证券行业8月报（2016）：深港通催化板块估值提升 业绩有所回落

www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度月报 ● 证券行业 2016年9月19日 深港通催化板块估值提升 业绩有所回落 ——证券行业8月报（2016） 推荐 维持评级 核心观点:  8月，沪深300指数上涨3.87%；券商板块上涨5.41%，相对收益1.55%。8月份日均股票成交额为4860.76亿元，较7月份的6060.77亿元减少19.80%。 截止到8月底，2016年日均股票交易额为5358.93亿元，市场交易活跃度较2015年年均水平大幅下降。  在8月份所有上市券商中，国元证券上涨18.12%，位居板块涨幅首位，其次是国信证券，上涨10.94%；太平洋证券上涨10.49%，位居板块涨幅第三。  8月深港通实施工作正式启动，催化板块估值提升，板块表现强于大盘。受累成交低迷，8月券商业绩继续回落。震荡市板块配置稳健为主，低估值绩优股值得关注。1）基本面上来看，母公司口径测算，25家上市券商8月单月实现营业收入146亿元，同比减少16%，环比减少7%；单月实现净利润61亿元，同比减少10%，环比减少10%。月末净资产9255.34亿元，同比增长10%，环比增长1%。2）从政策面上来看，中国证监会与香港证监会签署联合公告, 深港通实施工作正式启动，深港通开通吸引增量资金入市，助力资本市场对外开放进程，有望增厚券商佣金收入，催化券商板块估值提升。3）投资策略方面，行业收入结构优化，业绩降幅收窄，持续下滑空间不大；监管压力有所缓解，深港通持续催化；估值不贵，防御与成长攻守兼备，建议积极关注，适当配置。持续推荐广发证券、华泰证券、国金证券以及受益“员工持股+定增+国改预期”的国元证券。  主要风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 重点公司 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 14-16EPS CAGR ROE2015A 2014A 2015A 2016E 2014A 2015A 2016E 华泰证券 601688 0.80 1.65 1.05 25.53 12.38 19.45 14.56% 17.09% 广发证券 000776 0.85 1.87 1.10 19.82 9.01 15.32 13.76% 21.14% 国金证券 600109 0.32 0.80 0.52 41.94 16.78 25.81 27.48% 17.44% 国元证券 000728 0.70 1.42 0.65 30.14 14.86 32.46 -3.64% 17.69% 资料来源：中国银河证券研究部 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、证券行业月度关键指标............................................................................................................................................... 1 二、证券业务指标 .............................................................................................................................................................. 3 （一）经纪业务 .................................................................................................................................................................... 3 （二）投资银行业务 ............................................................................................................................................................ 5 （三）资管业务 .................................................................................................................................................................... 7 （四）自营业务 .................................................................................................................................................................... 9 （五）融资融券业务 ............................................................................................................................................................ 9 （六）上市券商月度财务数据 .......................................................................................................................................... 10 三、行业估值分析与投资建议......................................................................................................................................... 11 四、行业新闻 .................................................................................................................................................................... 13 （一）监管与政策 .............................................................................................................................................................. 13 （二）行业与公司 .............................................................................................................................................................. 13 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 18 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 18 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、 证券行业月度关键指标 8月，沪深300指数上涨3.87%；券商板块上涨5.41%，相对收益1.55%。 8月份日均股票成交额为4860.76亿元，较7月份的6060.77亿元减少19.80%。 截止到8月底，2016年日均股票交易额为5358.93亿元，市场交易活跃度较2015年年均水平大幅下降。 图 1：沪深300及券商板块涨跌幅 资料来源：沪深交易所、中国银河证券研究部 图 2：月度日均股票交易量 资料来源：上海、深圳证券交易所、中国银河证券研究部 在8月份所有上市券商中，国元证券上涨18.12%，位居板块涨幅首位，其次是国信证券，上涨10.94%；太平洋证券上涨10.49%，位居板块涨幅第三。 在换手率方面，8月沪深市场换手率为20.91%，较上月下降1.59%。 -0.25-0.15-0.050.050.150.250.352015/06/12 2015/06/19 2015/06/26 2015/07/03 2015/07/10 2015/07/17 2015/07/24 2015/07/31 2015/08/07 2015/08/14 2015/08/21 2015/08/28 2015/09/04 2015/09/11 2015/09/18 2015/09/25 2015/10/02 2015/10/09 2015/10/16 2015/10/23 2015/10/30 2015/11/06 2015/11/13 2015/11/20 2015/11/27 2015/12/04 2015/12/11 2015/12/18 2015/12/25 2016/01/01 2016/01/08 2016/01/15 2016/01/22 2016/01/29 2016/02/05 2016/02/12 2016/02/19 2016/02/26 2016/03/04 2016/03/11 2016/03/18 2016/03/25 2016/04/01 2016/04/08 2016/04/15 2016/04/22 2016/04/29 2016/05/06 2016/05/13 2016/05/20 2016/05/27 2016/06/03 2016/06/10 2016/06/17 2016/06/24 2016/07/01 2016/07/08 2016/07/15 2016/07/22 2016/07/29 2016/08/05 2016/08/12 2016/08/19 2016/08/26 沪深300 CSSW证券 -0.6-0.4-0.200.20.40.60.810200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000201301 201303 201