2020年政府工作报告点评：淡化增长目标，稳经济基本盘

研究报告 管理风险 创造财富 1 请仔细阅读正文后的免责声明 宏 观 经 济 报 告 2020年5月25日 星期一 淡化增长目标，稳经济基本盘 ——2020年政府工作报告点评 执笔: 陈夏昕 程焓烯 电话: 0591-87892521 从业资格: F0300777 事件：5月22日，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第三次会议上作政府工作报告，回顾2019年以及今年以来工作，并对今年发展主要目标和下一阶段工作作总体部署。 图表1：2019、2020年主要经济工作目标对比 重要经济指标 2019年目标 2019年实际 2020年目标 GDP 6.0%-6.5% 6.1% 未设具体目标 CPI 3%左右 2.9% 3.5%左右 M2 与GDP名义增速相匹配 8.4% 明显高于去年 社会融资规模 与GDP名义增速相匹配 10.7% 明显高于去年 城镇新增就业 1100万人以上 1352万人 900万人以上 登记失业率 4.5%以内 3.62% 5.5%左右 调查失业率 5.5%左右 5%-5.3% 6%左右 赤字率 2.8% 2.8% 3.6%以上 预算赤字规模 2.76万亿 2.76万亿 3.76万亿 特别国债 - - 1万亿 地方政府专项债券 - 2.15万亿 3.75万亿 减税降费规模 近2万亿 2.3万亿 超过2.5万亿 中央预算内投资 5776亿 5776亿 6000亿 农村贫困人口 减少1000万以上 减少1109万 全部脱贫 数据来源：中国政府网 福能期货研究院 事件点评：淡化GDP增长目标，集中精力抓“六稳、六保”。今年的政府工作报告中，并未对经济增长设置明确目标，原因有二：1）当前全球疫情和经济形势仍然充满挑战，外部环境错综复杂，不设定具体目标为我国应对各种不确定因素预留了空间；2）有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”，从而为全面建成小康社会夯实基础。此前市场普遍已有弱增长预期，在此背景下，若增长目标设定较低，稍显信心不足，也并不能向市场传达额外信息，若增长目标设定较高，则有可能导致过度追求经济发展的“量”而舍弃“质”，因此，不设定具体增长值，淡化GDP增长目标，是当前最优选择。此外，淡化目标并不意味着没有目标，报告着重强调守住“六保”的底线思维，将“六保”作为今年“六稳”工作的着力点，从而稳住经济基本盘，以“以保促稳、稳中求进”的逻辑为全面建成 研究报告 管理风险 创造财富 2 请仔细阅读正文后的免责声明 小康社会夯实基础。 图表2：历年GDP目标增速、实际增速 数据来源：Wind 福能期货研究院 就业形势严峻，优先稳就业保民生。值得注意的是，今年的政府工作报告中，“就业”出现频率高达39次，疫情之下就业形势严峻程度不言而喻，叠加即将到来的7、8月“季节性”失业率上升，保就业任务艰巨。报告指出，今年预期城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右，与往年对比，就业目标明显调整，但政策对症下药，以高校毕业生为例，今年高校毕业生达874万人，要促进市场化社会化就业，高校和属地政府都要提供不断线的就业服务，而针对就业困难人员，政策倾向以训稳岗，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，让更多劳动力长技能，好就业。 图表3：历年城镇新增就业、登记失业率目标 数据来源：Wind 福能期货研究院 研究报告 管理风险 创造财富 3 请仔细阅读正文后的免责声明 积极的财政政策力度空前，稳健的货币政策更加灵活适度。今年财政赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债，拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，同时加大减税降费力度，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。具体来看，财政政策有两大亮点：1）财政支出结构的优化，要求切实保障基本民生等重点领域财政支出，减少一般性支出，同时各级政府要真正过紧日子，提高财政资金使用效率，将每一笔钱真正使用在刀刃上；2）减税降费力度较去年扩大，今年已出台的6月前到期的减税降费政策，执行期限全部延长到年底，切实帮助企业纡困解难。 图表4：历年财政赤字、财政赤字率目标 数据来源：Wind 福能期货研究院 图表5：历年地方政府专项债、减税降费目标 数据来源：Wind 福能期货研究院 货币政策方面，宽松基调不变，从报告内容来看，现阶段的货币政策已经初见成效，后续降准和降息仍然值得期待，MLF及LPR等利率也有望进一步下降以体现“利率持续下行”的政策要求，而 研究报告 管理风险 创造财富 4 请仔细阅读正文后的免责声明 社融和M2年内也有望保持在较高水平。金融支持结构上看，受全球疫情冲击，中小微企业受挫严重，故今年的货币政策及金融支持总体上向中小微企业倾斜。 图表6：历年M2目标值和实际值 数据来源：Wind 福能期货研究院 “房住不炒”定位延续。房地产市场发展总体基调不变，表明房地产市场依然追寻的是平稳健康的发展。而今年两会“因城施策”的概念被再次提及，表明中央给予各地一定的政策空间，希望各地基于实际情况实施具体政策。值得注意的是，连续两年写入政府工作报告的“房地产税”，此次未被提及，或由于政府工作报告是对于今年工作的部署，而房地产税从调研到最终立法，过程较漫长，结合5月18日发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》来看，中央旨在“稳妥推进”房地产税立法，所以并不意味着房地产税的搁置，只是目前实施的时机并不成熟。 “新基建”首次写入报告，为经济发展注入数字动力。报告指出，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，其中就包括了“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级“。“新基建”概念并不是今年首次出现，但疫情对中国经济带来的挑战再次将“新基建”推上风口，电子商务、远程办公、大数据、机器人等基于新基建的应用和服务为抗疫以及复工复产提供了重要支撑，让人们更加直观的感受到发展新基建的价值及意义，预计未来新基建投资将作为经济增长的主要抓手，推动我国经济的高质量发展。 研究报告 管理风险 创造财富 5 请仔细阅读正文后的免责声明