财务状况良好，现金储备充足

交运 2020年04月30日 深圳机场 (000089) 财务状况良好，现金储备充足 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司季报点评 公司报告 公司半年报点评 推荐（维持） 现价：7.88元 主要数据 行业 交运 公司网址 www.szairport.com 大股东/持股 机场集团/56.97% 实际控制人 深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 总股本(百万股) 2,051 流通A股(百万股) 2,051 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 161.60 流通A股市值(亿元) 161.60 每股净资产(元) 5.82 资产负债率(%) 14.4 行情走势图 相关研究报告 《深圳机场*000089*国际化发展持续，长期成长价值犹存》 2020-03-31 《深圳机场*000089*国际航线增长保持高速，短期业绩受薪酬增长影响》 2019-10-25 《深圳机场*000089*进入高产能利用率时期，流量变现增厚业绩》 2019-09-24 证券分析师 严家源 投资咨询资格编号 S1060518110001 021-20665162 YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 事项： 公司发布2020年一季报：Q1实现营业收入5.63亿元，同比减少38.44%，归母净利润-1.21亿元，同比减少170.05%，扣非净利润为-1.17亿元，同比减少168.68%。 平安观点：  疫情影响短期业绩，但公司现金充足，抗风险能力强：2020年Q1深圳机场航班量和客流量大幅减少，以及减免部分租户2个月共计8000万元租金和物管费，导致公司营业收入同比减少38.44%，净利润出现亏损。但公司目前货币资金23.7亿元且一季度经营净现金流为1.76亿元，经营状况良好，具备较强的抗风险能力。  客运受疫情影响明显：2020Q1深圳机场实现航班起降6.25万架次，同比减少32.06%。航空客运受疫情影响较大，一季度实现旅客吞吐量684.31万人次，同比减少48.51%，其中，3月份实现旅客吞吐量172.38万人次，同比减少60.73%，相比2月份，降幅缩窄18.76个百分点。航空货运受疫情影响较小，一季度实现货邮吞吐量26.48万吨，同比减少2.42%，明显好于客运。  投资建议：公司扩建计划和区位优势并未因疫情而改变，疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长，公司营业收入增长的主要基础并未变化。我们维持此前的盈利预测，预计公司2020-2022年归属母公司净利润分别为1.03亿元、7.44亿元、6.36亿元，预计EPS分别为0.05元、0.36元、0.31元，对应PE分别为156.1、21.7和25.4。维持“推荐”评级。 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3,599 3,807 2,956 4,420 5,032 YoY(%) 8.4 5.8 -22.4 49.5 13.9 净利润(百万元) 668 594 103 744 636 YoY(%) 1.0 -11.1 -82.6 619.1 -14.5 毛利率(%) 25.9 23.7 3.2 23.2 19.2 净利率(%) 18.6 15.6 3.5 16.8 12.6 ROE(%) 5.8 5.0 0.9 6.0 5.0 EPS(摊薄/元) 0.33 0.29 0.05 0.36 0.31 P/E(倍) 24.2 27.2 156.1 21.7 25.4 P/B(倍) 1.4 1.3 1.3 1.3 1.2 -40%-20%0%20%40%Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20深圳机场沪深300 交运 2020年04月30日 深圳机场 (000089) 财务状况良好，现金储备充足 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司季报点评 公司报告 公司半年报点评 证券研究报告 深圳机场﹒公司季报点评 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5  风险提示：1）政策风险：中国航空发展总体上还处于政府强管控时期，政策调整可能影响机场既定的发展规划，导致发展方向偏离预期。2）宏观经济风险：宏观经济环境变化可能导致航空需求变化，影响机场业务规模。3）安全风险：安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4）诉讼风险：A/B航站楼租赁合同纠纷案尚未终审，诉讼标的额1.73亿元，高于公司计提额度。5）疫情风险：若疫情影响范围和时间过长，将对公司业绩产生较大影响。 深圳机场﹒公司季报点评 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产 3183 5317 3432 2983 现金 2583 5059 2452 2564 应收票据及应收账款 521 181 868 326 其他应收款 30 29 59 42 预付账款 0 0 1 0 存货 6 5 8 8 其他流动资产 43 43 43 43 非流动资产 10839 8521 11708 12667 长期投资 835 962 1092 1220 固定资产 7387 5615 8436 9410 无形资产 251 242 233 227 其他非流动资产 2366 1702 1947 1810 资产总计 14022 13838 15140 15650 流动负债 1870 1745 2451 2476 短期借款 0 0 0 0 应付票据及应付账款 18 19 24 27 其他流动负债 1852 1726 2427 2449 非流动负债 73 73 73 73 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 73 73 73 73 负债合计 1943 1818 2524 2549 少数股东权益 16 19 34 47 股本 2051 2051 2051 2051 资本公积 2794 2794 2794 2794 留存收益 7218 7291 7825 8288 归属母公司股东权益 12063 12002 12582 13054 负债和股东权益 14022 13838 15140 15650 现金流量表 单位：百万元 会计年度 2019A 2020E 2021E 2022E 经营活动现金流 964 548 1080 1747 净利润 606 106 760 649 折旧摊销 452 419 511 648 财务费用 -51 -87 -77 -36 投资损失 -99 -107 -100 -100 营运资金变动 17 217 -14 585 其他经营现金流 40 0 0 0 投资活动现金流 -190 2005 -3599 -1507 资本支出 1828 -2445 3058 830 长期投资 448 -127 -129 -128 其他投资现金流 2086 -567 -670 -805 筹资活动现金流 -227 -77 -87 -128 短期借款 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 普通股增加 0 0 0 0 资本公积增加 -2 0 0 0 其他筹资现金流 -226 -77 -87 -128 现金净增加额 547 2476 -2606 111 利润表 单位：百万元 会计年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 3807 2956 4420 5032 营业成本 2904 2861 3396 4068 营业税金及附加 81 63 95 113 营业费用 1 4 4 5 管理费用 116 85 127 147 研发费用 0 0 0 0 财务费用 -51 -87 -77 -36 资产减值损失 4 3 3 5 其他收益 4 4 4 4 公允价值变动收益 0 0 0 0 投资净收益 99 107 100 100 资产处置收益 -0 0 0 0 营业利润 855 137 976 834 营业外收入 3 2 3 2 营业外支出 81 4 4 4 利润总额 777 136 975 833 所得税 171 30 215 184 净利润 606 106 760 649 少数股东损益 12 2 15 13 归属母公司净利润 594 103 744 636 EBITDA 1152 440 1373 1406 EPS（元） 0.29 0.05 0.36 0.31 主要财务比率 会计年度 2019A 2020E 2021E 2022E 成长能力 营业收入(%) 5.8 -22.4 49.5 13.9 营业利润(%) -2.7 -84.0 610.9 -14.5 归属于母公司净利润(%) -11.1 -82.6 619.1 -14.5 获利能力 毛利率(%) 23.7 3.2 23.2 19.2 净利率(%) 15.6 3.5 16.8 12.6 ROE(%) 5.0 0.9 6.0 5.0 ROIC(%) 4.5 0.1 5.3 4.5 偿债能力 资产负债率(%) 13.9 13.1 16.7 16.3 净负债比率(%) -21.3 -42.1 -19.4 -19.5 流动比率 1.7 3.0 1.4 1.2 速动比率 1.7 3.0 1.4 1.2 营运能力 总资产周转率 0.3 0.2 0.3 0.3 应收账款周转率 8.4 8.4 8.4 8.4 应付账款周转率 157.6 157.6 157.6 157.6 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 0.29 0.05 0.36 0.31 每股经营现金流(最新摊薄) 0.91 0.27 0.53 0.85 每股净资产(最新摊薄) 5.88 5.85 6.14 6.37 估值比率 P/E 27.2 156.1 21.7 25.4 P/B 1.3 1.3 1.3 1.2 EV/EBITDA 11.8 25.3 10.0 9.7 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间