债市周报：华西固收研究】短端大幅上行曲线熊平，产业债利差“被动收窄”

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Date] 2020年6月1日 [Table_Title] 【华西固收研究】短端大幅上行曲线熊平，产业债利差“被动收窄” ——债市周报20200601 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行183只/8008亿元利率债，本周到期金额较小 从5月25日-5月31日，一级市场共发行168只利率债，较上一周增加39只，发行规模8008亿元，较上一周增加2525亿元。本周利率债到期压力较小，总偿还量656亿元。 二级市场：各期限利率全面上行，期限利差收窄 期限利差方面，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为1.5552%和3.0105%，较上一周均值分别变动+24.06bp和+3.17 bp，期限利差收窄。 国债收益率曲线来看，关键期限国债收益率普遍上行，短端上行幅度大，曲线呈现熊平。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动+24.06bp、+20.11bp、+12.74bp、+5.78 bp、+3.17bp。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为13.78bp，10年期国债国开利差均值为28.98bp，较上一周分别变动-0.33bp和-1.89bp，国债国开利差收窄。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为138bp，10年期中美国债利差均值为204bp，较上一周分别变动+23bp和+4bp，中美国债利差走阔。 公开市场操作：上周投放逆回购6700亿元 上周，央行上周投放逆回购6700亿元，逆回购和MLF无到期。 货币市场利率：资金利率大幅走高，存单发行量缩价升 上周，R001、R007均值分别为1.9967%、2.0482%，较上一周分别变动+79.80bp、+56.33bp；DR001、DR007均值分别为1.9322%、1.9670%，较上一周分别变动+79.65bp、+55.17bp，货币市场资金利率走高。 上周，同业存单发行利率1.7598%，较上一周变动+5.21bp，银行间市场流动性收紧。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存融资净额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2538.45亿元，与上上周相比上行6%，净融资额总计为1257.19亿元。从行业角度来看，上周机械设备、电子、国防军工、传媒、汽车、食品饮料、钢铁等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1056.8亿元，其次是公司债，发行869.67亿元；上周企业债出现15.97亿元缺口；上周城投债发行339.5亿元，净融资-109.15亿元，净融资较上上周增加245.64亿元。上周取消或推迟发行债券共有15只，计划发行规模146亿元，较上上周增加54亿元。 二级市场：信用债收益率普遍上行，产业债利差普遍收窄 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率普遍上行。从银行间市场来看，中短票到期收益率普遍上行，城投债收益 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 率普遍上行，其中中短票到期收益率平均上升12.78BP，城投债收益率平均上升8.73BP，3Y期AAA+中短票收益率上升幅度最大，达18.53BP；从交易所市场来看，产业债收益率普遍上行，城投债收益率普遍上行，其中产业债收益率平均上升10.99BP，城投债收益率平均上升8.72BP，3Y期AA-产业债收益率上升幅度最大，达15.89BP。 三、可转债市场 一级市场：发行规模增量，无新上市转债 发行规模增量：上周转债发行规模增量，蓝帆转债、福莱转债、火炬转债完成发行，合计募集51.94亿元，较上上周增加51.94亿元。 无新上市转债：上周，无转债上市。 转股、回售、赎回情况：上周，共有77只转债发生持有人转股行为，合计转股428.28万股；上周，无可转债回售；上周，千禾转债、泰晶转债赎回，当周分别赎回696.00、920.50万元，累计赎回696.00、920.50万元，累计赎回比例分别为1.96%、4.28%。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模缩量 转债小幅上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指分别报收于2,852.35、10,746.08、2,086.67点，上证综指、深证成指、创业板指周内分别下跌1.37%、1.33%、1.96%，中证转债周内上涨0.79%，中证全债周内下跌0.48%。 成交规模缩量：从成交来看，上周全市场可转债累计成交7.73亿手，成交金额1,333.20亿元，日均成交266.64亿元，而上上周（2020年5月18日-2020年5月22日）日均成交312.40亿元，上周日均成交减少45.76亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS2期/ABN0期，合计发行98.66亿元 上周银行间市场共有2期信贷资产证券化产品公开发行，共2期信贷ABS和0期ABN，总规模为98.66亿元。信贷资产支持证券包括1期汽车贷款和1期企业贷款，总规模98.66亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所17期，合计挂牌165元 根据上交所和深交所公告，上周有17期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，17期在深交所，可统计规模为164.56亿元，基础资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权、租赁租金和不动产投资信托REITs。 资产支持证券成交统计：银行间77亿元/交易所63亿元 上周上交所资产支持证券成交3169.39万份，成交金额32.23亿元。基础资产包括应收账款、保理融资债权、不动产投资信托REITs、企业债权、基础设施收费、信托受益权。 上周深交所资产支持证券共成交301万份，成交金额为30.89亿元。成交金额靠前的三笔分别为“阳光权益”，“安裕2A1”，“荣耀01A”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、基础设施收费、企业债权、信托受益权、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交0.90亿份，成交金额为76.92亿元。成交金额靠前的三笔分别为“18工元3A2”，“18工元1A2”，“17建元1A2”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、信托受益债权、应收债权和租赁债权。 风险提示 8ZdYpWoYkViZkW8ZzWrRsP6M8Q6MnPrRpNoOjMqQoQlOqQmN8OrQnOvPqNrNxNoMqR 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 海外疫情加速扩散。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 7 1.1. 利率债市场：地方债发行放量，收益率全面上行......................................................................................... 7 1.1.1. 一级市场：上周发行183只/8008亿元利率债 ................................................................................... 7 1.1.2. 二级市场：短端大幅走高，期限利差收窄 ........................................................................................ 8 1.2. 流动性观察：上周央行投放逆回购6700亿元，资金利率大幅走高 ........................................................... 9 1.2.1. 公开市场操作：上周投放逆回购6700亿元 ..................................................................................... 10 1.2.2. 货币市场利率：资金利率大幅走高，存单发行量缩价升 ............................................................... 10 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................. 10 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高....................................................................................... 11 2.1.1. 信用债发行上行，城投债净融资为负 .............................................................................................. 11 2.1.2. 同业存单：发行量下行，发行成本普遍上行 .................................................................................. 13 2.2. 二级市场：信用债收益率普遍上行，产业债利差普遍收窄 ....................................................................... 15 2.2.1. 上周信用债收益率普遍上行 .............................................................................................................. 15 2.2.2. 上周收益率曲线趋平 .......................................................................................................................... 16 2.2.3. 上周有2家企业主体评级调低，没有企业被列入评级观察名单 .................................................. 17 2.3. 上周重点负面事件 ........