今日早盘研发观点

今日早盘研发观点今日早盘研发观点2020-04-212020-04-21品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观隔夜美国3月成屋销售数据和德国4月ZEW经济景气指数隔夜美元指数上涨，国际大宗商品中农产品下跌，工业品涨跌不一，美股下跌，欧股上涨。国际方面，美国财政部宣布将部分关税支付时间延长90天。同时英国和欧盟第二轮贸易谈判开始，将从20日持续到24日，围绕商品、服务贸易，渔业和公平竞争原则等展开。国内方面，央行公布4月份LPR，一年期和五年期品种利率非对称下调，符合市场预期。为今年以来央行第二次下调LPR，也是改革以来单次最大非对称“降息”。显示逆周期调节加码，旨在降低实体融资成本，以对冲疫情冲击。政策方面，发改委表示将促进消费重点是积极稳定汽车、家电等传统大宗消费，同时大力培育信息消费等新兴消费增长点。今日重点关注美国3月成屋销售数据和德国4月ZEW经济景气指数。宏观金融研发团队股指建议持有多单IH2005合约隔夜美股下跌，欧股上涨，国内昨日早盘三组期指低开后在区间内震荡，现货指数异常未影响至期货端，指数间略有分化，午后指数延续早盘震荡上行态势，尾盘仅IF加权指数微跌，其余两组指数均收涨，2*IH/IC2005合约比值小幅收窄至1.0517。现货指数全线收涨，行业板块多数收涨，其中医疗板块涨幅居前。近期公布的总量经济数据略不及预期，但从分项指标来看均呈现回升态势，3月官方制造业指数大幅超预期反弹，显示我国疫情防控取得成效，投资和消费均呈现反弹态势，生产、需求同步回升，国内需求改善强于国外，从进出口数据来看亦是好于预期，主要由于疫情对外部需求的影响还未反应在3月数据。金融数据大幅超预期，货币逆周期调整政策效果显现，金融周期呈扩张态势。不过通胀结构剪刀差有所扩大，其中CPI同比增长4.3%，PPI同比增长-1.5%，CPI-PPI剪刀差扩大至5.8%，显示国内结构不平衡压力较大，总需求依旧疲弱。近期指数表现多受外围市场影响，不过全球多数国家下调利率，美联储超预期无限量化宽松政策及国内定向降准等均对市场流动性有所补充。从北向资金来看，净流入18.02亿元。操作上建议持有多单IH2005合约。另外从期权操作来看，当前估值、政策和流动性均处于有利位置，操作上建议介入牛市价差策略。贵金属短期观望隔夜国际金价上涨报1690美元/盎司，金银比价111.3。在美元上涨之际，金价承压，且市场对美国放松疫情限制措施的预期升温，也削弱了黄金的避险需求。截至4/20，SPDR黄金ETF持仓1029.59吨，前值1021.69吨，SLV白银ETF持仓12791.03吨，前值12878.04吨。展望后市，近期公布的美欧经济数据已经显露出疫情对经济的破坏力，2020年上半年经济或不可避免的陷入衰退，随着美联储重启多项货币政策工具，美元流动性危机部分缓解，对贵金属价格有一定程度的利多。但现阶段美元表现强势，美债利率下行空间也已经不大，将对贵金属价格形成一定的掣肘。综合来看，当前国际金价处于偏高位置，建议短期逢高降仓，从长期趋势来看，我们维持贵金属趋势看涨的观点，建议投资者在黄金绝对价格较低时布局长线多单。铜(CU)沪铜05-06正向套利隔夜受到原油价格跌入创历史的负值区间的影响，LME铜下跌报5150美元/吨，美元偏强震荡。4月20日，一年期LPR报3.85%，五年期以上LPR为4.65%，对比3月LPR利率分别下调20个基点和10个基点，这也是自去年8月LPR改革以来的单月最大降幅。 美国政府考虑5/1开始逐步恢复经济活动，一季度我国GDP同比下滑6.8%的利空落地，且市场预期后续经济或呈现“V”型反转走势，令市场风险偏好升温。截至4/20，LME铜库存263750吨（-1675），上期所库存303366吨（-14562），上期所仓单158009吨（-3559）。基本面来看，近期智利及秘鲁的多个矿区因疫情影响选择减少运营规模，南非实施禁港措施，马来西亚废铜厂关停，国内部分炼厂也暂停散单销售，供应压力有所缓和。3月以来，国内下游铜加工企业开工率整体达到60%以上，国内库存拐头趋势进一步巩固。但目前国内库存的绝对水平仍高，铜材及家电出口需求受到海外疫情影响而明显萎缩，因此预计铜价反弹后还需结合海外需求恢复情况，建议暂时观望。期权方面，建议买入远月深虚值看跌。 螺纹(RB)观望为宜昨日现货市场成交偏弱，价格小幅松动，商家现货报价暂稳，报价后市场询盘情况一般，实际成交偏少。盘中期螺继续下跌，商家为促成交，价格小幅松动10-20元/吨。码头方面，近期码头出库情况良好，但待卸船只数量依然偏大，库存消耗尚需时日。钢厂方面，近期钢厂产量进一步释放，供给端压力较大。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计钢价震荡运行。昨日螺纹钢主力2010合约高位回落，期价表现有所承压，预计短期上方3400一线附近压力依然较大，或难以有效突破，观望为宜。金属研发团队热卷(HC)观望为宜昨日上海地区现货市场报价维稳运行，1500mm普碳钢卷主流报价3320-3340元/吨，1800mm宽卷主流报价在3480-3500元/吨。目前市场需求依旧没有明显改善，成交也是时好时坏，低价资源成交尚可，但高位成交比较困难。从供应来看，产量小幅下降，但产量已经在低位，后期下降空间不大。目前市场心态有所提振，加上前期价格跌幅较大，商家也不愿继续过低销售，整体来看，热卷价格表现有所维稳。但需求难以持续释放，供应依旧不减，价格上涨动力不足，预计上海热轧市场价格维持震荡运行。昨日热卷主力2010合约高位转弱，期价小幅下挫，靠近3200一线附近，预计短期或维持高位整理格局，上下空间或较为有限，观望为宜。铝(AL)等待做空机会昨日沪铝2006合约高位震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，各国股市重新回到技术性牛市之中，4月17日早晨，特朗普也宣布美国重启经济，宏观情绪一片向好，金属板块也跟着短期企稳反弹。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低，4月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在148万吨附近，下游的消费开始有所好转，但当前氧化铝价格疲软，电解铝和氧化铝企业利润都受到侵蚀，而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期，据统计近期电解铝减产产能在40万吨左右，观察后续减产扩大情况。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议观望为主，等待做空机会。锌(ZN)等待做空机会昨日沪锌2006合约高位震荡，持仓量下滑，成交量一般。行情回暖，一方面因欧美市场结束了上一波跌势，美股有所反弹，投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。一方面，境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，操作上，建议观望为主，等待做空机会。铅(PB)观望为主昨日沪铅2005合约低位震荡，持仓量下滑，成交量一般。目前铅社会库存和隐性库存都在下降，受到海外市场的影响，周中价格有上涨，本周再生铅复产加速，货源增加，分流部分原生铅，利润也有所恢复，产量也有提升的迹象，原生铅与再生铅价差本周并未加大，铅蓄电池开工率上升幅度有限，成品有累库现象出现，下游市场整体成交偏弱。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。镍(NI)暂时观望隔夜美元偏强震荡，LME镍报12400美元/吨。近期不锈钢连续涨价推升镍价乐观预期。消息方面，菲律宾镍矿生产商和出口商Global Ferronickel以及Nickel Asia停止镍矿石开采和出口业务，以缓解对新冠肺炎疫情扩散的担忧，当前国内镍矿库存持续处于净消耗状态，供应风险对镍价有一定程度的利多。截至4/20，LME库存230190吨（-115），上期所库存27966吨（-178），上期所仓单27595吨（-149）。近期高镍铁采购价920元/镍（到厂含税），环比上涨10元。数据方面，2020年3月国内32家不锈钢钢厂粗钢产量合计213.5万吨，环比增加16.6%，同比减少13.4%，预计4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量环比增加0.7%，同比减少11.2%。从基本面来看，菲律宾禁港政策导致镍矿供应风险增加，国内镍铁厂综合原料及成本因素考量减产，而不锈钢产量环比出现较大增幅，原生镍的需求相应增加。近期宏观环境出现明显好转，叠加基本面利多因素，短期镍价或仍有上涨空间，但仍需关注印尼镍铁回流，不锈钢高库存等长期利空因素的存在。操作上，建议暂时观望。 qRzRmOsOmRmQoQoOsPrRnOaQbPaQmOnNmOmMlOnNmQfQsQmN7NoPpNxNsRuMuOmNtP锰硅(SM)暂且观望昨日SM2009合约期价偏弱震荡，终收于7220元/吨，增仓3035手，盘面成交活跃。锰硅报价坚挺运行：当前北方的主流出厂报价在6850-7000元/吨，南方在6900-7050元/吨，但目前市场上的观望气氛浓厚，高端报价的成交情况较为一般。由于南非及马来西亚封锁期的延长，锰矿的报价纷纷回归高位，锰硅价格的成本支撑较强。近期锰硅市场的整体产量水平小幅下降，同时下游钢厂的开工率持续回升，对锰硅的需求有所好转。四月钢招方面：河钢本轮采购价6600元/吨，环比上调700元/吨；其他已经出台的招标价集中在6500-6700元/吨，环比上调500-700元/吨，低于前期市场预期；而受消息面影响，近日出台的招标价已上调至7000元/吨以上。综合来看，短期锰硅的价格或将继续以坚挺运行为主。对于SM2009合约，操作上建议暂且观望。硅铁(SF)区间操作昨日SF2009合约期价拉涨上行后高位震荡，终收于5714元/吨，日涨幅2.22%，增仓4439手，盘面成交活跃。硅铁市价持稳运行，当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价仍维持在5200-5300元/吨附近。供应方面：由于行业内自发性的减产检修，硅铁的产量水平呈下降趋势；市场整体的库存水平有所下滑，但部分厂家仍存库存压力。需求方面：下游钢厂的开工率持续回升、对硅铁的需求缓慢增长，但出口市场及下游镁厂对硅铁的需求仍维持弱势。四月钢招方面：河钢本轮采购价5630元/吨，环比下调220元/吨；其他已经出台的招标价集中在5600-5700元/吨，环比下跌200-300元/吨。综合来看，后市硅铁的价格或将以盘整运行为主。对于SF2009合约，建议以区间操作为宜。不锈钢(SS)观望为主昨日SS2006合约大幅反弹，持仓量持平，成交量一般。主要因淡水河谷将2020年镍产量预估从20-21万吨，下调至18万吨左右，镍价坚挺带动不锈钢上涨，今日青山钢厂涨价再开304热轧窄带12400元/吨，上调300元/吨，300系无锡价格整体上涨100-300元/吨，目前不锈钢去库速度尚可，但疫情一点程度影响了后期的消费预期，短期建议观望为主。目前不锈钢的库存高位小幅回落，但前期的累计库存较多，去库预计难以持续，而终端需求仍较低迷。综合来看，操作上建议观望为主，不建议追多。铁矿石(I)观望为宜昨日进口矿铁矿石市场弱势持稳，目前山东主港PB粉主流报价在660元/吨，超特粉报价540元/吨，议价空间在2-5元/吨，早间市场低价活跃度尚可，随着午后市场上涨，贸易商报价补涨5-10元/吨，议价空间由早间的5元/吨扩大至午后的7-8元/吨，但是钢厂的询盘活跃度表现一般。据了解，目前市场心态偏乐观，港口可贸易商的资源仍然偏紧，并且本周到港资源有限，钢厂的高炉开工短期内仍将维持高位等因素将给矿价带来较强支撑，因此现货价格坚挺运行。昨日铁矿石主力2009合约维持偏强表现，期价继续小幅反弹，整体延续多头排