全球宏观：美国周请失业金仍超预期，劳动力市场受严重冲击

华泰期货|全球宏观 2020-04-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 经济停摆依旧 危机恐将来临——宏观流动性观察33 2020-04-06 全球经济停滞，中美流动性继续分化——宏观流动性观察32 2020-03-30 降息竞发 疫情难敌——宏观流动性观察31 2020-03-22 资本市场极限蹦极，各国应对政策转向——宏观流动性观察30 2020-03-16 全球降息声起，期待惊蛰去瘟——宏观流动性观察29 2020-03-09 美国周请失业金仍超预期，劳动力市场受严重冲击 全球宏观事件 1. 美国3月新屋销售年化总数为62.7万户，预期为64.5万户，前值为74.1万户。 2. 美国4月Markit制造业PMI初值为36.9，创11年多新低，预期为38，前值为48.5；服务业PMI初值为27，预期为31.5，前值为39.8；综合PMI初值为27.4，前值为40.9。 3. 英国4月制造业PMI降至32.9，预期42，前值47.8；英国4月服务业PMI降至12.3，预期29，前值34.5；英国4月综合PMI为12.9，预期31.4，前值36。上述三项数据均录得纪录低位。 4. 欧元区4月制造业PMI初值33.6，创2009年2月以来新低，预期39.2，前值44.5；4月服务业PMI初值11.7，创历史新低，预期23.8，前值26.4；4月综合PMI初值13.5，创历史新低，预期25.7，前值29.7。 特别关注 美国至4月18日当周初请失业金人数达442.7万人，预期为420万人，前值由524.5万人修正为523.7万人；至4月18日当周初请失业金人数四周均值为578.65万人，前值为550.85万人。美国上周初请失业金人数录得连续第三周下降，但五周累计领取失业金人数达到2650万人，为大萧条以来美国劳动力市场最严重的衰退。假设所有申领失业金的人都被算作失业人员，则最新数据或反映出4月失业率可能为20%左右，为2009年经济衰退后10%峰值的两倍。 宏观流动性 纽约联储购买了49.03亿美元的国库券，由于美联储无限QE政策，流动性总体继续维持平稳。本周请失业金人数依旧处于高位，美国劳动力市场衰退严重，叠加国际原油价格波动巨大，避险情绪浓重，美元指数突破100上方，高位徘徊。23日中国央行继续不开展逆回购操作，这是连续第16个工作日未进行逆回购操作，同时当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。由于之前LPR降息操作，货币市场利率维持宽松，小幅震荡，流动性维持平稳。 策略 中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式QE，美元流动性紧张缓和。 风险点 疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显 华泰期货|全球宏观 2020-04-24 2 / 9 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月 近3月 美国商业银行信贷与上周比 04月01日 0.542% ↓ ↓ 出现下降，波动较大 美国ISM制造业PMI 3月 49.1 ↓ ↑ 受疫情影响降幅较大 美国克利夫兰通胀中值环比 3月 0.20% - ↓ 变化不大 中国M2同比增速 3月 10.1% ↑ ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业PMI 3月 52 ↑ ↑ 上月基数较低，环比超预期回升 中国CPI月度同比 3月 4.3% ↓ ↓ 疫情末尾，食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 04月23日 100.10 ↑ ↑ 突破100 美元国债3M收益率 04月23日 0.10% ↓ ↓ 小幅震荡 美国SOFR利率 04月23日 0.01% - ↓ 小幅震荡 7天美元LIBOR利率 04月23日 0.18% - ↓ 小幅波动，基本平稳 SHIBOR 7天利率 04月23日 1.663% ↑ ↓ 小幅回升 DR007加权平均 04月23日 1.387% ↑ ↓ 小幅波动 R007加权平均 04月23日 1.450% ↓ ↓ 略有震荡，变化不大 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 9YaXoXsUhYjYkWcVzWrRnM7NcMbRoMqQmOoOjMpPrNkPoMqM9PqRtOuOtQsNuOrRrP华泰期货|全球宏观 2020-04-24 3 / 9 全球利率预期跟踪 图 1： 十一国利率预期近日数值跟踪 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 2： 十一国利率预期走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 2.110.080.520.110.274.840.744.760.100.200.89-2-101234567中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M2020/4/152020/3/252020/4/22-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-04-24 4 / 9 全球宏观流动性跟踪 图 3： 五国拆借利率-OIS走势变化（%） 图 4： 美元回购利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 5： 美元LIBOR利率走势变化（%） 图 6： 美国SOFR利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 18.5-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0中国美国欧洲日元英国5天20天1天228.57%0.00%0.00%0.00%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%隔夜7天14天1个月5天20天1天0.00%0.00%0.00%0.00%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%隔夜7天1个月2个月5天20天1天-66.67%0.00%-99.17%0.00%-120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%SOFR5天20天1个月1天 华泰期货|全球宏观 2020-04-24 5 / 9 图 7： 美股二级市场流动性走势（百万美元） 图 8： 中国SHIBOR利率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 9： 中国银行间质押式回购加权利率变化（%） 图 10： 中国银存间质押式回购加权利率变化（%） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 八国外汇预期走势变化（%）（1Y1y） 图 12： 三国企业债到期收益率走势变化（%） 数据来源：Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 -8000-6000-4000-20000200040006000800003/1703/1903/2103/2303/2503/2703/2903/3104/0204/0404/0604/0804/1004/1204/1404/1604/1804/2004/22美股二级市场流动性-0.89%5.52%1.77%0.08%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%隔夜7天14天1个月5天20天1天-100.00%-0.58%-100.00%-4.06%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%R001R007R014R01M5天20天1天-1.51%5.62%2.27%9.00%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%DR001DR007DR014DR01M5天20天1天-1-0.500.511.5澳元人民币欧元港币日元韩元纽元新元5天20天1天-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.3美国日本德国5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-04-24 6 / 9 图 13： 五大主要经济体国债收益率跟踪 图 14： 五大主要经济体国债收益率变化（BP） 值 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 0.10 0.14 0.16 0.27 0.38 0.61 中国 0.86 1.01 1.12 1.47 1.84 2.52 欧盟 -0.55 -0.58 -0.62 -0.67 -0.60 -0.35 英国 0.17 0.43 日本 -0.15 -0.15 -0.10 0.02 BP 1天 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 0.0 73.5 -122.0 342.2 298.9 -128.8 中国 -429.3 -139.2 -109.2 -330.7 -157.0 -133.0 欧盟 -859.3 -568.3 -233.3 -150.3 -332.4 -645.9 英国 4674.1 2727.5 日本 -394.7 -67.6 -100.0 2857.1 数据来源: Bloomberg Wind 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 15： 五大主要市场CDS利差变化（%） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 90.3482.3689.0988.3149.77405060708090100-0.35-0.3-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.2北美洲欧洲日本新兴市场中国1天5天20天当日值(右轴) 华泰期货|全球宏观 2020-04-24 7 / 9 全球经济周期跟踪 图 16： 中国股指价格趋势图（环比） 图 17： 美国股指价格趋势图（环比） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 18： 中国国债利差趋势图 图 19： 美国国债利差趋势图 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院