旅游行业新三板专题：线上线下生态构建，出境游打开增长空间

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■政策推动 旅游产业快速发展：近年来政策的东风不断吹向旅游行业，近期评审通过的《“十三五”全国旅游业发展规划》是旅游业发展专项规划首次上升到国家规划的高度，体现了党中央、国务院对旅游业的高度重视。一系列相关政策的出台为旅游产业的发展提供了有利的外部条件，我国旅游业总收入自2009年以来每年增长率均远高于GDP增速，最高年增长率超过40%，2015年全年我国旅游业总收入已超过4万亿元，旅游产业欣欣向荣。 ■消费升级 出国游出国消费热度不减：一国国民的旅游支出水平与该国的GDP和人均可支配收入息息相关。2015年，我国的人均GDP为8016美元，旅游形态从基本的观光旅游转向休闲、放松和娱乐为主的休闲度假旅游。在这样的背景下，中国游客海外支出自2010年以来在国际上一直处于领跑地位，每年以近30%的增长速度高速增长，出境旅游市场火爆。2016年上半年多家上市公司积极布局出境游市场，取得了良好的业绩增长，其中凯撒旅游出境游业务收入41.46万元，同比增长50.99%；众信旅游出境游业务收入19.82万元，同比增长达到64.47%。 ■技术升级 旅游插上互联网的翅膀：在线旅游指的是通过网络的方式查阅和预订旅游产品，并可以通过网络分享旅游或旅行经验。OTA高效便捷以及易于创新的特性，为旅游产业的发展开辟了新的道路。随着中国人均GDP以及全国旅游产业投资的强劲增长，在线旅游市场交易规模也不断扩大，增长率持续保持在20%以上，2015年全年交易规模超过4000亿元。其中在线度假市场占总在线旅游市场交易规模的近60%，2016年上半年以来包括众信旅行、广之旅、途牛旅行在内的多家公司都积极进行线上线下融合，在线度假市场已成为投资热点。 ■行业融合 “旅游+”拓宽生活半径：我国的旅游市场正从传统的观赏型旅游向体验型旅游发展，而体育旅游则为消费者提供了较好的体验式旅游服务。中国国家体育总局在2016年五月发布《体育发展“十三五”规划》中重点提出要与旅游部门共同研制《体育旅游发展纲要》，开展全国体育旅游精品项目推介，打造一批体育旅游重大项目。为体育旅游的发展提供了很好的政策支持。今年欧洲杯和奥运会的开展也使得体育旅游迎来发展良机，观赛游人数大幅增加。根据携程旅游发布的《巴西奥运旅游报告》，2016年1-8月出游南美的人数同比增长150%。 ■抓住机遇 新三板公司携手成长：旅游产业链包括吃、住、行、游、Tabl e_Title 2016年09月19日 新三板旅游专题：线上线下生态构建，出境游打开增长空间 Tabl e_Bas eI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082062 相关报告 探究新三板ROE趋势？-从半年报看挂牌的规范成本和利润含金量 2016-09-16 新三板半年报深度解析系列之七 2016-09-14 新三板日报0913 2016-09-14 海外场外市场制度建设案例启示录——寻底新三板估值底系列之五 2016-09-13 政策风向刺激新三板行情 市场反弹面临三重压力 2016-09-13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 娱、购等多个方面，因此旅游行业中的公司的类型也十分丰富。根据新三板公司的业绩及发展，重点关注其中的七家公司：以恐龙主题为核心文化元素的景区公司恐龙园（833745.OC）；综合性旅游投资控股型公司景尚旅业（830944.OC）；提供旅游电子商务服务及系统集成业务的OTA公司马上游（833158.OC）；线上旅游产品+线下旅游咨询两大板块联动的景域文化（835188.OC）；实现“客房+物业+餐饮”联合经营的山水酒店（835714.OC）；“低价不低质”的出境旅游服务专业运营商海涛股份（833216.OC）；提供境外旅游与多项海外服务的约伴旅游（830812.OC）。 ■风险提示：宏观环境动荡；业内竞争激烈 3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 旅游行业概览 .......................................................................................................................... 6 1.1. 经济增长带动旅游业发展 .............................................................................................. 6 1.2. 旅游形态转变 ................................................................................................................ 6 1.3. 我国旅游现状 ................................................................................................................ 6 2. 旅游行业产业链 ...................................................................................................................... 8 2.1. 旅游行业产业链示意图 .................................................................................................. 8 2.2. 旅游行业传统子行业...................................................................................................... 8 2.2.1. 景区行业 .............................................................................................................. 8 2.2.2. 酒店行业 .............................................................................................................. 9 2.2.3. 餐饮行业 .............................................................................................................. 9 2.3. 免税 ............................................................................................................................. 10 2.3.1. 国内免税业经营方式 .......................................................................................... 10 2.3.2. 国内免税店业态不断发展 ................................................................................... 10 2.3.3. 免税行业收入不断增长 ....................................................................................... 12 2.4. 在线旅游OTA生态 ..................................................................................................... 12 2.4.1. 在线旅游市场发展态势良好 ............................................................................... 12 2.4.2. 中国在线旅游行业未来发展趋势 ........................................................................ 13 2.4.3. 中国在线旅游度假市场分析 ............................................................................... 13 2.4.3.1. 在线旅游度假市场交易规模 ............................................................................ 13 2.4.3.2. 在线旅游度假市场结构变化 ............................................................................ 14 2.5. 出境游 ......................................................................................................................... 15 2.5.1. 出境游行业发展背景良好 ................................................................................... 15 2.5.2. 中国游客境外消费观“升级” ................................................................................ 15 2.5.3. 布局出境游业务的上市公司业绩快速增长 ......................................................... 16 2.6. 旅游产业年度热点：体育旅游热度提升 ...................................................................... 16 2.6.1. 体育旅游热点事件一：欧洲杯 ............................................................................ 17 2.6.2. 体育旅游热点事件二：奥运会 ............................................................................ 17 3. 旅游行业最新政策整理 ......................................................................................................... 19 4. 公司梳理 .............................