疫情或导致猪肉进口显著减少，预计猪价仍将持续走高。2月份以来，欧美疫情开始蔓延，并导致其国内屠宰和肉类出口受到显著影响。根据证券时报报道：6月以来，我国已经暂停受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。我们预计我国猪肉进口或显著减少，国内供给持续偏紧，猪价仍将持续走高。 3）猪价持续反弹，把握养殖龙头扩张机遇：截止6月27日，生猪出栏均价34.67元/公斤，较5月16日的26.01元/公斤涨33.29%，我们预计一方面后续供给仍将偏紧，另一方面猪肉消费需求有望持续回升，因此，我们预计猪价有望继续反弹，预计时间有望持续到8月份，且若后续进口因疫情原因受到限制，将进一步凸显国内养殖板块投资价值。重点推荐：牧原股份、新希望（盈利有望持续增长）；正邦科技、天邦股份（出栏量高增长，盈利改善空间大，预期差大，估值有望提升）；天康生物、中粮肉食（盈利能力强，估值有望提升）。 3、动保：非洲猪瘟疫苗临床试验进展顺利，行业或再出大单品，重点推荐行业龙头生物股份（类医药属性）。哈兽研开发的非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利，安全性方面表现良好，临床试验组和对照组无显著差异，目前临床有效性试验正在实施中。若未来非洲猪瘟疫苗商业化，市场规模有望达到100亿，带来行业大扩容。重点推荐行业龙头：生物股份（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。 4、农业绩优股： 1）【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当年新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。2）【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持年化30%业绩增速；估值有望提升。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 -11%-6%-1%4%9%14%19%2019-062019-102020-02农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周思考： 1.1. 核心观点：转基因种子政策再推进，商业化或将加速 大北农转基因庇护所品种拟获批，转基因种子商业化可期。6月23日农业农村部将拟批准颁发农业转基因生物安全证书的71个植物品种目录予以公示，其中包括大北农生物技术有限公司的DBN9858玉米品种，该品种主要作为前期获批玉米性状产品DBN9936及后续升级产品的配套庇护所。 1）转基因种子商业化前景可期。庇护所品种作为转基因种子商业化的配套，此次年中公示清单标志着转基因玉米种子商业化的加速推进，我们预计转基因玉米种子商业化有望在2021年落地。根据我们的测算，未来转基因种子市场规模有望超600亿。 2）重点推荐：隆平高科、大北农。我们认为若转基因种子政策落地，一方面将大大提升种子价值；另一方面提升行业壁垒，行业集中度加速提升。重点推荐行业龙头隆平高科（种业综合实力领先，持有杭州瑞丰约25%股权）和大北农（转基因研发实力业内领先）。 1.2. 农业板块重点推荐 1.2.1. 生猪养殖板块： 根据农业农村部报道，位于德国北威州的通尼斯肉类公司的一家屠宰场1000名员工中400人感染新冠病毒。该屠宰场现已停止接收生猪，所在地周围的学校和幼儿园均已关闭。通尼斯肉类公司为德国最大的向中国出口猪肉的企业。此外，新冠肺炎疫情使美国养猪场陷入困境，据美国联合银行报告，屠宰能力的下降将对美国肉类加工者、农民、零售商和消费者产生持久影响，美国生猪价格几周内下跌了50%。农民每头猪损失达60至70美元，利润已降至多年以来的最低水平，损失已达数十亿美元。 根据经济日报报道，农业农村部规定7月1日起，生猪收购贩运主体需实名登记。农业农村部办公厅印发《关于强化生猪收购贩运管理的通知》，就加强生猪收购贩运主体基础信息管理、压实生猪收购贩运环节防疫主体责任等方面进行了明确。文件提出，各地要完善产地检疫信息管理，自7月1日起，指导从事生猪收购贩运的单位和个人通过微信小程序(牧运通)登记单位名称或个人姓名、营业执照或身份证、单位地址或家庭住址、联系方式等基础信息，实行全国统一编码。农业农村部畜牧兽医局有关负责人表示，这些举措是为及时掌握生猪收购贩运情况，切实规范生猪收购贩运行为，加强生猪产地检疫与运输监管的衔接，降低非洲猪瘟疫情传播风险。 我国已暂停受理5国肉制品企业进口申报，预计猪价将持续高位运行。 1）进口肉成为国内猪肉供给的重要部分。根据海关总署数据，2020年3月和4月猪肉进口量达到38.4万吨和39.0万吨，去年同期仅12.7万吨和13.7万吨。根据我们的判断，今年上半年，国内猪肉月均产量预计在200万吨左右，3-4月份进口量占国内产量比重达到20%左右。从我国猪肉进口主要来源国来看，61.56%来源于欧盟，排名第一；排名第二位的是加拿大。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2）新冠疫情或导致猪肉进口显著减少，预计猪价仍将持续走高。2月份以来，欧美疫情开始蔓延，并导致其国内屠宰和肉类出口受到显著影响。根据证券时报报道：6月以来，我国已经暂停受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。我们预计我国猪肉进口或显著减少，国内供给持续偏紧，猪价仍将持续走高。 3）猪价持续反弹，把握养殖龙头扩张机遇：截止6月27日，生猪出栏均价34.67元/公斤，较5月16日的26.01元/公斤涨33.29%，我们预计一方面后续供给仍将偏紧，另一方面猪肉消费需求有望持续回升，因此，我们预计猪价有望继续反弹，预计时间有望持续到8月份，且若后续进口因疫情原因受到限制，将进一步凸显国内养殖板块投资价值。重点推荐：牧原股份、新希望（盈利有望持续增长）；正邦科技、天邦股份（出栏量高增长，盈利改善空间大，预期差大，估值有望提升）；天康生物、中粮肉食（盈利能力强，估值有望提升）。 1.2.2. 动保板块： 非洲猪瘟疫苗临床试验进展顺利，行业或再出大单品，重点推荐行业龙头生物股份（类医药属性）。哈兽研开发的非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利，安全性方面表现良好，临床试验组和对照组无显著差异，目前临床有效性试验正在实施中。若未来非洲猪瘟疫苗商业化，市场规模有望达到100亿，带来行业大扩容。重点推荐行业龙头：生物股份（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。 1.2.3. 农业绩优股： 1）【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当年新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。 2）【新洋丰】，被忽视的低估值农资龙头。公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持年化30%业绩增速；估值有望提升。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周农业板块表现 本周（2020年6月22日-2020年6月26日），农林牧渔行业-0.41%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+0.98%、+0.40%、+1.25%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的行业为：动物疫苗板块。个股中，涨幅靠前的为：通威股份+15.67%、圣农发展+8.88%、量子生物+7.75%、保龄宝+7.66%、金新农+6.50%、*ST敦种+4.94%、东方海洋+4.71%、朗源股份+4.59%、威华股份+4.23%、佩蒂股份+3.62%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：Wind、天风证券研究所。 表1：农业及子行业与大盘相对走势情况（％） 2020/6/26 1周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 0.98 8.09 11.19 3.71 8.88 深证成指 1.25 11.52 15.35 15.48 29.56 上证综指 0.40 5.73 7.12 -0.08 -0.08 海洋捕捞 -1.36 2.79 -1.66 -1.10 -9.20 林木及加工 0.00 0.00 0.00 0.00 -18.64 果蔬饮料 0.00 0.00 0.00 0.00 -10.27 水产养殖 -2.03 4.65 1.51 -1.47 -11.20 动物疫苗 1.00 14.32 33.33 43.33 82.91 农产品加工及流通 0.00 0.00 0.00 0.00 -17.01 饲料 0.00 0.00 0.00 0.00 0.56 农林牧渔 -0.41 1.99 3.85 17.97 15.17 畜牧养殖 0.00 0.00 0.00 0.00 8.37 种