投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|聚烯烃日报 2020-5-19 成本端好转叠加中游挺价，价格高开震荡 PE： 5月18日中油华北出厂较上个交易日持平至6450元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨50至6400元/吨（煤化工）；5月15日，CFR中国价格为731美金/吨。 供给方面，今日LL比例33.5%，存量装置变动方面，本周或近期新增检修和复产：蒲城清洁5 .11-6月中下，福建联合5 .11-5.17，燕山石化5 .12-5.17等。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2020年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，下游季节性走弱，开工环比下滑。 观点：昨日盘面震荡，下游原料库存有所增加，上游石化去库近期放缓。供给方面，开工因检修增多有所走低，但标品比例目前下滑并不显著。美金市场目前暂时关闭，但是中旬后量价承压存再打开预期。需求端，农膜需求边际回落，下游需求走弱。今日因成本端原油走强，价格小幅高开，中游借此挺价，但效果一般，之后震荡走势。后市来看，原油和聚烯烃走势关联度依旧很大，目前内盘检修正式启动，开工下滑，供给压力有所缓解，但较为有限，而需求弱势暂且难改，供需仍有小幅矛盾，而中旬后当前外盘低价货源增多，进口量价都承压，单边仍有下行空间，但成本端和疫情好转背景下考虑逢高空。 策略： 单边：中性 套利：LP稳 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP： 5月18日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平至7800元/吨；华东低端市场价较上个交易涨100至7350元/吨；丙烯单体价格6800元/吨；山东粉料价格7300元/吨；外盘方面，5月15日CFR远东794美金/吨。 从供需面来看，今日PP拉丝比33.79%。存量装置方面，本周或近期的新增检修或复产：大连有机5.11起50天，蒲城清洁5.11起 1个月等。 观点：昨日盘面震荡，下游原料库存有所增加，上游石化去库近期放缓。供给方面，开工中，检修比例环比增加，但标品比例恢复。美金市场周环比稳中有涨，进口窗口暂时短期收窄。后市来看，内盘检修正式启动，开工下滑明显，但标品比例上行，供给压力略微有所缓解，但需求同样羸弱，供需两弱情况下内盘供应基本平衡，但当前外盘低价 华泰期货|聚烯烃日报 2020-05-18 2 / 5 货源增多，之后进口窗口仍存拉大趋势，在投产预期和前期反弹的背景下，中期价格仍有走弱空间。原油的大幅波动和疫情的进展依旧为当前最大不确定因素。 单边：中性 套利：无 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 华泰期货|聚烯烃日报 2020-05-18 3 / 5 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD华北PP拉丝华东50006000700080009000100001100012000130002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃日报 2020-05-18 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01拉丝PP占比LL生产比例4060801001201401602017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年 华泰期货|聚烯烃日报 2020-05-18 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com