电子行业：春播秋获，关注电子板块优质成长龙头布局机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.44 国金电子指数 6276.10 沪深300指数 4071.09 上证指数 3289.02 深证成指 10662.79 中小板综指 10612.79 相关报告 1.《关注一季报业绩增长确定公司，注意人民币升值带来的汇兑损失影响》，2018.2.4 2.《苹果产业链悲观情绪蔓延，静待“冬去春 来 ”， 把握 转机 后的 确定 性...》，2018.1.28 3.《2018年苹果新机方案即将确定，关注2月重要时间节点》，2018.1.14 4.《吹尽狂沙始到金，“砍单”影响下，哪些公司一季度苹果订单仍能大...》，2018.1.7 5.《以史为鉴，从历史经验看“一季度砍单”，对苹果产业链影响几何？》，2018.1.1 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin@gjzq.com.cn 春播秋获，关注电子板块优质成长龙头布局机会 核心观点  电子板块受益新机拉货，有望走出颓势，迎来转机：我们从产业链调研得知，新春过后，各公司纷纷开工，不但接到了新机订单，还接到了部分老机型订单，证明库存正在逐步降低，电子产业链有望走出颓势，迎来转机。  我们分析了2014年1月-2018年2月24日的电子板块指数走势，从以往的经验来看，电子行业在2-3月会迎来转机，进行估值切换，开启上涨行情。电子板块经过几个月的调整，目前估值处在合理水平，不宜再过分悲观。  电子有望在3月迎来转机，我们认为三大方向最有机会，苹果产业链、摄像头创新大趋势（3Dsensing、三摄像头、五摄像头）无线充电及玻璃后盖。  每年2-11月是苹果产业链的黄金投资时点：前几周周报我们重点分析了过去四年，苹果产业链主要公司的股价走势，通过分析不难发现，苹果产业链主要公司的股价一般在岁末年初出现一波调整，主要是市场对一季度销量淡季的反应，而春节过后，从2-3月开始，基本面开始有所好转，再加上市场开始对当年新机有所预期，估值开始切换，股价逐渐上涨，今年也有望延续走势，苹果产业链优质成长公司迎来布局良机。  苹果产业链加速向大陆转移，但竞争进一步加剧，精选个股尤为重要：之前A股苹果产业链公司在抢国外竞争对手订单时较为顺利，但是随着产业链向大陆的逐步转移，国内开始正面竞争，面对日益激烈的竞争环境，我们认为精选公司非常关键，除了看估值和成长指标之外，以下几个方面至关重要：  （1）注重研发，真正有核心技术和产品的公司有望脱颖而出：竞争加剧之后，技术和产品具有核心竞争能力，技术不断进步，一直引领发展，不被轻易取代的公司才能立于不败之地。  （2）天下武功，唯快不破，转型发展，新业务布局一定要快：智能手机销量快速增长的红利逐渐消失后，再单纯的靠行业增长提升业绩显然是行不通的，必须要积极转型，布局新业务，产业纵横向整合，协同发展，厚积薄发，对管理团队及执行力提出了较高的要求。为什么有些公司在很多领域布局较早，但都没有做起来，有些公司却能及时的抓住机会。  （3）建议重点关注具有外延并购预期的公司：这几年，苹果产业链公司除了内生增长发展外，还在积极的外延并购，谋求新的发展，大多取得了较好的发展，如信维通信收购莱尔德天线业务，实现了高速增长，立讯精密和美律合作，声学业务得到了快速发展，东山精密收购了MFL X，软板业务在大客户中份额不断提升，并大力扩产，目前又停牌收购相关标的，欧菲科技收购了索尼的摄像头业务，除了前置摄像头份额提升外，今年还有望涉足3D sensing的接收端模组。我们认为，A股部分苹果产业链公司为了强化核心竞争力，今年还有望围绕自身的业务，进行纵横向整合，通过收购或者合作的方式在大客户里谋求新的发展，建议重点关注具有外延并购预期的公司。  我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司：信维通信（当前股价对应2018年估值23.1倍）、东山精密（当前股价对应2018年估值19.5倍）、立讯精密（当前股价对应2018年估值29.5倍）、蓝思科技（当前股价对应2018年估值18.9倍）。 风险提示  苹果iPhone销售量不达预期，供应链价格下降。 5776607863806682698472867588170227170527170827171127国金行业 沪深300 2018年02月25日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、重点推荐公司 ..........................................................................................7 二、2018年电子策略核心观点 .......................................................................8 三、今年苹果产业链有望积极乐观 ................................................................10 四、5G手机发生重大变革，新技术、新产品、新机遇 .................................. 11 五、智能手机开启新一轮创新 .......................................................................15 六、汽车电子（电动汽车、特斯拉）：行业增长+国产替代，发展空间广阔 ....18 七、一周行情及估值 .....................................................................................19 一周行情 ...................................................................................................19 重点公司估值变化 .....................................................................................21 本周电子板块公司公告提示 .......................................................................21 行业资料评述 ...............................................................................................22 北美半导体设备制造商BB值 ....................................................................22 全球半导体销售额 .....................................................................................22 中关村指数和华强北指数...........................................................................23 台湾电子行业指数变化 ..............................................................................23 台湾电子行业龙头上市公司2018年1月单月营收资料 ..............................25 行业动态 ......................................................................................................26 半导体.......................................................................................................26 面板 ..........................................................................................................29 消费电子 ...................................................................................................29 其他 ..........................................................................................................30 图表目录 图表1：2014年1月-2018年2月电子板块指数走势......................................4 图表2：2014年1月-2018年2月苹果产业链主要公司股价指数走势 .............5 图表3：苹果产业链主要公司估值水平............................................................6 图表4：报告期内A股各版块涨跌幅比较 (2/22-2/23) ...................................20 图表5：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名 (2/22-2/23) .............................20 图表6：重点公司估值变化 ...........................................................................21 图表7：本周(2/22-2/23)重点公告提示 ..........................................................21 图表8：北美半导体设备制造商BB值 ..........................................................22 图表9：全球半导体月销售额........................................................................23 图表10：中关村周价格指数 .........................................................................23 图表11：华强北周综合指数..........................................................................23 图表12：台湾电子行业指数走势 ..................................................................24 图表13：台湾半导体行业指数走势...............................................................24