油脂油料日报：到港压力终将显现，油粕上方压力明显

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 到港压力终将显现 油粕上方压力明显 日报∣油脂油料 发布日期：2020-4-20 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 4月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为4.05%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%。数据显示，4月1年期和5年期以上LPR报价降幅均为去年8月LPR改革以来降幅最大的一次。 供需现状 当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至7年新低仅13万吨。本周压榨量有所回升至158万吨，下周预计上升至175万吨，基本恢复至正常水平。国内5-6月份到港量巨大，月均在980万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，豆粕货源紧张局面可能持续至4月下旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压。 马来西亚因受疫情影响推迟推广B20生物柴油计划，棕榈油供需格局趋于宽松，随着原油减产协议落地，外盘原油价格大跌，油脂反弹告一段落。受低开机率的影响油脂现货价格较强，豆油棕榈油库存持续下降，天津，华东和广西排队提货现象还在，限制了油脂的跌幅。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间。 逻辑分析 目前市场豆粕现货依然紧张，期现货价格有所分化。5月后到港量巨大，市场已开始定价5月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格区间震荡，上方压力明显，偏空震荡思路对待。静待5月到港压力释放之后，后期的上涨驱动能否发力。 油脂方面，因受疫情和原油价格大跌影响，马来西亚宣布推迟推广生物柴油B20政策，印尼可能也面临同样的问题，棕榈油供需格局趋向宽松。随着后期到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，近期油脂市场上涨暂告一段落，区间偏弱震荡思路对待。 策略建议 1、油粕单边偏弱震荡，短线可波段做空。 2、豆粕5-9反套（卖5月，买9月）继续持有。 3、豆油9-1反套（卖9月，买1月）60附近做空，目标-100. 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨158.2135.722.58175菜籽压榨6.406.400.007.8大豆库存238.2262.0-23.85菜籽库存19.0019.40-0.40豆粕库存13.616.0-2.36菜粕库存1.402.40-1.00豆油库存90.4102.8-12.32菜油库存1.302.60-1.30备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆不加税2020年5月832.001773717.076306520052,7215,644102020年6月841.501783757.076309620052,7215,644-18美豆加税2020年5月832.001773717.076369520052,7215,644-5672020年6月841.501783757.076373220052,7215,644-601巴西大豆2020年4月832.001413587.076296020052,7215,6441072020年5月832.001423587.076296320052,7215,6441042020年6月841.501473637.076300620092,7715,558872020年7月841.501573677.076303520092,7715,55860阿根廷豆2020年5月841.501363597.076297320052,7215,558802020年6月841.501423617.076299120092,7715,558100备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税10%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020/4/162020/4/17涨跌种类合约2020/4/162020/4/17涨跌天津57305600-130 Y21015570559626豆油基差张家港56405510-130 Y20055614564430东莞56905560-130 Y20095526555832天津49604810-150 P21014656473276棕油基差张家港49004750-150 P20054832492088东莞47704620-150 P200945844688104湖北1100011000Oi21016536657943菜油基差江苏国产1000010000Oi20056872692553江苏进口72107160-50 Oi20096605668176种类地点2020/4/162020/4/17涨跌种类合约2020/4/162020/4/17涨跌天津322032200M21012790280313豆粕基差日照32203200-20 M2005271327218张家港325032500M20092760277111湖北233023300RM2101219922078菜粕基差江苏30202980-40 RM20052310232111广东230023000RM20092334234713蛋白价差江苏-9.0-8.41蛋白价差2005-1.1-1.2-0 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货479-21 豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货-134 -170 235 dU8VpWoYmXlWjZdUxUqQsR7NaO8OoMoOmOoOeRnNqMjMsQqRaQrQwPwMsQsPuOpPnO 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-06-042018-08-042018-10-042018-12-042019-02-042019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-04日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002018-06-042018-08-042018-10-042018-12-042019-02-042019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-04黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-06-042018-08-042018-10-042018-12-042019-02-042019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-04日照东莞5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002018-06-042018-08-042018-10-042018-12-042019-02-042019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-04江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所