行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2020年06月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:中国移动多项网络设备集采，区块链+Cat.1开启物联网新业态》 2020-05-31 2 《通信-行业研究周报:美国进一步扩大中国企业实体清单范围，短期或承压中长期产业趋势不变》 2020-05-24 3 《通信-行业点评:中移动与中广电出资共建700M 5G无线网络，进一步催化通信产业链，同时广电系受益明显》 2020-05-22 行业走势图 新基建：上海再批3.6万个IDC机架用能指标，5G基站开通数量加速推进 本周行业重要趋势： 1、国内5G基站开通数量将加速推进，下半年产业链受益程度更强 目前中国移动、电信、联通的5G基站开通数量相当，据其全年目标，三家运营商2020年底预计开通5G基站数量有望达90万站，而2019年国内开通5G基站数量为12.6万个，即意味2020年可新增开通5G基站数量为77.4万站，考虑电信、联通共建共享25万站，则实际开通数量预计为52.4万站。根据工信部5月17日表示，当时已开通5G基站数量超20万个，相当于2020年前5个月，新开通5G基站数量超7.4万站（20-12.6），离全年52.4万站的目标还较远，下半年5G建设将进一步加速。而且，以上仅考虑的是5G基站的开通数量，预计采购数量更多，产业链相关公司今年下半年受益程度更强。 2、上海持续加码数据中心建设，长期看好一线城市IDC资产和网络设备 上海继2019年底下发一批IDC用能指标（25075个机架）后，新基建政策推动下，此次继续支持3.6万个数据中心机架的用能指标，合计12个项目，每个项目规模均为3000个机架。其中优刻得、国富光启、光环新网、数据港、中经云等获得指标，同时明确在2021年6月底前投产运行。 我们认为，新基建政策推动+云计算持续高景气拉动数据中心需求持续增长，同时未来5G有望催生新一轮流量高增长周期，一线城市的土地、能评等指标受限制的条件下，一线城市的IDC资产显得尤为稀缺，长期看好云计算赛道IDC和网络设备厂商的持续发展。 本周投资观点： 中美贸易摩擦对短期情绪或带来一定冲击，但中长期看，5G和新基建建设预计如期推进，国产替代将对细分行业龙头公司带来更大成长空间。受疫情影响，20Q1业绩承压，但目前国内疫情影响基本得到控制，海外疫情趋缓，未来产业边际有望向好，我们看好板块未来走势。建议重点关注5G、云计算赛道的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份； 4、射频领域：重点推荐：科创新源、世嘉科技、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、通宇通讯，俊知集团；建议关注：生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：星网锐捷、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP话机龙头，VCS视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、MCN：立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信； 5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通； 三、5G边缘生态： 重点推荐：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术；建议关注：中国铁塔（港股）、富春股份（通信和传媒联合覆盖）中嘉博创、天源迪科； 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2019-062019-102020-02通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-06-05 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 38.17 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 34.08 28.70 21.21 17.35 002396.SZ 星网锐捷 33.19 买入 1.05 1.40 1.82 2.21 31.61 23.71 18.24 15.02 002463.SZ 沪电股份 24.15 买入 0.70 0.91 1.12 1.31 34.50 26.54 21.56 18.44 002465.SZ 海格通信 12.44 增持 0.23 0.31 0.39 0.50 54.09 40.13 31.90 24.88 300308.SZ 中际旭创 58.31 增持 0.72 1.26 1.70 2.00 80.99 46.28 34.30 29.16 300383.SZ 光环新网 25.08 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 47.32 38.00 29.16 22.59 300502.SZ 新易盛 46.81 买入 0.90 1.39 1.90 2.31 52.01 33.68 24.64 20.26 300628.SZ 亿联网络 61.41 买入 2.06 2.71 3.52 4.54 29.81 22.66 17.45 13.53 300638.SZ 广和通 49.4 增持 1.27 2.04 2.72 3.61 38.90 24.22 18.16 13.68 600522.SH 中天科技 11.75 买入 0.64 0.77 1.00 1.15 18.36 15.26 11.75 10.22 603679.SH 华体科技 41.02 买入 0.92 1.72 2.60 3.60 44.59 23.85 15.78 11.39 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS qRrMtRsQuMtQtNsRnQqMnN9PaObRpNpPnPoOiNnNqOlOnNzR6MmNpOuOtOxONZmNmO 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（06.01-06.06）行业观点 1.1. 行业重要趋势 一、5G基站开通数量将加速落地，下半年产业链受益程度更强 中国发放5G牌照已一周年，截至目前，中国电信已开通5G基站就超过了14万个，预计在三季度末可向社会提供5G服务的基站数量将超过30万个，覆盖全国所有城市地区、部分县城及发达乡镇。 中国移动已建设开通14万个5G基站，力争在第三季度提前完成2020年累计建成5G基站数30万的目标，确保年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。 中国联通至目前可用5G基站达到近13万个，覆盖所有直辖市、主要省会城市，以及京津冀、长三角、大湾区等区域的重点城市。预计到今年年底，5G基站总规模将达到30万。 中国工业和信息化部部长苗圩此前表示，尽管5G网络建设受到疫情影响，但各大运营企业正加快进度，每周新增5G基站超过1万个。 目前三家运营商5G基站开通数量相当，据全年目标，三家运营商2020年底预计开通5G基站数量有望达90万站，而2019年国内开通5G基站数量为12.6万个，即意味2020年可新增开通5G基站数量为77.4万站，考虑电信、联通共建共享25万站，则实际开通数量预计为52.4万站。根据工信部5月17日表示，当时已开通5G基站数量超20万个，相当于2020年前5个月，新开通5G基站数量超7.4万站（20-12.6），据全年52.4万站的目标还较远，下半年5G建设将进一步加速。而且，以上仅考虑的是5G基站的开通数量，预计采购数量更多，产业链相关公司今年下半年受益程度更强。 二、上海数据中心用能指标再批3.6万个机架， 据《上海市经济信息化委关于支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，上海继2019年底下发一批IDC用能指标（25075个机架）后，新基建政策推动下，此次继续支持3.6万个数据中心机架的用能指标，合计12个项目，每个项目规模均为3000个机架。其中优刻得、国富光启、光环新网、数据港、中经云等获得指标。政府明确严格按照《建设导则》要求推进建设，确保在2021年6月底前投产运行。 我们认为，新基建政策推动+云计算持续高景气拉动数据中心需求持续增长，同时未来5G有望催生新一轮流量高增长周期，一线城市的土地、能评等指标受限制的条件下，一线城市的IDC资产显得尤为稀缺，长期看好云计算赛道IDC和网络设备厂商的持续发展。 1.2. 投资观点 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件等，从预期到兑现； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 具体来看： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 2）光通信板块： 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 光器件子行业：数通光模块/光器件市场2020年有望进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增