【粤开策略大势研判】多空博弈数日后A股缘何再度走弱

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 16 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】多空博弈数日后A股缘何再度走弱 2020年04月26日 投资要点 分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱：tanwenhui@ykzq.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略资金面日报】三只外资重仓股获连续十日以上增持-0422》2020-04-22 《【粤开策略行业比较】需求改善初见端倪，产业链景气度全扫描》2020-04-23 《【粤开策略资金面日报】十年期国债期货创历史新高，机构、游资共同买入一板块-0423》2020-04-23 《【粤开策略基金专题】公募基金规模破16万亿，中小创仓位提升（一季报全梳理）》2020-04-23 《【粤开策略资金面日报】美的集团、五粮液连续11日以上获陆股通增持-0424》2020-04-24 多空博弈数日后A股缘何再度走弱 本周（4月20日-4月24日），沪深股指悉数下跌，多空交织数日后，周五沪指跌破从2646点开始反弹的上行通道的下轨区域，原有上行趋势的节奏面临挑战。 我们认为，A股的走弱由多种因素叠加导致： 1、假期效应引发观望情绪, 从概率统计上，节后市场走势有望强于节前； 2、半年报预告陆续披露，叠加海外公共卫生事件风险尚未平复，再度加剧了市场对基本面扰动的担忧； 3、海外公共卫生事件风险尚未平息，美国失业率上升导致外需前景相对悲观，叠加原油期货价格暴跌的冲击，对A股造成部分拖累。 大势研判：磨底等待，2750较强支撑 目前市场处于较为胶着的状态，磨底蓄力等待消息面或政策面的明朗。如上文所述，”节前效应”叠加业绩风险尚未消除，海外公共卫生事件拐点并不明晰，“逆全球化”担忧加剧，抑制了股指的上涨动力。但另一方面，股指的往下空间亦有限，国内复工复产、复工复市有条不紊的在推进，政治局会议对“扩内需”稳增长、保产业链供应链等方面均有较大着墨，宏观对冲政策进一步发力的预期较强、空间较大。此外，北上资金经历周初的退潮后，周五再度放量净流入A股，在两市再度回调之际，北上资金的坚定买入无疑将给市场释放相对正面的信号。 从技术面的角度观察，经过两日回调之后，沪指已跌破了从2646点开始反弹的上行通道的下轨区域，但是否确立已经破位仍需要两日观察。 短期关键要看后续大盘是否有反抽，并突破上方的下行趋势线的阻力位（如图10所示）。如果没有突破，短期我们需要保持谨慎，那么市场原有的上行趋势大概率将转变为横盘震荡整理的节奏。反之，若能有效突破，原有的反弹趋势则有望延续。 如果未来延续原有的反弹趋势，市场向下的空间会有多大？我们认为，接下来需要观察整个箱体运行的中轨与下轨的支撑区域，总体而言，2750-2775点附近的支撑较强。2775点附近是三点融合：1.黄金分割0.382 ；2.最近两周小箱体下轨，十字星处；3. 三十日均线区域。2750点区域附近是黄金分割二分之一处，该处支撑最为有效，也更为扎实。 配置方向：可选消费、新老基建、券商 短期市场仍将聚焦相对确定性的领域，从规避短期内风险事件的影响，并结合“扩内需”稳增长的政策导向出发，建议从可选消费、新老基建、券商三个方向择机布局。但后续一旦有外力的催化，诸如政策面的超预期发力、公共卫 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 16 生事件拐点被验证等，弹性更强的创业板指以及科技成长股仍将成为市场的重点。 （一）可选消费正处于复苏过程 政治局会议强调，要积极扩大国内需求，要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。由于国外目前公共卫生事件的发展依旧存在诸多不确定性，外需面临一定的萎缩，因此进一步释放国内需求，带动总需求提振，将成为我国下一步逆周期政策着重的发力点。近期，多地推行消费券政策，滞后的消费需求有望在二季度集中体现。当前估值较低、零售情况边际回暖的低估值耐用品在政策刺激下销量弹性较大，有望成为促消费、稳增长的重点。回顾历史，刺激政策出台有利于提振产业信心，相关板块亦明显跑赢市场。 1、汽车利好政策相继出台 1）新能源车方面：延长补贴为行业打“强心针”。3月31日，国务院常务会议将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，延长补贴一定程度上可以缓解车企的高成本压力，同时消费者可以享受到优惠的购车价格。长期来看，政策将有助于促进新能源汽车产业的良性发展。 2）二手车置换方面：环保消费两手抓。鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。 2、家电需求较强 白电龙头有一定的风险抵御能力，小家电受“宅家经济”影响，需求或有放大。长期来看，一方面我国农村的的人均电器保有量较低，未来有待提升，另一方面，冰箱、空调等白电也算刚性需求，前期社区封闭阻碍了白电家装，消费有望陆续回补。 （二）老基建稳增长，新基建需求广 1、老基建担任稳增长重任 今年投资的增长是稳经济的主要抓手，确定性较强。417政治局会议再提老旧小区改造，新发行专项债也被禁止投向棚改、土储领域，新增医疗、公共卫生、旧改等投资领域，基建作为专项债主要投资领域将充分受益。此外，三月复工加快也验证这一逻辑，从中观层面来看，水泥出货明显提速、部分地区有所提价。从内需受益的角度出发，建议关注中字头基建央企，工程机械以及地产竣工链。 2、新基建内涵明确、需求广阔 4月20日，官方首次明确新基建内涵，利好政策有望加码。新基建与我国的产业结构升级相契合，近期重磅会议多次提及，未来新基建政策有望加码。继续从内需受益角度出发，建议优先关注电气设备、通信、区块链，以及与传统基建相融合的智慧交通、智慧能源等领域。 （三）改革提速利好券商 资本市场改革提速是券商板块的短期看点，打造航母级券商预期较强，基金投顾试点加速财富管理转型，券商并表监管试点启动支持大券商杠杆率的提 9YbWvYvXhYjYiY8ZMBmMqN8OcM7NnPrRsQpPkPqQqMiNsQrP6MmNrPuOmMvNMYoMvN 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 16 升空间。在后续市场赚钱效应提升之后，券商股的β属性则将进一步爆发。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 16 目 录 一、多空博弈数日后A股缘何再度走弱 ................................................................................................................ 5 （一）假期效应引发观望情绪 ........................................................................................................................ 6 （二）半年度业绩预告集中发布，盈利预期不强 ............................................................................................ 7 （三）海外风险尚未平息 ............................................................................................................................... 8 二、大势研判：磨底等待，2750较强支撑............................................................................................................ 9 三、配置方向：可选消费、新老基建、券商 ........................................................................................................ 10 （一）可选消费正处于复苏过程 .................................................................................................................. 10 1、汽车利好政策相继出台 ..........................................................................................................................11 2、家电需求较强,龙头护城河深 ................................................................................................................. 12 （二）老基建稳增长，新基建需求广 ........................................................................................................... 13 1、老基建担任稳增长重任 ......................................................................................................................... 13 2、新基建内涵明确、需求广阔 .................................................................................................................. 13 （三）改革提速利好券商 ............................................................................................................................. 14 图表目录 图表1： 本周（4月20日-4月24日）各行业走势....................................................................................... 5 图表2： 2010-2019年五一假期前后市场表现 .............................................................................................. 6 图表3： 2010-2019年五一节前一周各行业平均涨跌幅 ................................................................................ 6 图表4： 2010-2019年五一节后一周各行业平均涨跌幅 ................................................................................ 6 图表5