半年度业绩预告点评：上半年经营好于预期，PCB及滤波器双引擎有望加速驱动

事件：  业绩预告：6月8日晚，公司修正后预计，2020年半年度实现归属净利润5.03-5.63亿元，同比增长25%-40%；归属扣非净利润4.33-4.87亿元，同比增长60%-80%。此前，公司在2020年一季报中预计：2020年半年度归属净利润同比增长10%至30%；归属扣非净利润同比增长40%至60%。修正原因：公司主要产品的在手订单充足，生产经营情况好于预期。 点评：  公司简介：公司业务涵盖印刷电路板、LED电子器件和通信设备等领域，产品应用于消费电子、通信、工业、汽车、AI等行业。公司已成为全球领先的印刷电路板全产业链覆盖企业之一，根据Prismark于2019年5月发布的研究报告，2018年度，公司已经成为全球前三的柔性电路板企业、内资第一的印刷电路板企业（包括刚性板和柔性版）。公司亦是行业知名的基站通讯设备部件供应商之一，在LED部分小间距细分领域市场份额领先。 公司2月份经营受新冠疫情影响较为显著，3月份有所好转。2020年一季度，公司实现营收51.31亿元，同比增长14.23%；归属净利润2.08亿元，同比增长4.43%；归属扣非净利润1.36亿元，同比增长40.55%。业绩主要来源于公司核心产品印刷电路板下游客户需求旺盛、订单充足。 2020年4月，公司公告拟非公开发行募集不超过28.92亿元，扣除发行费用后全部用于：年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目、Multek印刷电路板生产线技术改造项目、盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目、Multek5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目。募投项目为公司未来三年资本开支的主要投向，有望使公司整合滤波器、天线、PCB、压铸等通信设备组件业务，提升集成化的无线通信模块产品供应能力，满足高频化和主设备商生成环节分离需求；通过工艺升级能够改善良率，提升产能，有望满足Multek收购完成后 作者 分析师 李嘉宝 执业证书 S0110519060001 电话 010-56511905 邮件 lijiabao@sczq.com.cn 个股数据 最新收盘价（元） 29.25 总市值（亿元） 469.92 流通市值（亿元） 357.63 年初至今涨跌幅（%） 26.35 摊薄每股收益（TTM,元） 0.13 相关研究 美国对华半导体出口限制强化，短期建议观望为主——ICT行业周报（05.11-05.17） 投资趋势驱动，业绩预期引领——ICT行业季度投资策略 疫情防控与经济发展两手抓，关注工业互联网支撑技术——ICT行业周报（02.03-02.09） 困局之下，科技股投资逻辑的重新审视 投资要点 上半年经营好于预期， PCB及滤波器双引擎有望加速驱动 ——东山精密（ 002384）半年度业绩预告点评 ICT行业证券研究报告 2020年06月09日 评级：暂不评级 ICT行业分析报告 Page 2 整合的需要。 公司子公司艾福电子在5G陶瓷介质产品方面拥有业内较为领先的技术。2019年底公司提到，艾福电子3.5G介质滤波器一个月供货100多万个，2.6G的介质滤波器已经开始供货，给华为的供货基本上要从10万的量级爬坡到约300万个／月，整体业务供不应求。 投资建议：公司深耕印制电路板行业，业务围绕5G终端FPC、基建侧及云计算PCB，在疫情冲击下逆势增长。盐城生产基地新产能持续释放。子公司艾福电子滤波器供不应求，艾福电子拟被分拆至创业板上市，分拆完成后公司仍将维持对艾福电子的控股权，若上市成功艾福电子有望获得跨越式发展。非公开募投项目有望加速业绩释放。剥离大尺寸显示业务等非核心业务。建议中长期关注。 风险提示：疫情蔓延风险；贸易战风险；行业景气度下行风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；收购及整合进度不及预期风险；汇率风险；保留合适的安全边际等 第3 页 ICT行业分析报告 Page 3 分析师简介 分析师声明 免责声明 评级说明 李嘉宝，TMT行业分析师，毕业于清华大学精密仪器系，博士，具有3年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。