聚烯烃周报：供需双弱，谨防聚烯烃回落风险

聚烯烃周报 Weekly Report of Petrochemical Industry 编制日期：2019/5/22 投资咨询部 聚烯烃| 策略报告 1 供需双弱，谨防聚烯烃回落风险 趋势分析 国际油市供给端利好频频，OPEC+国家较好的执行了减产协议以及美国页岩油的超预期减产极大的缓解了油市供大于求的格局。全球疫情防控措施正在解除，提振原油需求预期，私家车出行增多推动汽油需求开始回升但需求总体回升缓慢。预计国际油价短期内维持温和反弹态势。 聚烯烃方面，近期国内装置集中检修减轻了部分供给的压力，然而5月中下旬低价进口资源陆续到港，进口量价都将承压。短期受原油成本端支撑走势较强，中长期来看国内外市场需求预期依然较弱，聚烯烃盘面回落风险依然较高。 投资策略： PE：预计短期连塑主力L09合约下方6400存有支撑，短线波动区间在6400-6600，建议多单逢高获利，仅供参考。 PP: PP09合约短线反弹，预计波动区间在6900-7200，后市标品排产压力逐渐显现，建议多单逢高获利，仅供参考。 聚烯烃| 策略报告 2 一、全球宏观概况 1、全球疫情形势发展 截止5月15日，全球新冠肺炎疫情累计确诊人数超511万人，虽然从统计数据来看，全球新增感染人数逐渐放缓，但是考虑到发展中国家的检测水平参差不齐，我们预计实际感染人数的增速并未减弱，只是疫情的“震中”从发达国家转移到了发展中国家。分国家来看，美国疫情进入平台期，死亡率大幅降低；欧洲多国像西班牙、意大利的疫情进入缓和期；但是发展中国家如巴西和墨西哥的疫情仍处于快速传播期。 目前美国50个州全部重启经济，各州开放程度仍有不同。美联储货币政策纪要显示，出现新一轮（或数轮）新冠肺炎病例暴发的可能性大幅增加；中期存在异常的不确定性和巨大风险。FOMC预期至少到今年年末前不会出现彻底的复苏。 2、美国消费者信心略有回升，欧元区经济现恢复迹象 美国方面，随着疫情趋于稳定，政府开始逐步放松封锁措施，消费者信心有所反弹，根据美国密歇根大学公布的数据显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为73.7，较上期略有回升。但2020年第一季度美国实际GDP环比下滑4.8%的结果，已经在一定程度上反映出疫情对美国经济造成的负面影响，目前市场普遍预计，美国第二季度的经济表现或将继续陷入困境。 根据欧盟统计局公布的数据显示，欧元区第一季度季调后GDP季率初值为-3.8%，年率初值为-3.2%，两数据均与市场预期基本一致。此外，欧元区3月季调后贸易帐为237亿欧元，该数值大幅高于此前市场预期水平。 聚烯烃| 策略报告 3 根据欧洲经济研究所ZEW公布的数据显示，欧元区5月ZEW经济景气指数为46，较上期数值大幅回升。表明欧洲经济正在逐步恢复，市场人士表示受新冠疫情冲击的欧元区经济最早要到明年才能恢复至疫情前的水平。 二、原油基本面概况 1、供给面 OPEC+组织: 据消息，沙特阿美削减了多个亚洲长协买家的6月原油供应量。此外，沙特计划将针对美国、欧洲地区的6月原油销售量下调一半；俄罗斯原油产量自5月以来也持续下降，石油追踪公Petro-Logistics表示，与5月份的平均水平相比，OPEC成员国及其10个非OPEC成员国在5月的前13天大幅削减了石油出口596万桶。 美国：据Bake Huges数据显示，截至15日当周，美国原油活跃钻井数环比减少34座至258座，为2009年7月以来最低水平；美国能源信息署（EIA）在最新一期钻井力报告中称，美国页岩地区原油产量预计在6月期间将减少约 19.7 万桶/日至 782.2 万桶/日。 2、需求面 图1：美国密歇根大学消费者信心指数 图2：欧元区ZEW经济景气指数 数据来源：Wind，华安期货投资咨询部部 聚烯烃| 策略报告 4 随着欧美逐步放开对疫情封锁的限制，全球原油需求预期有所好转。美国旅游应用GasBuddy的一项调查显示，由于疫情导致汽油价格下跌，近三分之一的美国人正计划今年夏天驾车出游，不顾可能感染新冠病毒的风险。 根据美国汽车协会（AAA）的数据，虽然40个州的平均油价现在不到每加仑2美元，但全美平均油价过去两周已经上涨。随着更多的州重新开放，需求的增加正持续推高全国各地的油价。 高盛将5月全球原油需求预估上调140万桶/日，即便如此仍较疫情爆发前减少1600万桶/日。高盛表示，需求复苏以及产量减少将使全球油市到6月变为供应不足。需求改善最大的领域仍是中国、美国和德国等国家使用汽油的道路运输，但高盛重申恢复至正常水平需要时间。 Eurasia Group发布的一份报告指出，原油需求仅缓慢回升，因一些限制措施仍未解除，同时疫情再次爆发及封锁措施重复上演的风险甚高。鉴于全球经济衰退，消费者行为谨慎。南亚、非洲、拉美等新兴市场地区的疫情高峰可能尚未到来，在相当一段时间内，全球消费将保持在低1亿桶/日的水平。 3、库存面 美国能源信息署（EIA）最新周报数据，截至5月15日当周，美国商业原油库存减少498.3万桶。其中，库欣原油库存减少 558.7 万桶，国家战略储备增加188.2万桶。原油库存数据连续两周出现下滑，表明需求逐渐好转，缓解了投资者对于库容瓶颈的担忧情绪。 从细分领域来看，美国汽油库存增加283万桶，美国精制馏分油库存 聚烯烃| 策略报告 5 增加383.2万桶。同期，美国原油净进口量增加9.2万桶/日至195.8万桶/日，脱离历史低位； 美国炼厂产能利用率提升1.5%至69.4%，原油加工量增加52万桶/日至1290.3万桶/日。 总而言之，国际油市供给端利好频频，OPEC+国家较好的执行了减产协议以及美国页岩油的超预期减产极大的缓解了油市供大于求的格局。全球疫情防控措施正在解除，提振原油需求预期，私家车出行增多推动汽油需求开始回升但需求总体回升缓慢。预计国际油价短期内维持温和反弹态势。 三、聚烯烃基本面概况 1、PE供给面 本周（5/18-5/22）国内PE装置检修损失量约6.8万吨，较上期损失量增加0.9万吨。 表1，近期国内聚乙烯重要生产企业装置关停情况汇总 生产企业 品种 年产能力（万吨） 关停时间 重启时间 关停原因 本周损失量（万吨） 扬子石化 全密度 23 5月18日 5月22日 停车 0.28 图3：美国炼厂开工率 图4：用于精炼的净原油投入量 千桶/日 数据来源：wind，华安期货投资咨询部 聚烯烃| 策略报告 6 浙江石化 低压 30 5月17日 待定 停车 0.45 茂名石化 新高压 22 5月17日 待定 停车待料 0.20 数据来源：金联创、华安期货投资咨询部 抚顺石化新低压、燕山石化老高压二线、独山子石化全密度二线、茂名石化老高压、福建炼化全密度一线装置已重启；神华榆林、扬子巴斯夫、神华宁煤、中沙天津、天津联化、蒲城清洁能源仍在停车中；扬子石化全密度、浙江石化低压、茂名石化新高压本周停车，预计供应将继续减少。 随着海外多国放宽防疫限制，部分欧洲国家相继出台解封计划，亚洲国家逐步复工复产，市场需求恢复，亚洲聚乙烯价格大多上涨。并且由于疫情影响，食品、清洁和医药领域的软包装需求强劲，不过宏观不确定性因素较多、下旬到港货物集中以及下游企业对高价货源抵触明显，使得部分贸易商仍持谨慎心态。 2、PP供给面 本周（5/18-5/22）国内聚丙烯装置检修损失量7.26万吨，较上周增加0.8万吨，增幅12.38%。 表2，近期国内聚丙烯重要生产企业装置关停情况汇总 生产企业 品种 年 产 能 力（万吨） 关停时间 重启时间 关停原因 本周损失量（万吨） 巨正源 PP 30 5月15日 5月18日 临时小修 0.27 北海炼化 PP 20 5月16日 待定 停车待料 0.36 神华新疆 PP 45 5月18日 6月3日 计划检修 0.54 数据来源：金联创、华安期货投资咨询部 周内新增检修装置包括巨正源一线、北海炼化、神华新疆和镇海炼化等装置；延安炼厂一线、神华宁煤煤制油、天津中沙、天津联合、大连有 聚烯烃| 策略报告 7 机、蒲城清洁能源等前期停车装置仍处于检修状态。周内检修装置主要集中在西北和华北地区。 本周（5/18-5/22）两油库存在76.5万吨水平，较上周减少11.5万吨，比去年同期库存低11万吨。受“一带一盔”政策影响，塑料库存快速下降。后市来看，两会顺利召开，市场存利好预期，部分中间商少量存货。下游工厂订单量无明显增加，货源消化缓慢，预计未来1-2周，两油库存去化仍旧缓慢。 表3，近期国内石化塑料库存分析（单位：万吨） 地区 5月14日 5月21日 库存变化 国内石化库存 88 76.5 -13.07% 数据来源：金联创、华安期货投资咨询部 3、PE需求面 本周（5/18-5/22）全国农膜整体开机率在11%左右，较上周下滑5%，地膜生产结束，开机企业稀少，零星生产为主。棚膜需求清淡，订单稀少，企业停机为主，部分规模企业维持少量生产或阶段性生产，整体开工在1-3成不等。 表4，主要地区农膜生产企业开机率对比 地区 上周开工率 本周开工率 周涨跌幅 山东 18% 11% -7% 华东 14% 12% -2% 华南 10% 10% 0 数据来源：金联创、华安期货投资咨询部 4、PP需求面 塑编：国内塑编行业开工率较上周下降0.44%，平均开工率维持在 聚烯烃| 策略报告 8 58.67%。山东地区塑编行业因原料价格持续走高，且塑编企业整体订单跟进不足，故当地塑编整体开工维持低位运行；江浙一带原料价格多呈偏强走势，另外下游制品销售难度大，企业利润较难维持，导致整体开工小幅降低。 BOPP: BOPP厂家平均开工率在52.13%左右，开工较上周上涨0.27%，周内萧山华益检修结束，故此开工率小幅上行，受期货及原油提振，BOPP报价探涨，下游询盘气氛增多，然而实际成交受限，厂家成品库存增加，预计下周厂家开工率小幅下滑。 四、近期聚烯烃走势预估 国际油市供给端利好频频，OPEC+国家较好的执行了减产协议以及美国页岩油的超预期减产极大的缓解了油市供大于求的格局。全球疫情防控措施正在解除，提振原油需求预期，私家车出行增多推动汽油需求开始回升但需求总体回升缓慢。预计国际油价短期内维持温和反弹态势。 聚烯烃方面，近期国内装置集中检修减轻了部分供给的压力，然而5月中下旬低价进口资源陆续到港，进口量价都将承压。短期受原油成本端图5，国内塑编行业开工率 图6，国内BOPP行业开工率 数据来源：金联创，华安期货投资咨询部 聚烯烃| 策略报告 9 支撑走势较强，中长期来看国内外市场需求预期依然较弱，聚烯烃盘面回落风险依然较高。 投资策略： PE：预计短期连塑主力L09合约下方6400存有支撑，短线波动区间在6400-6600，建议多单逢高获利，仅供参考。 PP: PP09合约短线反弹，预计波动区间在6900-7200，后市标品排产压力逐渐显现，建议多单逢高获利，仅供参考。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067