电力设备与新能源行业周报：特斯拉一季度超预期，光伏电池片价格开始上涨

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年05月03日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<国内电动车产销回暖，海外市场开始下滑>> 2020-04-12 <<电动车补贴回暖，光伏电价落地>> 2020-04-06 <<比亚迪再亮剑“刀片电池” 国网信息化建设有望提速>> 2020-03-29 特斯拉一季度超预期，光伏电池片价格开始上涨 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 宁德时代 2.45 3.15 53.85 41.79 亿纬锂能 2.09 2.68 30.03 23.40 鹏辉能源 1.53 2.06 13.54 10.05 欣旺达 0.66 0.90 20.62 15.12 恩捷股份 1.34 1.73 38.08 29.50 璞泰来 2.16 2.88 32.30 24.22 新宙邦 1.12 1.38 35.12 28.50 科达利 1.45 2.10 35.68 24.71 德方纳米 3.34 4.57 38.63 28.23 湘潭电化 0.27 0.41 31.60 20.52 隆基股份 1.68 2.04 16.53 13.56 金风科技 0.91 1.06 10.77 9.18 国电南瑞 1.13 1.32 17.53 15.03 资料来源：Wind 长城证券研究所  新能源汽车：特斯拉发布一季报，营收59.85亿美元，同增32%，归母净利润0.16亿美元，去年同期净亏损7.02亿美元，目前连续三个季度盈利。汽车销售业务实现营收48.9亿美元，同增39%，共销售8.84万辆电动车，Model 3/Y合计交付7.62万辆，同增50%，Model S/X与去年同期持平。按地域来看，美国、加拿大、欧洲、中国市场交付5.62、0.41、1.92、1.67万辆，同比增长20%、48%、-16%。从盈利性上来看，汽车业务毛利率环比提升3个PCT到达25.5%，单车毛利达到1.41万美元/辆，环比提高15%，主要因单车可变成本下降以及积分销售收入提升所致。稳增长是新能源汽车目前的主要任务，在疫情影响下，2020年经济压力较大，新能源汽车作为国家长期重点扶植发展的战略性产业之一，国补的延续坚定了产业发展信心；中长期来看，产业发展重心从追求续航里程增加能量密度转向鼓励换电提升消费体验，不断激发新能源汽车的消费属性，刺激电动车内生发展，不受30万元限价影响的换电车企以及电池企业将由此受益。另外，能量密度不再是产业重点追求的关键，虽然高端车型依然以高镍电池为主导，但低续航乘用车中磷酸铁锂的渗透率提升将带来边际改善，持续推荐各环节龙头企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、新宙邦以及磷酸铁锂回暖受益标的德方纳米和湘潭电化。  光伏：根据19年光伏政策，19年竞价项目需要在20年6与30日前并网才可以获得补贴，市场预期今年6月30日前将有抢装出现，因此本周产业链价格跌幅收窄，部分环节如单晶PERC电池价格甚至开始回升，叠加国内疫情已基本得到控制，国内需求有望出现拐点，产业链价格得到支撑。-20%-10%0%10%20%30%沪深300电力设备与新能源核心观点 分析师 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 证券研究报告 重点推荐公司盈利预测 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 但是海外市场Q2需求依然受到较大影响，整体来看预计供需依然维持较低状态，Q3有望逐步恢复。目前市场对海外光伏疫情影响早有预期，市场调整后龙头企业估值均处于低位，且20年光伏相关政策均已出台，行业对竞价流程理解充分，准备时间也更加充足，估计2020年国内装机约40GW，同比增长33%，海外装机维持90GW水平，全球装机需求估计为130GW，同比增长7%。在疫情得到控制后，光伏行业投资机会依然可观，推荐通威股份和隆基股份。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、电网投资不及预期、政策性风险、系统性风险。 eXbWpWsUkVjYiYdUNAqQmQ8OcM8OnPqQtRoOkPoOrMlOoOoQbRoPtQxNqQrPNZmRqR 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 5 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................... 9 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 6 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 6 图4：新能源汽车产销数据（万辆） ..................................................................................... 11 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 12 图6：硅片价格走势（元/片） ............................................................................................... 12 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 11 表3：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：特斯拉Q1交付量高增长，降价以继续提升性价比 特斯拉发布一季报，营收59.85亿美元，同增32%，归母净利润0.16亿美元，去年同期净亏损7.02亿美元，目前连续三个季度盈利。汽车销售业务实现营收48.9亿美元，同增39%，共销售8.84万辆电动车，Model 3/Y合计交付7.62万辆，同增50%，Model S/X与去年同期持平。按地域来看，美国、加拿大、欧洲、中国市场交付5.62、0.41、1.92、1.67万辆，同比增长20%、48%、-16%。从盈利性上来看，汽车业务毛利率环比提升3个PCT到达25.5%，单车毛利达到1.41万美元/辆，环比提高15%，主要因单车可变成本下降以及积分销售收入提升所致。 在国内一季度疫情影响下，特斯拉交付量依然维持较高水平，且上海工厂复工后，3月上牌量达到1.13万辆，约占一季度总上牌量的70%，占国内纯电乘用车销量的22%，体现其在中国市场的受欢迎程度。为迎合国内电动车补贴政策，特斯拉于5月1日降低国产标准续航版Model 3售价至29.18万元，补贴后价格为27.16万元，进一步提升车型性价比。目前国内疫情已基本得到控制，随上海工厂产能继续提升，降价有望继续提升特斯拉国内销量，预计全年交付12万辆左右。 稳增长是新能源汽车目前的主要任务，在疫情影响下，2020年经济压力较大，新能源汽车作为国家长期重点扶植发展的战略性产业之一，国补的延续坚定了产业发展信心；中长期来看，产业发展重心从追求续航里程增加能量密度转向鼓励换电提升消费体验，不断激发新能源汽车的消费属性，刺激电动车内生发展，不受30万元限价影响的换电车企以及电池企业将由此受益。另外，能量密度不再是产业重点追求的关键，虽然高端车型依然以高镍电池为主导，但低续航乘用车中磷酸铁锂的渗透率提升将带来边际改善，持续推荐各环节龙头企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、新宙邦以及磷酸铁锂回暖受益标的德方纳米和湘潭电化。  光伏：国内抢装支撑产业链价格，海外疫情依然抑制需求 根据19年光伏政策，19年竞价项目需要在20年6与30日前并网才可以获得补贴，市场预期今年6月30日前将有抢装出现，因此本周产业链价格跌幅收窄，部分环节如单晶PERC电池价格甚至开始回升，叠加国内疫情已基本得到控制，国内需求有望出现拐点，产业链价格得到支撑。但是海外市场Q2需求依然受到较大影响，整体来看预计供需依然维持较低状态，Q3有望逐步恢复。 目前市场对海外光伏疫情影响早有预期，市场调整后龙头企业估值均处于低位，且20年光伏相关政策均已出台，行业对竞价流程理解充分，准备时间也更加充足，