电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 所属行业 房地产 发布时间 2020年4月23日 金地集团（600383.SH） 销售额超2100亿，一二线优质土储保增长 核心观点： 金地集团作为传统老牌房企，2019年实现销售金额2106亿元，同比增长29.7%；销售面积1079万平米，同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩的提升，公司实现营业收入634.2亿元，同比上升25.1%；归母净利润100.8亿元，同比增长24.4%。而金地房地产业务结算的毛利润率高达41.3%，位于行业较高水平。另外，稳健的财务杠杆和较低的融资成本为公司的可持续发展提供保障。 一、销售金额同比增长30%，地产业务毛利润率高达41% 2019年，金地实现累计销售金额2106亿元，同比增长29.7%；实现销售面积1079万平米，同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩上升，公司实现营业收入634.2亿元，其中房地产项目结算收入573.9亿元，同比上升24.6%。从金地利润率表现来看，公司整体的毛利润率为40.5%，其中房地产业务结算毛利率达到41.3%，保持行业较高水平。 二、三四线城市拿地规模增加，但一二线土储占比仍达75% 金地全年获取土地113宗，新增土地储备1688万平米，投资金额1200亿元。截至2019年底，金地总土地储备5233万平米，权益土地储备2802万平米，权益比53.5%，一二线城市土储占比75%。根据金地的投销比情况，投资额/销售金额为0.6，投资拿地建面/销售面积上升至1.6，意味着公司深耕一、二线城市的同时，适当布局三四线城市。 三、财务杠杆稳健，拥有低融资成本优势 2019年，公司净负债率为60.2%，虽相比2018年的57.4%上升2.9个百分点，但仍大幅低于EH50房企平均净负债率，偿债压力较小。融资方面，公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA级，标普、穆迪给予公司信用评级分别为BB、Ba2。同时，金地拥有较低的融资优势，债务融资余额为947.6亿元，债务融资平均成本为4.99%，处于行业较低水平。 相关研究： 月度数据点评：商品房销售下降39.9%，预计新开工、施工、竣工均将正向拉动投资（2020年1-2月） 20200316 2020年2月地产月报：住宅与土地市场同环比下降明显，预计3月表现将优于2月 20200306 2019年中期策略报告——七月流火，行情难将持续 20190702 2019年年度策略报告——刚需刚改主导行情， 2019战略年再延续 20190822 2019年报综述——回归核心，内圣外王 20190508 2019半年报综述——去化率55%即可完成目标，闽系融资成本逆市改善 20190918 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 王玲 w18705580201（微信号） wangling@ehconsulting.com.cn 徐鹏 17601350466（微信号） xupeng@ehconsulting.com.cn 姜晓刚 18516525402（微信号） jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 金地集团作为传统老牌房企，2019年实现销售金额2106亿元，同比增长29.7%；销售面积1079万平米，同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩的提升，公司实现营业收入634.2亿元，同比上升25.1%；归母净利润100.8亿元，同比增长24.4%。而金地房地产业务结算的毛利润率高达41.3%，位于行业较高水平。另外，稳健的财务杠杆和较低的融资成本为公司的可持续发展提供保障。 一、销售金额同比增长30%，地产业务毛利润率高达41% 2019年，金地实现累计销售金额2106亿元，同比增长29.7%；实现销售面积1079万平米，同比增长22.9%。面对行业下行的市场环境，公司提出“精益管理、协同共进”的经营导向，通过城市深耕和不断拓展新城市，做强地产主业，并保障销售策略推进，实现规模的稳定增长。在城市深耕战略的指引下，金地在上海、杭州、天津、南京、东莞、海口、沈阳、昆明、嘉兴等十几个城市的市场排名均位列前十，市场份额得到进一步稳固和提升。从具体项目看，杭州悦虹湾等项目单盘销售额超过50亿元，南京云逸都荟花园、北京华锦佳苑、沈阳樾檀山、义乌西江雅苑等项目销售额超过30亿元，重庆中交中央公园、温州峯汇里、北京华樾东园等项目销售额超过20亿元。 金地销售金额的稳定增长为公司带来业绩上升。2019年，金地房地产项目结算面积大幅增长使公司实现营业收入634.2亿元，同比上升25.1%。其中房地产项目结算面积393.2万平方米，同比上升53.8%；结算收入573.9亿元，同比上升24.6%。公司实现归母净利润100.8亿元，同比增长24.4%。 从金地利润率表现来看，公司整体的毛利润率为40.5%，净利润率为24.5%，相比2018年的24.1%上升0.4个百分点。其中房地产业务结算毛利率达到41.3%，保持行业较高水平；物业管理的毛利润率9.7%，相比2018年增加0.2个百分点；物业出租的毛利润率下降2.7个百分点，但仍达到78.6%。分区域来看，金地在华东地区的毛利润率达到46.7%，其次是华北、华南和东北，分别达到45.2%、43.3%、42.2%；东南和西部地区实现的毛利润率相对较低，分别为35.55%、35.51%。 图表：2015-2019年金地销售金额情况 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2019年金地营业收入情况 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2019年金地利润率情况 0%10%20%30%40%50%60%70%0500100015002000250020152016201720182019销售金额（亿元）同比增速-40%-20%0%20%40%60%80%010020030040050060070020152016201720182019营业收入同比增速 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 4 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2019年金地各地区结转项目利润率情况 数据来源：公司年报、亿翰智库 二、三四线城市拿地规模增加，但一二线土储占比仍达75% 投资力度方面，金地坚持深耕广拓的战略指引，通过招拍挂、旧城改造、合作、收购等手段，广泛参与土地市场，全年获取土地113宗，新增土地储备1688万平米，投资金额1200亿元，其中2019年权益投资额558亿元，新增权益土地储备886万平米，为公司未来发展提供资源储备。截至2019年底，金地总土地储备5233万平米，权益土地储备2802万平米，权益比53.5%。 投资布局方面，公司进一步扩大对外投资，全年新进入11个城市，分别为贵阳、廊坊、鄂州、台州、江门、襄阳、九江、漳州、湛江、芜湖、威海。其中，一线城市的总投资额占比10%，二线城市的总投资额占比55%，三四线城市的总投资额占比35%。截止2019年底，0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20152016201720182019毛利润率净利润率0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%华东华北华南东北华中东南西部 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 5 公司已进入全国61个城市。根据金地的投销比情况，投资额/销售金额为0.6，而投资拿地建面/销售面积上升至1.6，意味着公司深耕一、二线城市的同时，适当布局具备人口汇聚能力及市场容量的三四线城市。但整体来说，金地5233万平米的总土地储备中，一二线城市占比75%，优质土储充裕。 图表：2015-2019金地土地储备情况 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2015-2019年金地投销比情况 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2019年金地新增土储分布情况 010002000300040005000600020152016201720182019新增土地储备（万平米）总土地储备（万平米）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.820152016201720182019按金额的投销比按面积的投销比 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 6 数据来源：公司年报、亿翰智库 三、财务杠杆稳健，拥有低融资成本优势 金地持续通过项目合作、拓宽融资渠道、保持良好的债务结构和资金状况来确保公司经营的安全稳定。2019年，公司净负债率为60.2%，虽相比2018年的57.4%上升2.9个百分点，但仍大幅低于EH50房企平均净负债率，偿债压力较小。 融资方面，鉴于金地保持良好的信用状况，公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA级，国际评级机构标普、穆迪维持给予公司的长期信用评级分别为BB、Ba2。同时，公司积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短融资券等多元化的融资渠道，并保持较低的融资优势。截至2019年底，金地债务融资余额为947.6亿元，债务融资平均成本为4.99%，处于行业较低水平。 图表：2015-2019年金地净负债率情况 数据来源：公司年报、亿翰智库 图表：2015-2019年金地融资成本情况 一线二线三四线0%20%40%60%80%100%120%20152016201720182019净负债率2018 EH50平均 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 7 数据来源：公司年报、亿翰智库 4.0%4.2%4.4%4.6%4.8%5.0%5.2%5.4%20152016201720182019 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 8 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在