非金属建材周报（20年第20周）：基建地产持续恢复，关注西部大开发建设

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 c 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（20年第20周） 超配 （维持评级） 2020年05月18日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 基建地产持续恢复，关注西部大开发建设  4月经济数据发布，基建地产持续恢复 根据国家统计局公布的最新数据，今年1-4月，全国固定资产投资增速为-10.3%，降幅环比一季度收窄5.8个百分点，其中广义基建投资增速实现-8.78%，同比回升7.58个百分点，4月份单月同比增速实现4.78%的正增长。房地产方面同样呈现回暖趋势，1-4月开发投额同比下降3.3%，环比一季度已回升4.4个百分点，4月份单月同比增长6.9%；1-4月，商品房销售面积累计同比降低19.3%，环比回升7个百分点，新开工面积同比下降18.4%，降幅环比收窄8.8个百分点，房屋竣工面积增速为-14.5%，环比提高1.3个百分点。整体来看，随着疫情向好态势持续巩固，稳投资政策落地见效，投资项目的新开工和续建进一步加快，基建和房地产均呈现恢复态势，预计在宏观政策利好背景和边际政策调整下，基建复苏仍有望持续，房地产仍将保持健康平稳发展。  政策助力西部大开发，基建项目有望加快落地 本周日国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》（以下简称“意见”），要求强化举措抓重点、补短板、强弱项，《意见》中要求强化基础设施规划建设，包括提高基础设施通达度、通畅性和均等化水平，加强横贯东西、纵观南北的运输通道建设，强化资源能源开发地干线通道规划建设，加快川藏铁路、沿江铁路等重大工程规划建设等，同时倡导积极参与和融入“一带一路”建设，加大西部开放力度等。从今年年初西部各省公布的重大项目投资情况来看，西南西北十个省市区中已有九个公布规划情况，今年计划完成额同省份口径下较去年计划额增加约196亿，其中甘肃、四川增长最为明显。目前来看，我国西部地区发展不平衡不充分问题仍然较突出，此次政策的出台有望进一步深化补短板的工作重任，加快推动西部地区建设和基建项目的落地。  水泥库存刷新历史同期低位，勿错过“超配”良机 本周全国水泥市场延续需求旺盛趋势，库存刷新历史同期低位水平，实现库容比53.7%，同比降低3.2个百分点，出货率为92.05%，环比基本持平，同比提高8.08个百分点，仍处于历史高位水平；全国水泥均价实现438元/吨，环比上涨0.92%，实现历史同期最高水平。短期来看，部分省份将陆续进入夏季错峰停产季，河北省本周通知冀中南和冀北区域将分别自5月15日和18日起停窑10天，对供给端起到一定抑制作用。近期宏观政策利好不断，水泥仍有望成为短期焦点，推荐海螺水泥和冀东水泥，其他区域龙头建议重点关注华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份、塔牌集团、金隅集团； 玻璃行业五月以来企业之间联动积极，在产能减少和需求复苏下，市场情绪出现一定好转，贸易商和加工企业备货意愿有所提高，企业产销率持续提升，本周召开的鲁苏豫皖市场研讨会也对市场信心有所推动，建议继续跟踪行业供给端变化和需求情况，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材推荐我们持续看好的中国巨石、坚朗五金和再升科技  风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期； 相关研究报告： 《非金属建材行业5月投资策略：下游积极赶工，维持行业“超配”》 ——2020-05-12 《非金属建材周报（20年第19周）：水泥出货再创新高，玻璃价格或现年内拐点》 ——2020-05-11 《非金属建材周报（20年第18周）：基建再添政策助力，水泥出货创新高》 ——2020-05-06 《非金属建材周报（20年第17周）：部分区域赶工潮初现，再次重申“超配”》 ——2020-04-27 《非金属建材周报（20年第16周）：行业运行良好叠加政策加码，重申“超配”水泥》 ——2020-04-20 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.61.11.6M/19J/19S/19N/19J/20M/20建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 2020.5.11-2020.5.15，本周沪深300指数下跌1.28%，建筑材料指数（申万）下跌2.08%，建材板块跑输沪深300指数0.80个百分点，位居所有行业中第24位。近三个月以来，沪深300指数上涨下跌1.88%，建筑材料指数（申万）上涨13.25%，建材板块跑赢沪深300指数15.13个百分点。近半年以来，沪深300指数上涨0.92%，建筑材料指数（申万）上涨31.72%，建材板块跑赢沪深300指数30.80个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：木材（+4.3%）、陶瓷、瓷砖（+3.3%）、其他（+1.1%）；居后3位的板块为：石膏板（-4.6%）、防水材料（-4.1%）、混凝土及相关（-3.2%）。 0.91.01.11.21.32019/112019/122020/012020/022020/032020/04沪深300建筑材料-SW0.80.90.91.01.01.11.11.21.21.31.32020/022020/032020/032020/042020/042020/052020/05沪深300建筑材料-SW-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：东宏股份（+16.3%）、顶固集创（+9.0 %）、金圆股份（+7.8%）、帝欧家居（+7.2%）、兔宝宝（+6.8%），居后5位的个股为：太空智造（-14.3%）、建研集团（-8.7%）、永高股份（-6.8%）、三峡新材（-6.2%）、金刚玻璃（-5.8%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库情况跟踪 1、水泥：市场价格环比上涨，库容比环比下降 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为438元/吨，环比上涨0.92%，同比上涨0.64%。本周全国水泥库容比为53.7%，环比下降0.8个百分点，同比下降3.2个百分点。 价格上涨地区有湖南、广西、重庆、四川、贵州、西藏、新疆南部等地，幅度20-50元/吨不等。5月上旬，国内水泥市场需求保持平稳，库存处于合理水平，原价格相对偏低区域陆续恢复性上调，预计5月下旬多地将迎来第二轮价格上行。 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%周涨跌幅（%）-14.3-8.7-6.8-6.2-5.86.87.27.89.016.3-20-15-10-505101520太空智造建研集团永高股份三峡新材金刚玻璃兔宝宝帝欧家居金圆股份顶固集创东宏股份周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格趋强运行。京津两地市场需求保持稳定，企业出货维持在7成左右，价格保持平稳，后面河北地区价格上调，京津也将会跟随恢复性上调。河北唐山地区水泥企业计划再次推动价格上调，幅度20元/吨左右，部分工程出现赶工，下游需求向好，企业发货能达产销平衡。 华东地区水泥价格继续上调。江苏扬州、泰州、南通和盐城等地区高标号价格第二轮上调20元/吨，前期价格上调后，下游需求表现仍旧较好，企业发货能达产销平衡，库存多在40%-50%，本地企业为提升盈利，顺势推动第二轮。 中南地区水泥价格再次上调。广东粤西地区价格上调执行到位，下游需求较好，库存不高，价格上调顺利；珠三角地区雨水天气影响不大，企业出货继续保持前期较好水平，中小企业两轮价格上调后，与大企业价差有一定缩小，5月下旬，在雨水天气干扰不大情况下，珠三角地区大企业也有望小幅上调价格。粤东潮汕地区价格恢复上调20元/吨，梅州地区价格平稳。 西南地区水泥价格有所上调。四川成都散装价格跟随上调30元/吨，眉山、资阳和乐山等全区水泥价格普遍上调30元/吨，贵州水泥价格连续上调，且运输成本增加，四川外来水泥减少，本地企业发货随之回升，价格上调已逐步落实。 西北地区水泥价格持续走高。陕西榆林地区水泥价格上调30元/吨，下游需求向好，企业发货环比增加，日发货能达7-8成，外围地区水泥价格上调，本地企业跟随上行。关中地区水泥价格上调正在落实过程中，由于公布上调幅度较大，企业多处于2002503003504004505002016/012016/092017/052018/012018/092019/052020/01全国高标平均价P.O42.5220270320370420470第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2015201620172018201920204045505560657075802016/012016/092017/052018/012018/092019/052020/01全国水泥库容比（%）4550556065707580第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201520162017201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 观望状态，下游需求变化不大，企业发货基本正常。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 2002503003504004505002016/012016/092017/0520