汽车行业周报：5月第二周批发同比+16%，配置时机已至

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 5月第二周批发同比+16%，配置时机已至 增持（维持） 投资要点  每周复盘 SW汽车下跌2.4%，跑赢大盘0.2%。所有汽车子板块均呈下跌形态，SW商用载客车跌幅最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第13名，排名在中部。估值上，SW汽车板块均有所下跌，SW商用载客车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。  景气跟踪 销量：5月11-17日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比上升。5月11-17日乘用车零售销量日均39118辆，同比下降3%。5月11-17日乘用车批发销量日均41404辆，同比上升16%。 库存：4月企业库存增加4.3万辆，渠道库存增加14.3万辆。4月传统车企业库存增加了4.3万辆，2015年1月以来累计为-45万辆（2015年以来历史同期最低值）。4月渠道库存增加了14.3万辆，2015年1月以来累计为319万辆，渠道库存系数为1.9月。 价格：5月上旬折扣率小幅扩大。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。5月上旬乘用车价格监控结论：折扣率小幅扩大。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率11.68%，环比4月下旬+0.23pct。2）主要车企5月上旬折扣率小幅扩大，折扣率增加超过0.2pct的车企有北京奔驰+华晨宝马+上汽大众+上汽通用+长安福特+广汽本田。  重点关注 5月18日，拓普集团拟定增募资不超20亿元，用于汽车轻量化底盘系统项目；5月20日，海南省工业和信息化厅发布新能源汽车促销政策，每辆奖励人民币1万元；5月21日，天津印发《促进汽车消费若干措施的通知》；5月21日，伯特利公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.02亿元；5月22日，旭升股份拟投资19.2亿元建设旭升高智能自动化生产工厂项目。  投资建议 汽车正处于大周期下底部位置，Q2为配置良机。1）无论PE还是PB角度，乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网联赛道行业红利【德赛西威+中国汽研】；3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。  风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业深度报告：软件定义汽车，ADAS正加速》2020-05-17 2、《汽车行业周报：5月第一周批发同比+9%，配置时机已至》2020-05-17 3、《汽车行业月报：产销实现转正指日可待》2020-05-15 [Table_Author] 2020年05月24日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn -9%0%9%17%26%2019-052019-092020-01汽车沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 每周复盘 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅：汽车板块下跌2.4%，跑输大盘0.2% .................................................................. 4 1.2. 估值：整体有所下跌，SW商用载客车幅度最大.............................................................. 5 2. 景气跟踪 .......................................................................................................................................... 8 2.1. 销量：5月11-17日汽车零售销量同比-3%，批发销量同比+16% .................................. 8 2.2. 库存：4月企业&渠道库存均小幅增加 .............................................................................. 8 2.3. 价格：5月上旬折扣率小幅扩大.......................................................................................... 9 2.4. 新车上市............................................................................................................................... 10 3. 重点关注 .........................................................................................................................................11 3.1. 重要政策............................................................................................................................... 11 3.2. 重点资讯............................................................................................................................... 12 3.3. 重点公告............................................................................................................................... 12 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 12 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动..................................................................................... 4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动..................................................................................... 4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动............................................................................. 4 图4：SW一级行业一周涨跌幅.......................................................................................................... 5 图5：SW一级行业年初至今涨跌幅.................................................................................................. 5 图6：汽车板块周涨幅前十个股......................................................................................................... 5 图7：汽车板块周跌幅前十个股......................................................................................................... 5 图8：汽车整车、汽车零部件PE（历史TTM，整体法） ............................................................. 6 图9：汽车整车、汽车零部件 PB（整体法，最新） ...................................................................... 6 图10：整车各子版块PE（历史TTM，整体法） ........................................................................... 6 图11：整车各子版块PB（整体法，最新） ..................................................................................... 6 图12：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较 ....................................................................... 7 图13：乘用车PB（整体法，最新）横向比较 ................................................................................. 7 图14：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较 ............................................................... 7 图15：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较 ..........................