白糖周报：内外糖价联动走强，关注郑糖突破有效性

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报白糖周报报告日期：2020年6月8日内外糖价联动走强，关注郑糖突破有效性观点：受益于油价与巴西出口预期较好，近期原糖大幅反弹，同时泰国正遭遇40年来最严重的干旱天气导致近期原糖保持强势，近期在无明显利空背景下，预计糖价将延续强势，但巴西增产使得原糖继续快速拉涨的概率减小。对于郑糖而言，在前期关税取消及进口糖浆放量利空兑现之后，预计大幅下跌的空间有限，而国内食糖5月份产销低于预期使得6月份旺季消费量存疑，使得糖价难有大涨动力。在郑糖2009合约周一突破5140-5150一线压力后，需关注突破的有效性，而在基本面缺乏大利好之前，预计糖价继续维持震荡。建议：建议投资者可待有效突破并配合现货基本面情况进行操作，在利好出现之前，不建议追涨，以震荡格局对待。研发&投资咨询刘琳从业资格号：F3031211投资咨询号：TZ015084:029-68764822：liulin@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报一、行情回顾上周ICE原糖期货主力合约连续震荡上涨，并在周五收于新的两个半月高点，累计涨幅10%，因宏观经济信号改善且短期供应偏紧吸引基金买入。上周郑糖2009合约震荡走强，并测试5140一线的压力，但未能有效突破。图1：ICE原糖主力合约日K线走势图单位：元/吨图2：SR2009合约日K线走势图单位：元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货二、基本面分析（一）国际市场1、巴西出口保持强劲，后期库存压力减小巴西甘蔗行业协会UNICA最新报告显示，截止5月16日，巴西中南部累计甘蔗产量超1.03亿吨，同比增长21.67%，甘蔗制糖比例从2019/20榨季的32.19%增至45.3%，而UNICA内部预计巴西2020/21榨季产糖量将恢复至三年前的历史最高水平，产量将达到3800万吨，同比增加约900万吨，其中巴西中南部产量将达到3600万吨。由于2020/21榨季巴西产量增长预期导致该国食糖出口需求强劲，而低位糖价为该国食糖出口提供较大便利。数据显示，2020年第一季度巴西食糖出口量为585万吨，同比增加30%。4月份巴西中南部糖厂的食糖出口量为142万吨，同比增加52.54%，5月上半月就已经出口157万吨，超过2019年整个5月的出口量。而最新数据显示巴西5月出口糖270.8万吨，同比大增 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报79.58%，为2017年10月以来最高月度出口水平。COSTA表示，由于全球第二大出口国泰国遭遇40年来最严重的干旱导致甘蔗产量与未来出口量下降的预期，巴西2020/21榨季食糖出口量或成为替代出口量提升至2800-3000万吨，满足全球50%的食糖需求。近期巴西地区出口强劲或减轻后期全球食糖库存压力，为糖价提供一定的利好。2、消费逐步恢复支撑糖价前期印度政府将全国封锁措施延长至6月30日，并计划分阶段接触封锁措施，目前除新冠肺炎感染病例最多的地区外，商场、酒店、餐馆和宗教场所可于6月8日恢复营业，而随着封锁措施的放松以及夏季需求的增加，印度国内对食糖需求量开始回升，预计印度长糖厂6月份销售配额185万吨及5月份销售配额170万吨将全部用完。同时，印度政府同意按照美国配额内关税水平向美国增加3569吨食糖出口。此外，为帮助糖厂结清约2200亿卢比的甘蔗欠款，印度政府或将食糖最低销售价上调2000卢比/吨，去年政府曾将最低销售价上调2000卢比/吨至31000卢比/吨，也为糖市提供利好。3、机构预估目前，全球2019/20榨季基本结束，产量端变化空间微乎其微。目前市场关注重点在于，油价反弹之际巴西2020/21榨季糖醇比增长态势能否延续，以及该国疫情发酵背景下市场对该国甘蔗压榨与港口运行的担忧，同时，泰国干旱天气对2020/21榨季的影响程度。整体来看，市场对新榨季恢复产量保持乐观，美国农业部USDA报告显示，2020/21榨季全球食糖产量或同比增加13%至1.88亿吨，FCStone预计全球食糖产量将达到1.85亿吨，同比提高2.5%，食糖供应预计小幅过剩50万吨。另一方面，疫情当前全球食糖贸易需求情况好于预期，导致前期预期的出口压力提前释放，对糖价形成一定的支撑。也因此，中期糖价存在走强的需求。（二）国内市场基本情况1、国产糖产量变动空间有限，进口仍存放量预期 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报图3：我国食糖产量情况走势单位：万吨图4：我国食糖月度进口量单位：吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货2019/20榨季我国仅有云南少数几个糖厂仍在压榨。最新数据显示，截止5月底我国累计产糖1040。72万吨，同比减少35.32万吨，产量变化空间有限，对糖价的影响不大。进口糖方面，海关总署显示4月我国进口糖12万吨，环比增加4万吨，但同比减少22万吨。2020年1-4月我国累计进口52万吨，同比减少2万吨。2019/20榨季截止4月底累计进口151万吨，同比增加12万吨。由于等待进口保障关税取消，4月份进口糖数量出现了同比回落，进口加工糖的数量也出现了阶段性止涨回落，加工糖库存增速阶段性放缓。但随着二季度降关税后，低成本叠加消费旺季吸引，进口糖数量存在增量预期，届时加工糖产量也将继续增加，后期加工糖压力不容小觑。2、5月产销低于市场预期，工业库存持平去年同期wind数据显示，2020年5月我国食糖工业库存为409.63万吨，与去年同期持平。从销糖数据来看，截止5月底本制糖期全国累计销售食糖631.09万吨，累计销糖率60.64%，同比降低1.33%。5月单月销糖78.32万吨，同比减少11.51万吨。由于市场普遍预期消费旺季的利好将提振食糖需求，在4月份食糖下游消费逐步好转并步入正轨的基础下，预计5月食糖去库存的速率或高于预期。但实际产销率令市场失望，也因此目前市场价格处于低价区间以及成交情况没有大幅放量之前预计6月份产销数据存在较大不确定性，糖价也缺乏大涨的动力。图5：新增工业库存单位：万吨图6：国内食糖销糖率单位：% 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货3、现货报价与基差从现货市场情况来看，近期现货报价止跌企稳，整体维持窄幅震荡格局，其中云南昆明白砂糖现货价格运行区间为5305-5425，西安白砂糖报价在5460-5610。跟着国内经济逐步恢复的步伐与月初糖价反弹的势头，主产区制糖集团报价出现了一波上调，加工糖报价环比上涨20-50元/吨，5月中下旬出现了连续小幅下调的情况，但在后期温度回升带动消费回暖的基调下，继续下调空间有限。从基差角度来看，目前各产区基差保持在正常基差范围区间内，但处于区间的上部。相对来说现货报价止跌企稳，叠加后期消费旺季预期，预计能够为期价提供一定的支撑。图7：现货报价走势单位：元/吨图8：基差走势图单位：元/吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货三、小结与展望受益于油价与巴西出口预期较好，近期原糖大幅反弹，同时泰国正遭遇40年来最严重的干旱天气导致近期原糖保持强势，近期在无明显利空背景下，预计糖价将延续强势，但巴西增产使得原糖继续快速拉涨的概率减小。对于郑糖而言，在前期关税取消及进口糖浆放量利空兑现之后，预计大幅下跌的空间有限，而国内食 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报糖5月份产销低于预期使得6月份旺季消费量存疑，使得糖价难有大涨动力。在郑糖2009合约周一突破5140-5150一线压力后，需关注突破的有效性，而在基本面缺乏大利好之前，预计糖价继续维持震荡。因此，建议投资者可待有效突破并配合现货基本面情况进行操作，在利好出现之前，不建议追涨，以震荡格局对待。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——白糖周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165