行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电气设备 证券研究报告 2020年05月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王纪斌 分析师 SAC执业证书编号：S1110519010001 wangjibin@tfzq.com 马妍 分析师 SAC执业证书编号：S1110519100002 may@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电气设备-行业深度研究:欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？》 2020-05-24 2 《电气设备-行业深度研究:复盘智能手机，看电动车产业投资逻辑》 2020-05-21 3 《电气设备-行业研究周报:“大硅片降本”已成趋势，将迎来18X规格》 2020-05-18 行业走势图 新能源消纳空间超预期，长效机制护航平稳发展 周行情回顾 截止2020年5月22日，较2020年5月15日，上证综指和沪深300分别下跌1.91%和2.27%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌4.75%、3.89%、4.42%、4.29%、1.92%、1.65%。本周领涨股有东北电气（20.7%）、蓝海华腾（12.4%）、湘电股份（11.4%）、福斯特（9.9%）、万里股份（9.6%）等。 内容提要 考核调整降低疫情影响，有望充分释放装机热情。综合考虑电力负荷受新冠肺炎疫情影响低位运行、新能源消纳阶段性困难等不可抗力因素，国家能源局表示2020年一季度风电、光伏发电限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核。此举有利于风电、光伏装机增速恢复甚至超越去年同期水平，特别给予一季度装机量饱满的省份以信心。 建立消纳长效机制，推进电力现货市场。国家能源局发布《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》，聚焦以消纳为核心的清洁能源发展机制、电力市场机制、电力系统调节能力、清洁能源消纳模式创新、清洁能源消纳闭环监管体系等五个要点，针对当下清洁能源跨省区输电压力和消纳空间不足、考核分配机制模糊等关键问题给予指导性意见，以消纳为核心全方面、多维度促进清洁能源转型与可持续发展。 光伏风电消纳空间首次分开，年度管理机制有待统一。国家电网经营区2020年光伏新增消纳能力39.05GW、风电29.45GW；加上蒙西电网之前已承诺今年新增消纳风电1GW、光伏2GW，2020 年全国新增风电消纳将突破30GW、光伏消纳突破40GW。去年已取得建设指标而未并网的项目是否再次占用今年指标有待讨论。 风险提示： 政策不及预期；行业发展不及预期；海外疫情控制不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-05-22 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601012.SH 隆基股份 30.97 买入 1.40 1.64 1.77 22.12 18.88 17.50 600438.SH 通威股份 13.31 买入 0.61 0.63 0.87 1.17 21.82 21.13 15.30 11.38 00968.HK 信义光能 5.50 买入 0.41 0.51 13.41 10.78 300118.SZ 东方日升 12.28 买入 1.11 1.13 1.32 1.66 11.06 10.87 9.30 7.40 603606.SH 东方电缆 13.38 增持 0.69 0.92 1.34 1.82 19.39 14.54 9.99 7.35 002531.SZ 天顺风能 5.90 增持 0.42 0.54 0.56 14.05 10.93 10.54 300772.SZ 运达股份 13.29 增持 0.36 1.37 1.63 1.75 36.92 9.70 8.15 7.59 603806.SH 福斯特 37.50 增持 1.83 1.95 2.21 2.42 20.49 19.23 16.97 15.50 资料来源：wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -7%-2%3%8%13%18%23%2019-052019-092020-01电气设备沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 新能源消纳空间超预期，长效机制护航平稳发展 本周清洁能源消纳相关利好消息频出。2020年5月18日，国家能源局召开2020年二季度网上新闻发布会，表示今年第一季度风光发电限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核；19日发布关于公开征求《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》意见的公告，旨在通过合理制定清洁能源利用率目标，稳步提升清洁能源电量占比；5月20日，国家电网发布《关于发布2020年风电、光伏发电新增消纳能力的公告》，表示国家电网经营区2020年风电、光伏发电合计新增消纳能力68.5GW，其中光伏39.05GW、风电29.45GW；5月21日，金风科技董事长武钢在全国政协十三届三次会议上建议国家能源主管部门尽快落实可再生能源电力消纳责任制度（配额制），出台考核管理方法，营造绿色电力消费氛围。消纳空间的放宽与相关分配考核机制的出台有望推动光伏、风电发展进入平稳健康发展新格局，充分释放新能源发电能力，延续行业热情。 1.1. 考核调整降低疫情影响，有望充分释放装机热情 受消纳空间有限的制约，2019年部分项目由于无省电网公司的消纳文件，无法通过审批参与并网。在此基础上，今年国家能源局组织电网企业测算论证风电、光伏发电新增消纳能力，积极释放新能源新增消纳空间，明确行业预期，促进行业扩投资、稳增长。 受疫情影响，一季度新能源消纳利用水平同比整体下降。一季度，全国弃风电量56.3亿千瓦时，同比上升29.4%，风电利用率95.3%，同比下降0.6个百分点；弃光电量17.5亿千瓦时，同比上升40.8%，光伏发电利用率96.8%，同比下降0.5个百分点。但据统计数据显示，3月以来消纳形势呈现好转趋势，风光利用率有望在短期内回复到正常水平。其中华北地区在疫情、供暖季系统调峰困难以及输送电网架薄弱三重压力作用下，一季度新能源消纳情况下降趋势较为显著。同时，受疫情影响，风电、光伏装机增速较去年同期放缓。一季度风电新增并网236万千瓦，同比下降48.9%，海上风电装机增速较快，同比增长136%；一季度光伏新增并网395万千瓦，同比下降24.0%。 综合考虑电力负荷受新冠肺炎疫情影响低位运行、新能源消纳阶段性困难等不可抗力因素，国家能源局表示2020年一季度风电、光伏发电限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核。此举有利于风电、光伏装机增速恢复甚至超越去年同期水平，特别给予一季度装机量饱满的省份以信心。如华北地区山西省一季度风光装机量0.67GW，但弃风、弃光率分别为7.4%和8.0%，同比分别上升5.8和7.7个百分点。此项举措有助于山西省保持旺盛的装机热情，充分利用4.35GW的国网新增风光消纳空间，继续在接下来的季度继续保持全国装机并网量前列水平。 图1：全国弃风率月度变化 图2：全国弃光率月度变化 资料来源：全国新能源消纳检测预警中心、天风证券研究所 资料来源：全国新能源消纳检测预警中心、天风证券研究所 1.2. 建立消纳长效机制，推进电力现货市场 8.6%8.8%8.3%10.0%8.8%6.4%3.7%4.1%6.5%7.4%3.5%5.3%3.9%5.0%3.5%4.6%5.7%5.5%2.7%3.1%3.1%3.5%3.7%3.1%2.5%7.9%3.7%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920204.6%6.9%2.9%3.5%4.2%2.9%1.6%1.7%1.7%4.3%2.1%3.5%2.4%3.3%2.6%2.6%2.0%1.2%0.9%0.9%1.3%1.9%2.6%2.7%2.8%5.6%1.8%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020 fUkUqNnPtOxOoNsN9PdN7NoMpPsQoOkPmMnQiNmOpR7NqRnMvPtOzRNZpNrQ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 5月19日，国家能源局发布《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》。意见稿聚焦以消纳为核心的清洁能源发展机制、电力市场机制、电力系统调节能力、清洁能源消纳模式创新、清洁能源消纳闭环监管体系等五个要点，针对当下清洁能源跨省区输电压力和消纳空间不足、考核分配机制模糊等关键问题给予指导性意见，以消纳为核心全方面、多维度促进清洁能源转型与可持续发展。值得注意的是，意见稿中特别指出推进柔性直流、智能电网建设，充分发挥电网消纳平台作用，结合世界首条全清洁能源特高压输电大通道——青海-河南±800千伏特高压直流输电工程将于今年12月份全面建成投运的消息，“新基建”有望助力西北地区新能源外送消纳，推进西部大开发与东西部协调发展。 表1：《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》要点汇总 要点 相关内容 构建以消纳为核心的清洁能源发展机制 1、科学确定清洁能源利用率目标 2、加强清洁能源消纳能力分析 3、统筹推进电源和电网、常规电源和清洁能源协调发展 加快形成有利于清洁能源消纳的电力市场机制 1、完善辅助服务机制，实现电力辅助服务市场全覆盖 2、完善电力中长期交易市场，健全省间市场交易机制，加快建立区域电力市场 3、加快推进电力现货市场，合理放开不同类型清洁能源保障性收购电量，实施“价补分离”，逐步提升清洁能源参与市场竞价电量规模 4、实行可再生能源电力消纳保障机制，做好与绿证制、电力现货市场机制的衔接 全面提升电力系统调节能力 1、源、网、荷协同促进清洁能源消纳 2、推动新能源发电方式创新转型 着力推动清洁能源消纳模式创新 1、探索建立跨省跨区外送电源联合优化配置机制 2、探索建立清洁能源就地消纳模式，提升电力消费需求，鼓励建设分布式项目，完善清洁能源就近交易机制 3、探索建立清洁能源输电线路投资创新机制 构建清洁能源消纳闭环监管体系 1、加强清洁能源消纳全过程监测预警 2、建立清洁能源信息支撑系统，实现资源、规划、并网、运行、消纳等全环节信息融合 3、完善清洁能源消纳利用指标统计体系，对节假日、自然灾害等特殊时期，清洁能源限发电量不纳入统计考核 4、组织开展清洁能源消纳重点监管 资料来源：国家能源局、天风证券研究所 1.3. 光伏风电消纳空间首次分开，年度管理机制有待统一 5月20日，国家电网发布《关于发布2020年风电、光伏发电新增消纳能力的公告》，表示国家电网经营区2020年光伏新增消纳能力39.05GW、风电29.45GW；加上蒙西电网之前已承诺今年新增消纳风电1GW、光伏2GW，2020 年全国新增风电消纳将突破30GW、光伏消纳突破40GW。此外，据能见获悉，2020年，电网基本确定风电消纳空间为37GW，光伏消纳空间为47GW。这也是第一次将风电和光伏分开单列，在2020年这个特殊的时间节点避免了部分省份风电因抢装挤压侵占光伏消纳空间指标，或因风电现有装机量已接近“十三五”目标规划进而将消纳空间全指定为光伏等分配不合理现象的产生，利于各省份清洁能源协调充分发展。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表2：国家电网经营区2020年风电、光伏发电新增消纳能力 地区 新增装机 新能源 风电 光伏发电 万千瓦 万千瓦 万千瓦 国家电网经营区 6850 2945 3905 北京 3