2020年5月全市场基金绩效分析：主动权益基金收益上扬消费、医药主题收益领先

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：5 月沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深 300 指数收益率为-0.27%、0.23%和-1.16%；创业板综指跟随主板市场走势，全月震荡上涨 1.23%。  债券市场概况：债券各指数均未能取得正收益，中证企业债、中证全债和中证国债指数收益率分别为-0.41%、-1.09%和-1.50%，中证转债指数收益率录得-3.25%。  全球金融市场：海外权益市场多数收红，阿根廷 MERVAL 指数本期大幅上涨 15.52%，领涨全球市场。投资者风险偏好上升，抬升美股市场，标普 500 指数全月收益率为 4.53%。香港恒生指数本期下跌 6.83 个百分点，样本内排名落后。  基金绩效分析  基金概况：4 月市场风险偏好提升，国内股市整体上行，板块方面，申万一级行业指数大部分上扬，政策面利好提振休闲服务、电子、电气设备板块；国内宽松力度加码，市场利率进一步下行，债券市场代表指数纷纷上扬。海外权益市场全线收涨，美股全月收红；市场对经济发展前景的担忧及供需格局不均衡等原因导致原油商品价格一度跌至史上低位。从具体收益率看，各类型基金收益率均有所上行；投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金 收益分别为 8.68%和 7.05%，指数型股票基金平均净值上涨 6.34%；主动投资债券基金收益为 1.35%；投资于海外市场的 QDII 产品平均涨幅为 6.87%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：谢忆 执业证书编号：S0870519080001 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 研究助理：李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 主动权益基金收益上扬 消费、医药主题收益领先 ----2020 年 5 月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2020年5月，国内股市维持区间震荡格局。A股整体震荡调整。基本面来看，全月海内外疫情逐渐得到控制，复工复产有序推进，经济数据有所回暖，叠加政策面全国多地推出相关政策促进消费，市场信心逐渐恢复，但疫情对经济的影响或将持续存在，加之近期中美贸易摩擦再起波澜，A股走势偏谨慎。具体来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为-0.27%、0.23%和-1.16%；创业板综指跟随主板市场走势，全月震荡上涨1.23%。 表 1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2019-6 2019-7 2019-8 2019-9 2019-10 2019-11 2019-12 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2020-5上证综指 2.77% -1.56% -1.58% 0.66% 0.82%-1.95%6.20%-2.41%-3.23% -4.51% 3.99%-0.27%深成指 2.86% 1.62% 0.42% 0.86% 2.00% -0.55% 8.86% 2.41% 2.80% -9.28% 7.62% 0.23%沪深 300 5.39% 0.26% -0.93% 0.39% 1.89%-1.49%7.00%-2.26%-1.59% -6.44% 6.14%-1.16%创业板 1.35% 1.17% 1.67% 2.27% 1.57% -1.38% 8.85% 6.16% 5.79% -9.07% 7.37% 1.23%数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2020 年 5 月 31 日（下同） 具体来看，中小市值股表现优于大市值股，成长股表现优于价值股。中小盘指数分别上涨1.05%、2.02%，大盘指数回落，收益率录得-1.14%。从估值的角度来看，中高市盈率指数收益率分别为2.92%、2.08%；低市盈率指数本期取得-2.99%的收益。 板块方面，市场仍存结构机会，大消费板块表现突出，相关行业如食品饮料、商业贸易、休闲服务、轻工制造、家用电器等涨幅领先；新冠疫苗取得积极进展推升医药生物行业，该行业本期表现亦较为突出。本期科技板块迎来估值修复，计算机、通信行业表现落后，此外，金融、地产等大盘蓝筹板块回撤明显，行业排名落后。 qRmRtMoOpPtRtQnRmOqQwO7NcM9PsQoOoMoOiNrRpRiNnNxP7NpNpMvPsRnMvPpNpM基金月报 3重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 今年以来受疫情影响，货币政策保持宽松，市场流动性充裕，债券市场利率不断下行，近期经济数据好于市场预期，市场对经济走势、货币政策等预期出现转向，众多前期获利颇丰的投资者选择获利了结，导致市场情绪出现变化，债券市场利率掉头向上。整体来看，债券各指数均未能取得正收益，中证企业债、中证全债和中证国债指数收益率分别为-0.41%、-1.09%和-1.50%，中证转债指数收益率录得-3.25%。 中债国债到期收益率曲线平坦化，中短端上行幅度较大。本期末中-1.14 1.05 2.02 2.08 2.92 -2.99 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数9.07 7.25 6.66 6.21 6.14 5.02 4.12 2.38 1.14 1.08 0.61 0.43 0.22 -0.20 -0.46 -0.73 -0.74 -1.54 -1.62 -1.68 -2.14 -2.21 -2.26 -3.10 -3.72 -4.38 -4.56 -5.85 -8-6-4-20246810 基金月报 4重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 债国债一年期、五年期较上期末分别上行45.45BP、43.55BP至1.60%、2.22%，十年期收益率下跌16.73BP至2.71%。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2020.5.31（下同） 企业债走势与国债走势相似，中短端上行显著。AAA级中债企业债一年期、五年期和十年期品种分别较上期上涨25.32BP、36.71BP和8.24BP，月末收益率分别为2.02%、3.27%和4.00%。AA级中债企业债一年期、五年期和十年期到期收益率分别上涨15.32BP、33.71BP和7.24BP，月末收益率分别为2.53%、4.03%和4.78%。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 0.001.002.003.004.005.00中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年0.001.002.003.004.005.006.00中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年0.001.002.003.004.005.006.007.00中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年 基金月报 5重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 各等级信用利差整体收窄。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在41.6BP、104.66BP和129.66BP的水平，较上期末分别收窄20.13BP、6.84BP和8.49BP。AA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别为92.6BP、180.66BP和207.66BP的水平，较上期末分别收窄30.13BP、9.84BP和9.49BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.6.1--2020.5.31 3、全球金融市场 5月海外权益市场多数收红。上旬阿根廷股票市场低位反弹，六连阳大幅抬升市场指数收益，其后阿根廷陷入债务违约危机叠加疫情扩散影响，阿根廷MERVAL指数掉头向下，全月来看，MERVAL指数累计上涨15.52%，为样本内涨幅领先的海外市场指数。 美国方面，尽管月中披露的经济数据表现低迷，但随着各州逐渐推进解封措施，新冠疫苗研制不断取得积极成果，投资者风险偏好上升，美股震荡上行，标普500指数全月收益率为4.53%。 香港方面，上旬恒生指数交投平淡，整体呈现震荡上涨行情，5月22日受市场情绪影响港股跳空向下暴跌，创近五年最大单日跌幅，拖累全月收益。恒生指数本期收益率为-6.83%，样本内排名落后。 图 6、全球主要股指涨跌幅（%） 0.0050.00100.00150.00200.001年5年10年0501001502002503001年5年10年 基金月报 6重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，原油商品大幅反弹。随着OPEC+减产协议正式生效，全球经济回暖预期增强，原油供需结构逐渐改善，5月油价大幅上涨，IPE布油和NYMEX原油累计收益率分别为42.03%和61.65%；COMEX白银和DCE铁矿石涨幅亦较为显著，收益率分别录得23.46%、23.89%。风险偏好修复，国际金价高位震荡，全月COMEX黄金小幅收涨2.88%。本期农作物商品表现欠佳，CBOT大豆和CBOT小麦本期收益率分别为-2.02%和-0.86%。 表 2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅 大宗商品 本期 上期 LME 铝 3.51 -2.03 LME 铜 3.69 4.69 CBOT 玉米 1.56 -6.16 CBOT 小麦 -0.86 -7.69 CBOT 大豆 -2.02 -3.56 COMEX 黄金 2.88 6.04 COMEX 白银 23.46 6.42 DCE 铁矿石 23.89 6.46 IPE 布油 42.03 1.18 NYMEX 原油 61.65 7.42 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 15.52 8.57 8.42 8.34 6.68 5.16 4.53 4.23 4.21 3.83 3.33 3.16 3.04 2.97 2.79 2.70 2.52 2.42 2.10 0.79 -0.95 -3.84 -6.83 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00 基金月报 7重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 5月股票市场区间震荡，成长表现优于价值，结构行情延续，消费板块表现强势；国内债市调整修复，市场利